【IPO追蹤】上市首日暴漲42%！佰澤醫療能否打破「高開低走」魔咒？

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近些年來，港股市場迎來了一些腫瘤專科醫療服務相關企業上市，包括海吉亞醫療（06078.HK）、美中嘉和（02453.HK）等。

6月23日，又有一家腫瘤專科醫療服務企業——佰澤醫療（02609.HK）登陸了港股市場，其股價在上市首日就瘋漲逾42%，漲幅位居全市場第三，非常強勢。

在今日上市的三家新股中，相較獲得3419倍超額認購的藥捷安康-B（02617.HK）與747倍超額認購的三花智控（02050.HK），佰澤醫療的公開發售的認購表現相形見绌。

佰澤醫療全球共發行1.33億股，每股發售價為4.22港元，全球發售淨籌資4.68億港元。其中，香港公開發售的發售股份數目佔全球發售的比例約為12.20%，僅獲25.92倍認購；國際發售的發售股份數目佔全球發售的比例約為87.80%，獲得0.98倍認購。

但從今日股價表現來看，除三花智控表現欠佳，上市首日收跌0.13%外，來自醫藥領域的佰澤醫療與藥捷安康表現強勁，其中佰澤醫療錄得42%的漲幅，已顯著超出不少投資者預期。

但亦有投資者擔憂，海吉亞醫療、美中嘉和等同業競爭對手上市後股價均經歷一波高光時刻，然而隨著業績增速放緩、股東解禁及市場情緒降溫三重壓力疊加，股價均呈大幅高開低走態勢。其中，美中嘉和與海吉亞醫療股價均已破發，同時處於上市以來的低位。

那麽，佰澤醫療能否打破「高開低走」魔咒，非常值得關注。

從基本面來看，佰澤醫療乏善可陳。

佰澤醫療是中國主要從事投資及提供醫療相關服務的腫瘤醫療集團。

截至2025年6月4日，佰澤醫療通過於6家民營營利性醫院的直接股權所有權及2家民營非營利性醫院的管理權，在北京、天津、山西省、安徽省及河南省運營和管理8家醫院，專注於提供腫瘤全週期醫療服務，篩查、診斷、治療及康復是公司在腫瘤全週期醫療服務體繫中提供的核心服務。

隨著快速發展和擴張，佰澤醫療的運營能力也獲得了增強。2022年至2024期間，佰澤醫療自有醫院的門診人次總數從54.79萬人次增至83.30萬人次，自有醫院的住院人次總數由3.07萬人次增長至4.64萬人次；託管醫院及衛生服務中心的門診人次總數由45.65萬人次增至48.83萬人次，託管醫院及衛生服務中心的住院人次總數從2.38萬人次增至2.81萬人次。

得益於運營能力的增強，百澤醫療的收入實現了連續增長，2022年至2024年，其收入分别為8.03億元（人民幣，下同）、10.72億元、11.89億元，年復合增長率約為21.7%。

進一步細分，佰澤醫療的收入主要來自醫院業務（包括住院服務、門診服務及其他），2022年至2024年這塊業務貢獻的收入佔年度總收入的比重分别為77.0%、75.9%及80.1%。

在利潤端，2022年至2024年，百澤醫療的年内虧損分别為7551.50萬元、2440.60萬元、355.70萬元；經調整利潤則已經從虧損走向了盈利，2024年的經調整利潤為1249.60萬元。

不過，通過外部收購，佰澤醫療在近年實現了快速發展和擴張，業績也是水漲船高，但同時也出現了商譽較高等隱憂。

數據顯示，截至2024年底，佰澤醫療的商譽達6.43億元，主要來自公司近年收購的醫院，如果一旦出現商譽減值，可能會對公司的業績及財務狀況造成不利影響。

值得一提的是，關於此次IPO所募集資金的用途：適當機會出現時收購醫院；強化腫瘤全週期醫療服務、擴展醫院管理服務、升級集團的信息技術基礎設施及/或繫統；以及用於營運資金。