【IPO前哨】又迎A股赴港！宇信科技溢利连增，为何仍有质疑？

原創

6月18日，港交所迎来“六箭齐发”——多达6家企业提交了上市申请。

而在这6家企业中，有3家来自A股市场，包括兆威机电（003021.SZ）、美格智能（002881.SZ）、宇信科技（300674.SZ）。

其中，宇信科技称，为满足公司海外业务发展需要，推进公司海外战略布局，打造国际化资本运作平台，进一步提升品牌形象及知名度，公司拟登陆港股主板。根据招股书，华泰国际和法国巴黎银行是宇信科技赴港IPO的联席保荐人。

来自A股市场，市值近190亿元

宇信科技的历史可追溯至1999年，2007年在美股纳斯达克上市，随后于2013年完成私有化，不再于纳斯达克交易。到了2018年，宇信科技又登陆了深交所创业板，截至2025年6月19日收盘其总市值接近189亿元人民币。

在业务方面，宇信科技是中国领先的金融科技解决方案提供商，在国内及海外市场均有运营，为广泛的金融机构提供以产品为导向的全栈科技解决方案。

具体而言，公司的主营业务为银行科技解决方案，非银科技解决方案和创新运营服务三大类。其中，银行及非银科技解决方案包括信贷业务、数字银行业务、金融监管业务、数据业务及智能金融业务，如下图所示。此外，宇信科技发展以生态合作与伙伴关系为特色的创新运营服务。

招股书显示，宇信科技的客户网路全面覆盖金融业各细分领域，包括中国的央行、三大政策性银行、六大国有商业银行、12家股份制银行、逾380家区域性商业银行、农村信用社、农商行及村镇银行。此外，宇信科技还服务超过40家非银机构，如消费金融、汽车金融、金融控股、财务、保险及信托公司。

利润迎连续增长，有何隐忧？

业绩方面，2022年至2024年，宇信科技分别实现收入42.81亿元（人民币，下同）、51.99亿元、39.54亿元，遭遇了先增后降的情况。公司解释称，2023年收入增长主要由于银行科技解决方案的收入增加，主要由于集成业务的大额采购订单所致，而于2024年下降则由于公司的战略重心转向大型高价值的项目所致。

不过数据显示，2022年至2024年，宇信科技的年内溢利分别为2.53亿元、3.30亿元、3.84亿元，迎来了持续增长。

而2024年能在收入下降的情况下实现溢利增长，和销售成本、销售开支、研发开支等下降有关。其中，研发开支从2023年的5.68亿元降至2024年的4.30亿元。

招股书还显示，2022年至2024年，宇信科技的雇员人数分别为13148名、12547名、10811名。

大致可以看出，2024年宇信科技通过降本实现了溢利的增长，但这种状态能否持续下去有些存疑。

分业务来看，2022年至2024年，银行科技解决方案的收入占当年总收入的比重分别为87.71%、89.70%、87.53%，可见业绩高度依赖单一业务。

另外，从地域的角度来看，自2019年起，宇信科技先后在印尼、新加坡等地区成立全球子公司。2024年5月，宇信科技成功中标某跨国银行香港及国际分行新一代核心银行系统项目，为公司历史上最大单一软件项目。

不过，数据显示，2022年至2024年，宇信科技的国际业务收入分别约为1071.8万元、1204.5万元、905.1万元，占当年总收入的比重均不足1%，处于非常低的水平。

这也就是说，虽然“出海”五年多，但宇信科技的业绩还是基本靠国内市场。在招股书中，宇信科技表示，公司未来将通过加强本地市场推广、提升产品本土化和解决方案交付能力以及产品和服务升级，加速全球扩张步伐。

连续分红引争议，募资投往这些方向

要向海外扩张业务，自然是储备资金越多越好，这或许也是宇信科技赴港上市的原因之一。

不过，2022年至2024年，宇信科技分别宣派股息0.98亿元、1.37亿元、1.79亿元，已经全数支付。其中，2024年的派息总额占年度溢利的比重接近47%。

虽然近些年A股市场一直在大力提倡分红、回购，但宇信科技持续增长的分红还是引起了一些争议。

近些年AI技术迎来爆发，对金融科技行业影响深重，如今正值行业变革和国际化扩张的关键期，有投资者认为虽然截至2024年4月30日宇信科技的现金及现金等价物有19.55亿元，但后续的研发投入和国际化扩张正是“烧钱”的时候，持续增长的现金分红可能会对公司的长期发展造成影响。

而如果此次在港IPO成功，宇信科技有望募集一笔资金，这些资金将投往这些方向：用于加速全球扩张及提升公司的国际竞争力；用于推进AI、大数据、云计算及区块链等前沿技术在金融科技领域的研究及应用；用于合资合作、股权投资以及并购，以巩固区域资源，深化市场渗透；用于建立新的销售渠道及提升公司的营运服务；用作营运资金及一般企业用途。