瑞幸咖啡準備進軍美國市場，有必要重回納斯達克上市嗎？

據英國金融時報，中國最大的咖啡連鎖企業瑞幸咖啡計劃最早明年進軍美國市場，希望以低價飲品壓制星巴克等競爭對手。此前，該公司因財務欺詐在納斯達克退市，並被罰款1.8億美元。

LiveReport觀察到，部分中文媒體在轉述金融時報的報道中存在錯誤解讀，文中並未提到瑞幸咖啡「有意重返美股上市」，而指的是其「產品在美上市」。

據了解，瑞幸咖啡納斯達克退市之後轉到美國OTC市場交易，成交活躍度非常好。如果要從OTC市場轉板到納斯達克市場則需要滿足一系列嚴格的條件和要求，上市成本和後續維護成本也會大大增加。

在這種情況下，公司是否還有必要回到納斯達克上市呢？

納斯達克退市後，瑞幸易主，在OTC市場風生水起

瑞幸咖啡於2019年5月成功登陸納斯達克，但上市不到一年就因財務欺詐而退市，此後一直在美國OTC市場交易。在造假風波中以陸正耀為首的創始團隊出局，以大钲資本為首的投資人團隊接手瑞幸。

2020年瑞幸重組後，郭謹一接替陸正耀成為新一任董事長兼CEO。大钲資本是瑞幸的最早投資者，也是其現在的控股股東，目前持有8.24億股A類普通股，佔其已發行股份的32.4%。

作為瑞幸的新幕後老板，大钲資本創始人黎輝曾任職於高盛、摩根士丹利，負責過北京大唐、北京控股上市，以及亞信和新浪在美國納斯達克市場上市等項目，後來還擔任過華平投資的亞太區負責人，參與投資了神州租車、紅星美凱龍、銀泰百貨等知名企業。

此外，其妻子曾子墨也曾任職於摩根士丹利，在紐約和香港參與完成多個企業收購及公司上市項目，後成為鳳凰衛視著名主持人，主持過《財經點對點》《財經今日談》和《鳳凰正點播報》等財經欄目。

值得注意的是，自2020年5月22日進入OTC市場以來，瑞幸咖啡（LKNCY.US）的股價已累計上漲超10倍，最新市值達66億美元，重新回到在納斯達克上市時的體量，可謂是真正的「涅槃重生」。

不僅如此，在流動性較差的OTC市場，瑞幸咖啡的交易卻十分活躍。美國OTC市場有1萬多家企業，瑞幸咖啡的成交量位列前茅。

根據OTC Markets的數據顯示，瑞幸咖啡是第三季度美國OTC市場最為活躍的國際證券之一，交易量達26億美元，僅次於騰訊、雀巢、羅氏、LVMH，排在第五位。

當然相比於美股市場，這個交易量還是有一些差距的。2024年第三季度，美股市場（不含OTC）共有超過1200只股票成交額在26億美元以上，其中紐交所有超過800只，納斯達克有超過400只。

參考同行看，星巴克（SBUX.US）第三季度的交易量達800億美元，是瑞幸的30倍至多，目前總市值超1100億美元，是瑞幸的17倍；Dutch Bros(BROS.US)第三季度交易量也有74億美元，比瑞幸多兩倍，但其目前總市值為55.35億美元，只有瑞幸84%。

瑞幸計劃進軍美國市場，已做好多項準備

據英國金融時報，兩位知情人士透露，這家總部位於廈門的公司正在為最早於明年在美國推出產品奠定基礎，建立供應鏈和為該市場定制技術。

報道引述知情人士表示，瑞幸咖啡將瞄準紐約等擁有大量中國學生和遊客的城市，並且瑞幸咖啡一直在NBA比賽期間投放廣告，以在計劃推出之前建立知名度。該公司希望利用其在中國銷售平價咖啡的經驗，通過銷售價格在2至3美元左右的飲品來削弱美國現有企業。瑞幸方面拒絕對此置評。

實際上，瑞幸咖啡一直在建設其供應鏈能力，為（產品在）美國上市和東南亞擴張做準備。

今年，該公司斥資1.2億美元在江蘇省昆山市開設了一座年烘焙產能達3萬噸的烘焙工廠。再加上福建烘焙工廠1.5萬噸的咖啡豆年烘焙產能，依託江蘇、福建兩大基地，瑞幸咖啡將形成年產能4.5萬噸的自加工烘焙供應網絡。

不過有專家表示，瑞幸咖啡必須調整其無現金業務模式以適應美國市場。在中國，顧客需要通過應用程序（APP）或小程序進行訂購，瑞幸咖啡提供團購折扣並可以收集大量有關消費者行為的數據，但這在美國可能行不通。

去年收入首超星巴克，趁其虛弱打進老巢？

財報顯示，2023年瑞幸咖啡在中國的年收入達到249億元人民幣（約合35億美元），首次超過了星巴克；今年第二季度營收增長35.5%，達到84億元人民幣，淨利潤達8.71億元人民幣。

今年7月，瑞幸咖啡在中國的門店數已超過20,000家，而星巴克則只有7,300多家門店。星巴克在美國的銷售額正在面臨下降，最近一個季度下降了十分之一，同時其在中國市場的放緩也隨之而來。

截至2024年9月29日的2024財年第四財季，星巴克全球可比商店銷售額下降7%，合並淨收入下降3%至91億美元，Non-GAAP每股收益按固定匯率下降24%至0.80美元，創疫情以來最大降幅，北美和中國銷售疲軟是主要原因。

為此，星巴克特意從墨式燒烤（CMG.US）那里請來了創造過「煎餅神話」的餐飲屆傳奇人物Brian Niccol擔任主席兼CEO，希望扭轉客流量下降的趨勢並改善業績。

中國市場研究集團（China Market Research Group）的創始人雷小山表示，瑞幸咖啡是中國商業史上最偉大的扭虧為盈的故事之一。」「許多人認為他們已經死了，但欺詐的背後是一家擁有出色技術和具有競爭力價格的優質咖啡的公司。」

「過去三年，瑞幸從星巴克手中搶走了中國巨大的市場份額，」他補充道。「而現在，它正在追趕星巴克的主場。」

作為全球最大的咖啡連鎖品牌，星巴克在美國這個全球最大的咖啡消費市場的門店佔比超過40%。「這里的客戶服務體驗非常不同，」William Blair投資銀行駐美國消費者分析師Sharon Zackfia表示，「星巴克在某種程度上擁有這個市場。」

然而，美國的咖啡市場的競爭十分激烈。

除了星巴克在美國擁有近17,000家門店外，咖啡和甜甜圈連鎖店Dunkin'也擁有超過9,500家門店。Dutch Bros擁有約900家汽車速遞咖啡店，去年擴張了五分之一。與此同時，從麥當勞到便利店，咖啡隨處可見。

與中國還可以通過咖啡開辟新市場並帶來新的消費者不同，美國的咖啡市場已經非常飽和。因此，瑞幸如果進軍美國市場可能會面臨新的挑戰。

文章來源：活報告公眾號