突破71！匯豐控股逆轉？

原創

10月29日午間收盤期間，匯豐控股（00005.HK）公佈2024年第3季業績單。

匯豐控股午後交易開盤便上演「旱地拔蔥」，股價直線上揚，罕見突破71港元關口，隨後股價繼續走強，當日收市漲3.69%，報71.60港元，市值1.3萬億港元。其中，71.60港元的股價（前復權）也創出新高。

匯豐控股績後股價走勢如此淩厲，財華社認為主要原因包括：1）業績表現勝預期；2）回購與派息提供信心支持；3）業務架構調整的展望。

業績表現勝預期

為遏制通脹，美聯儲、英國央行和歐洲央行進入加息周期，這讓賺取息差的跨國商業銀行得益，匯控就是其中之一。但是，隨著加息的深入，正面影響逐漸消散。今年以來，西方發達國家紛紛進入降息周期，匯控的息差收窄。

2024年第3季，匯控的附息資產平均值按年下降3.21%，按季增長1.60%，至2.09萬億美元；平均資產收益率按年上升19個基點，但按季下降11個基點，至5.19%；平均負債成本率則按年上升27個基點，按季上升2個基點，至4.07%；淨息差縮小至1.12%，相較上年同期為1.20%，上季為1.25%。由於淨息差縮小，加上附息資產平均值按年下降，匯控第3季的淨利息收益率（NIM）按年下降24個基點，按季下降16個基點，至1.46%。季度淨利息收益按年下降17.42%，按季下降7.52%，至76.37億美元，低於市場普遍預期的82億美元。

不過，保險業務收益、信用減值準備下降以及成本增長受控，帶動匯控的第3季利潤增長，稅後利潤增至67.49億美元，上年同期為62.66億美元。第3季的平均普通股股東權益回報率（年化）按年提升0.9個百分點，至14.4%；平均有形股本回報率（年化）按年提升0.9個百分點，至15.5%，高於其2024年及2025年的目標15%。

回購與派息

截至2024年10月25日，匯控已完成其中期業績時提出的30億美元股份回購，並計劃展開新一輪的30億美元股份回購，預計於今年全年業績公佈前完成，此外，其董事會宣派第三次股息每股0.1美元。

值得留意的是，除了第3季已經完成和第4季即將推出的上述30億美元（合共60億美元股份回購）外，匯控在7月末亦完成了30億美元的股份回購，並分别於第1季、第2季公佈業績時宣派每股0.1美元的季度股息，以及在完成出售加拿大銀行業務後派發0.21美元的特别股息。這合共90億美元的回購額度或相當於其當前美股市值1641.5億美元的5.5%，若加上四個季度合共0.4美元的派息（大約相當於美股股價45.17美元的0.89%），則匯控今年回饋股東的價值或相當於收益率6.4%左右。

此外，匯控在今年上半年還就完成出售加拿大業務宣派特别股息每股0.21美元。其合共的股息收益率遠高於當前美國聯邦基金利率4.75%-5.00%，為其股價提供支持。

今年以來，匯控的港股股價已累計上漲24.8%。

業務架構調整

在公佈第3季業績之前，匯控公佈了簡化組織架構計劃，更聚焦擁有明顯競爭優勢和最大增長機遇的業務，以鞏固其市場地位和份額。

財華社猜測，來自大股東中國平安（02318.HK）的壓力或也是有一個原因。

當前，匯豐按環球業務劃分為：「財富管理及個人銀行」、「工商金融」、「環球銀行及資本市場」和企業中心。按國家/地區市場列示，則劃分為英國、中國香港、美國、法國、其他國家/地區。

從2025年1月1日起，匯控將把業務劃分為中國香港、英國、企業及機構理財、國際財富管理和卓越理財，以及企業中心幾個分部。

匯控的業務遍佈全球，但是在成熟市場的增長和盈利表現並不理想，與此同時，匯控在新興市場擁有更多的發展機遇，而得益於其在香港市場的紮根，匯控應可從香港輻射的周邊新興市場強勁發展中得益，包括粵港澳大灣區，東南亞等市場。因此，匯控在不同的市場，估值也不太一樣——成熟市場由於增長前景有限，估值或受壓，而在新興市場的估值或可獲看高一線，這也是中國平安（601318.SH）等大股東要求其分拆的一個考慮。

2024年第3季，包括恒生銀行（00011.HK）和亞洲區（尤其内地）在内的香港上海匯豐銀行有限公司列賬基準稅前利潤為51.12億美元，按年增長25.20%，佔了匯控合計稅前利潤的60.31%，其增幅也優於匯控的整體稅前利潤增幅9.88%。

除了業務架構調整外，匯控也繼續優化其業務結構。今年上半年，該銀行集團完成出售法國的零售銀行業務、加拿大的銀行業務及俄羅斯業務，並完成收購新加坡的SilkRoad Property Partners Group，和花旗（C.US）在中國内地的零售財富管理業務組合。此外，匯控計劃出售阿根廷的業務和亞美尼亞的營運業務，預計於2024年第4季完成。匯控還宣佈出售德國的私人銀行業務和南非的業務，並開始策略性審視馬耳他的業務。

結語

匯控公佈了一份表現勝預期的第3季業績，而且前景展望也不俗：回購派息雙管齊下為股東兌現價值，並通過業務優化，提升效率和優化成本，以釋放價值。在2020年股價探底後，匯控這幾年的股價大有起色，也因此在前兩屆的「港股100強」評選中均入選，這一屆借著精簡業務的東風，能否在「港股100強」中提升名次？

由港股100強研究中心主辦，財華社、富途安逸協辦，香港大公文匯財經公關集團等媒體機構支持的2024香港上市公司發展高峰論壇暨第十一屆「港股100強」頒獎典禮，將於2024年11月11日下午在香港會展中心隆重舉行。此次活動將針對如何進一步鞏固香港全球財富管理樞紐和資本市場集資中心的地位，以及在新時代背景下如何豐富金融科技生態系統進行深入探討，屆時我們一同見證。