【美股解碼】美股何時高處不勝寒？

原創

最近的美國經濟數據頗為參差，尤其美聯儲議息重點考慮的指標——就業。

美國9月份就業率由上個月的60%上升60.20%，失業率由上個月的4.2%下降至4.1%，好於市場預期；9月份的通脹數據也連續第六個月下降，至2.4%，為2021年2月以來的最低。

不過另一方面，單周失業救濟金申領人數高於預期，而生產者價格指數（PPI）有所放緩，或部分抵消了上述的利好影響。

市場也據此調整了對美聯儲11月的利率決策，由之前大部分押注降息50個基點，而轉向支持較溫和的降息25個基點。美聯儲官員也表示，支持漸進式降息，或進一步為下個月降息25個基點提供了理據。

不過，在此之前，資本市場仍會關注經濟數據，本周將有零售銷售數據和初請失業申領救濟數據，市場仍會圍繞這些數據的表現和對美聯儲議息決策的啓示來表達情緒。

美股再創新高

在市場普遍預期美聯儲11月降息25個基點的基調下，股市繼續向好，隔夜標普500指數進一步上漲0.77%，收報5859.85點；道瓊斯工業平均指數（DJI.US）也創下新高，收報43,065.22點，漲0.47%；納斯達克指數（IXIC.US）漲0.87%，收報18,502.69點。

芯片股大漲是推動股市造好的最大功臣，英偉達（NVDA.US）股價再創新高，漲2.43%，收報138.07美元，市值擴至3.39萬億美元，與市值第一高的蘋果（AAPL.US）相差1,299億美元，較市值第三高的微軟（MSFT.US）高出2,714億美元。

除了AI芯寵兒英偉達創新高外，其他AI半導體產業鏈的個股也大漲，半導體設計公司ARM（ARM.US）漲幅超6%，應用材料（AMAT.US）和高通（QCOM.US）漲超4%。泛林集團（LRCX.US）、阿斯麥（ASML.US）漲超3%；英偉達和蘋果的AI芯片代工商台積電（TSM.US）也收漲0.73%，報192.21美元，市值再度逼近萬億美元。

在AI概念的推動下，尤其英偉達等AI芯片的帶動下，納斯達克指數已處於一個很高的水平，今年以來累計上漲23.26%，Wind的數據顯示，納斯達克指數的市盈率或已高達44.20倍。從Wind的圖表來看，自2023年6月以來，該指數的市盈率一直盤亘在40倍左右的水平。

正所謂高處不勝寒，股指漲得越高，大家越擔心拐點即將到來，就好像音樂椅，轉圈的玩家已經豎起耳朵看音樂何時會停，以及時逃出。

AI的概念已經炒了很長時間，英偉達、台積電等AI概念股也不斷地在高位徘徊，納斯達克交易所的數據來看，按英偉達現價138.07美元計，其預期市盈率高達50.87倍，顯然市場已經反映了AI芯片交付的潛在強勁增長。

英偉達的新產品Blackwell當前需求強勁，黃仁勳用「Insane（瘋狂）」來形容，資本市場或對該產品寄予了厚望，其估值多少已經反映了Blackwell交付所帶來的利潤增長空間，在接下來的幾個季度，隨著英偉達AI芯片的交付，其實際表現才見真章。

從過往的經驗來看，一旦樂觀情緒積累到某一個點，任何的不儘人意，都會成為掉頭的理由，市場參與者需警惕氣氛的轉向。