高股息行情下，業績普降的煤炭股卻依然獲看好？

原創

近期的A股市場正處於2024年上半年業績預告披露期，而煤企預告的中期利潤出現普遍下降，部分煤企的預告業績表現不及市場預期。

而在另一邊，由於A股市場近年表現疲軟，資金在高股息板塊中尋找著確定性，形成了新一輪的抱團行情，這也讓煤炭龍頭中國神華（601088.SH）在今年逆勢飙漲了43.28%，陝西煤業（601225.SH）、中煤能源（601898.SH）年内漲幅也都漲超20%。

不過，煤炭股並沒有迎來普漲行情，寶泰隆、安源煤業（600397.SH）、雲煤能源（600792.SH）等多只煤炭股遭遇暴跌。

在高股息行情之下，業績普降的煤炭股是否還值得看好？

煤炭股業績遭遇普降

Wind數據顯示，截至7月10日，目前已有23家主營煤炭相關業務的A股公司披露了2024年上半年的業績預告。

從2024年中期業績預告的淨利潤下限來看，在這23家煤炭企業中，美錦能源、陝西黑貓、雲煤能源等9家公司在今年上半年出現虧損，看起來似乎還好。

而從中期業績預告淨利潤同比增長下限來看，僅有華電能源、安泰集團、永泰能源三家公司的淨利潤在今年上半年實現減虧/增長，其餘20家煤炭企業的淨利潤均在上半年遭遇下降，其中雲煤能源、陝西黑貓更是暴降逾600%，大有能源、安源煤業、美錦能源等公司亦是如此。

行業龍頭中國神華亦在上半年遭遇利潤下滑。公告顯示，中國神華預計公司2024年上半年實現中國企業會計準則下歸母淨利潤為286億元至306億元，同比下降8.10%至14.10%（2024年一季度：同比下降14.70%）。

對此，中國神華解釋稱，上半年歸母淨利潤的同比下降主要是受煤炭平均銷售價格下降、燃煤機組平均利用小時數下降等因素的影響。

不難發現，2024年上半年，煤炭股基本遭遇了利潤普遍下降，而煤炭平均銷售價格下降這個因素是主要原因之一。

高股息行情之下，板塊表現分化

值得一提的是，雖然行業的盈利情況普遍出現下滑，但是煤炭股板塊内部的股價走勢其實出現了顯著分化，有漲有跌。

同花順數據顯示，在全部77只煤炭概念股中，有26只在今年（截至7月11日）錄得上漲，剩下的51只遭遇下跌。

結合市值來看，行業龍頭中國神華在今年（截至7月11日）累漲43.28%，陝西煤業、中煤能源、寶豐能源漲超20%，晉控煤業等一些個股也都實現大漲。

眾所周知，近一年多以來，A股市場流行抱團高股息個股，享受穩定分紅的幸福。而中國神華、陝西煤業等一些煤炭股龍頭也以穩定分紅及股息率較高而聞名A股。

例如，中國神華的分紅承諾由原「不少於公司當年實現的歸母淨利潤的50%」提高至60%；山煤國際也承諾2024年至2026年公司現金分紅比例不少於當年實現的可供分配利潤的60%；平煤股份稱，在滿足現金分紅條件下，公司每年以現金方式分配的利潤原則上不少於當年實現的可分配利潤的60%。

而在板塊中期業績普遍下滑的情況下，還有部分煤炭股能夠逆A股大勢錄得上漲很大程度上要歸因於高股息行情，中國神華、陝西煤業等煤炭股龍頭遭遇資金抱團瘋搶。

股息率下降後，機構依然看好板塊？

值得注意的是，在一些煤炭股大漲之後，「吃息類」投資者最看重的股息率其實出現了顯著下降。

以中國神華為例，該公司2022年末的股息率達到了9.23%，2023年末降到了7.21%，而截至2024年7月11日（採用2023年末的分紅數據及最新的股價）其股息率已經跌到了5.42%。

此外，山西焦煤、山煤國際、盤江股份、上海能源等煤炭概念股最新計算的股息率都要低於2022年末時的股息率。

不過，總體來看，即使在下降後，煤炭股的股息率表現在A股市場中依然算是不錯的，更顯著強於餘額寶等理財產品的收益率。

而在中期業績普遍下降，股息率下降的當下，煤炭股的前景卻依然獲得了許多機構的看好。

中信證券研報指出，近期板塊隨煤價波動較多，但全年高位的均價預期仍有支撐，龍頭公司在估值及股息率預期方面具備一定的吸引力。後續在煤價上漲階段及紅利風格的加持下，板塊仍會展開新一輪行情。

中金發佈研報稱，7月10日，煤炭板塊跌4.5%（中信指數），主要是部分煤企的預告業績表現不及市場預期。此外，國家統計局公佈6月PPI，由5月環比上漲0.2%轉為環比下滑0.2%，或一定程度反映工業品需求整體仍偏弱。往前看，2024年下半年需求有望邊際好轉，助力煤價企穩甚至反彈，推動市場對煤炭板塊盈利的預期改善。因此，目前煤炭板塊的大幅回撤反而有望為其增加安全邊際，進一步凸顯其配置價值。

國投證券的研究人員則表示，從投資策略看，動力煤方面，考慮到當前宏觀經濟和資本市場復雜多變，十年期國債收益率水平接近歷史低位水平，高股息率資產成為低利率環境下不確定時代下擁有較高確定性收益的資產。現貨價格波動下，應當繼續考慮長協佔比較高、盈利較為穩定，可以為高股息提供盈利支撐的相關標的，建議關注盈利穩健、歷年分紅可觀的煤炭龍頭。此外，新一輪國企改革正當時，「一利五率」結合「市值管理」有望驅動煤炭央企ROE持續改善，助力估值重塑，重點推薦各財務指標逐步修復，新產能釋放帶來成長空間的煤炭央企。

結語

近些年來，A股市場的抱團風氣一直未改，上一波資金瘋狂抱團所謂的「茅指數」組合，導致貴州茅台（600519.SH）、愛爾眼科（300015.SZ）、隆基綠能（601012.SH）等許多行業龍頭一路瘋漲，最後抱團結束，這些所謂的「核心資產」連跌好幾年，導致許多高位進入的投資者暴虧。此次高息股抱團會迎來不一樣的結局，亦或是最後又變成一地雞毛值得投資者關注。