長江電力逆勢創新高！高息股還能狂飙？

原創

7月8日，高息股依舊風景獨好，其中長江電力（600900.SH）逆勢上漲2.05%再創新高，中國神華（601088.SH）、陝西煤業（601225.SH）、美的集團（000333.SH）、中國海油（600938.SH）等公司也都迎來上漲。

市場疲弱，高股息方向逆勢普漲

同花順的數據顯示，年初至今，創業板指累跌13.88%，深證成指累跌10.11%，上證指數則跌了1.76%，但是超大盤指數則上漲了1.12%，上證50指數累漲了1.96%。

不難發現，年初至今的A股行情整體比較疲軟，尤其是創業板指累跌逾10%，其中部分個股已腰斬。

鑒於當前市場環境的變動，市場資金的風險偏好顯著下降，這一趨勢致使代表傳統價值股及大盤股的指數展現出更為強勁的表現。

這類指數的組成基本是股息率較高的國企以及熱衷分紅的民企龍頭。這些公司都是各行各業的龍頭企業，業績表現比較穩健，在現金分紅這件事上也經受過時間考驗，股息率較高且穩定。

數據也顯示，雖然A股市場今年的表現並不好，但目前總市值排名靠前的企業基本取得了不錯的股價表現，堪稱是逆勢普漲，其中中國海油年初至今飙漲了65.81%。

這些「大塊頭」的股息率（TTM）大多表現不錯，工商銀行、建設銀行、招商銀行、中國石化等多家公司超過5%，要大幅高於市面上的無風險、低風險理財產品的收益率。

值得一提的是，被視為A股價值投資標桿的「前股王」貴州茅台（600519.SH）在今年表現得並不好，累計跌了16.23%，現在市值僅排在第五名，股息率（TTM）也僅有2.17%，這或許也是其股價跑輸中國移動、工商銀行等公司的一個原因。

另一邊，少分紅甚至不分紅的企業大多遭遇大幅下跌。富途牛牛的數據顯示，股息率（TTM）排名靠後的匯源通信、啓迪藥業、平潭發展、曲江文旅等多家公司在年内都跌超30%。

多家機構看好，高息方向還能漲？

雖然高息股方向已經上漲了很多，但是依然獲得了許多機構的看好。

天風證券研報指出，繼續看好「耐心資產」等高股息方向。其認為後續高股息風格或繼續演繹，紅利板塊内部迎新一輪擴散。原因是新「國九條」中提到「市值管理」「提高二級市場投資回報率」，政策邏輯和市場邏輯共振之下，具備壟斷性、稀缺性的高股息資產有望獲得價值重估。

一些國外的機構也持類似態度。例如，瑞銀近期推薦高股息價值股，並認為其短線可作為防守性投資。瑞銀舉例提到，互惠基金因應「中特估」主題而加倉A股國企股，使高息股佔整體互惠基金的持倉比重，於今年首季達到15%，但低於2018年的23.1%高位。

不過，和美股資金抱團科技股引發擔憂一樣，也有機構認為當下的高股息抱團最終或引發泡沫。

國投證券稱，強監管+價值派抱團，預計以高股息為代表大盤價值+以出海為代表的大盤成長定價格局正在逐漸形成，中小盤投資價值可能會更多收縮體現在基於AI和新質生產力的產業配置價值、並購重組的事件驅動價值與少量優質小盤成長股。客觀而言，價值派主導定價的抱團預計很難在下半年瓦解。

不過，國投證券也進一步指出，價值派抱團在高股息領域的定價有可能最終將迎來泡沫化定價過程。對於價值派對於高股息定價，其理性依據在於十年期國債收益率的持續下行所帶動的估值提升，對應泡沫化定價依據是在預期十年期國債收益率不會作進一步下行的前提下，高股息品種依然進入更為明顯的佔優階段，更多是基於增量資金的邏輯，這種增量資金的可能性來自於長債資金的轉移或是主動多頭的最終妥協。

目前看，當前價值派抱團所處階段類比2020年上半年茅指數，尤以茅台為代表，即便在盈利增速和ROE雙降低的背景下，隨後帶動「茅指數」在2020下半年加速進入泡沫化定價。如果類比這一過程，價值派抱團最終會將高股息核心品種定價推向極致，預計公用事業最終將超越煤炭銀行成為高股息勝負手。