降息在望？對美股有何影響

原創

隔夜，鮑威爾在國會聽證會上作供，對利率展望的陳述稍微不同於之前的口徑，被市場視為利率轉向前的鋪墊。

在過去的多次發言中，鮑威爾都強調：過早降息，會使得美聯儲為壓抑通脹所作的努力前功儘棄，而且可能損害經濟。

不過，在最新的發言中，鮑威爾開始松口：「我們知道，過早或過多地減少政策約束，可能會拖延甚至扭轉我們在通脹方面取得的進展。與此同時，從過去兩年在降低通脹和應對過熱勞動力市場方面取得的進展來看，通脹上升並不是我們面對的唯一風險。過晚或過少地減少政策約束，可能會過度削弱經濟活動和就業。在考慮調整聯邦基金利率目標區間時，委員會將繼續謹慎評估即將發佈的數據及其對不斷變化的前景、風險平衡和貨幣政策適當路徑的影響。」

也就是說，從過去強調過早降息不合適，變成現在的「過早、過晚」都不合適，這或許也意味著FOMC（聯邦公開市場委員會）對於未來利率走向從過去的「偏鷹」態度轉向溫和，但同時也暗示美聯儲在對待利率政策轉向的時間點問題上變得更加小心謹慎。

在國會作供時，有議員質疑若不及時降息，可能會導致失業率上升，而鮑威爾則強調美聯儲獨立於政治的重要性，依然堅持檢視接下來的經濟數據，來確定利率走向。

利率預期走向

財華社留意到，受鮑威爾言論影響，市場對於美聯儲未來利率政策的預期稍微變動。當前預期7月議息會議期間維持利率不變的預期比例達到95.3%，之前一天為93.8%，而一個月前只有89.2%。

9月份降息25個基點的預期則由一個月前的45.1%上升至70.0%；預期11月聯邦基金利率由當前水平下降50個基點的預期佔比則由一個月前的17.7%上升至32.4%。當前的主流觀點似乎認為今年年末之前的利率可能到達4.75%-5%的水平，較當前的5.25%-5.50%降息50個基點，佔比為46.6%，而認為今年年末前降息25個基點的預期大約佔23.7%，另外有25%的預期認為今年年末的利率會降至4.50%-4.75%。

美股表現

在鮑威爾發表聲明之前，美股繼續創新高，反映科技股表現的納斯達克指數，當日受權重股蘋果（AAPL.US）創新高、英偉達（NVDA.US）和特斯拉（TSLA.US）分别大漲2.48%和3.71%的帶動，連續第六個交易日創下收市新高。

需要注意的是，華爾街三大指數中，納斯達克指數和標普500指數均創下新高，因為這兩支指數均按市值加權法計算，也就是說，其權重偏向於市值較大的上市公司，包括蘋果、英偉達、微軟（MSFT.US）、谷歌（GOOG.US）、Meta（META.US）、特斯拉等大型企業。

雖說科技股屬於利率敏感股，因其增長迅猛，產生的現金流強勁，會計利潤或不足以精確反映其成長價值和輕資產的優越性，估值通常依靠市場利率作為基準利率來厘定，當市場利率走低時，這些企業的估值也被看高。

不過，此時的大型科技股，其估值或更多受到其自身基本面以及市場流動性的推動，利率展望的影響因素相對較小。

蘋果展望或被看好，或許更確切地說，其負面因素暫時被忽略，估值反彈。另一方面，英偉達股價在前段時間短暫下滑後，或出現技術性反彈，是其近日表現好轉的原因。特斯拉最新季度銷售表現高於預期，其在中國的銷售和運營接連有利好消息，加上累積了一定的跌幅，因此近日獲得樂觀情緒的追捧。

但這些因素不一定能長久地為它們提供支持，一旦市場氣氛轉淡，它們的股價也會掉頭向下。

同樣，由於這些大型上市科技企業市值體量大，在按市值加權計算的納斯達克指數和標普500指數中的權重也較大，當它們的股價出現調整時，這兩大指數也會掉頭向下。

因此，當前的華爾街股市表現並非由美聯儲左右，而更多受到了大權重股波動的影響。當然，美聯儲降息應利好整體股市，不過對比於英偉達等巨頭的表現，其影響或還在其次。