究竟是史上最大泡沫，還是會再翻10倍？木頭姐和大空頭發聲特斯拉！

在特斯拉（TSLA.US）6月13日的股東大會上，CEO馬斯克的560億美元的薪酬方案獲得通過，同時股東大會同意將公司注冊地從特拉華州遷移至德克薩斯州。

特斯拉向美國證券交易委員會（SEC）的報備中提及通過率為77%。在此消息公佈後，特斯拉股價在當天收市前增長了2.9%。

即便如此，特斯拉的股價依舊在今年内下跌27%，引發了不少輿論。在股東大會前一天，木頭姐旗下 ARK Invest 發佈研報看漲特斯拉，但同時也有不少業内人士看跌。

大空頭唱衰特斯拉

在2024年6月15日，Clean Energy Transition LLP（清潔能源轉型公司），一家來自英國的投資管理公司的CEO兼投資組合經理 Per Lekander（佩爾·萊坎德）在一個博客採訪中聲稱 「特斯拉是世界歷史上最大的股市泡沫，我們才剛剛看到它的開始」。

其實 Lekander 早在2024年4月3日美國消費者新聞與商業頻道（CNBC News）的一起次採訪中就提及了自己對特斯拉看跌。

Lekander 表示特斯拉今年第一季度的汽車交付量為 38.6萬輛，大大低於市場最低預期。同時，他認為該股可能跌至每股 14 美元，並面臨破產危險。

他的判斷是基於對該公司今年全年每股收益為 1.40 美元的估計。Lekander 認為，特斯拉是一只 "沒有增長 "的股票，其估值應為前瞻收益的 10 倍，而目前的前瞻收益約為 58 倍。遠期收益是交易員用來衡量股票價值的一個重要指標。

Lekander 說：「鑒於特斯拉產品已經過時，經濟也沒有飛速發展，我認為沒有任何理由認為未來兩年特斯拉會出現任何復蘇」。

對於現狀，Lekander 說，散戶交易者目前正在推高該股。他說，雖然整體市場上漲了約20% - 25%，但特斯拉今年關鍵指標及股價卻持續下滑。

對此，Lekander表示：「散戶需要放棄，因為是他們在支撐這只股票的估值，這絕對沒有任何意義。」

根據數據公司 Hazeltree在 2024年6月11日發佈的報告來看，特斯拉在5月重新成為了被做空最多的股票。在此之前，特斯拉曾在1月份獲得被做空最多的股票稱號。

木頭姐持續力挺特斯拉

不同於 Lekander 的觀點，木頭姐（Cathie Wood)旗下的方舟投資公司（ARK Invest）在2024年6月12日公佈了對於特斯拉的5年長線預測研報。

在研報中，ARK對於2029年特斯拉每股預期價為2600美元（截至2024年4月17日，特斯拉股價為178美元）。

如下圖所示，樂觀和悲觀的蒙特卡羅模擬結果分别為第75百分位數和第25百分位數，股價分别約為3100美元和2000美元。此研報介紹了ARK的開源特斯拉模型，這個模型結合了45個獨立輸入的分佈，模擬了特斯拉公司及其股票的一系列潛在結果。

在ARK眼中，特斯拉將在未來兩年内推出 Robotaxi（無人出租車）服務。並堅決看好此服務。如下圖所示，ARK覺得2025年有58%的可能性成為Robotaxi的第一個商業化年份。

在2029年，ARK的模型預測特斯拉近90%的市值和盈利將歸功於Robotaxi業務，如下圖所示。

同時，電動汽車可能只佔特斯拉總銷售額的四分之一，及特斯拉盈利潛力的10%，因為ARK認為Robotaxi業務的利潤率要高得多。下圖按業務線細分了營收、息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）和市值。

在報告中，ARK申明他們對於特斯拉的信心來自於公司前衛的技術以及數據優勢。根據他們的調研，特斯拉的數據積累速度是競爭對手Waymo的110倍。

如下圖所示，特斯拉已積累的自動駕駛歷程遠遠超過業界内其他的競爭對手。

同時，ARK的數據表示自動駕駛模式下的特斯拉比人類駕駛的特斯拉安全約5倍，比道路上普通汽車安全約16倍。

ARK表示特斯拉在美國和中國的自動駕駛服務佈局，技術的不斷完善，以及特斯拉計劃在2024年8月首次亮相Robotaxi都讓ARK對於特斯拉的信心持續上升。

如下圖所示，自動駕駛的特斯拉平均每3200英里（5419公里）會發生一起事故。
相比之下，人類駕駛的特斯拉每588英里（946公里）就會發生一起事故。圖表中還展現了競爭對手Waymo和Cruise的表現更加惡劣。

同時，ARK他們的預估模型判斷在2024年之後，「到2029年底，汽車產量每年增長45%」——產量從現在的每年180萬輛增加到每年600萬到1600萬輛。

在ARK研報公佈後，馬斯克也在社交平台X上轉發並表示支持。

文章來源：活報告公眾號