特步「減負」，多品牌戰略路向何方？

原創

5月10日，特步國際(01368.HK)高開低走，截至收盤，該股微漲0.56%，報收5.43港元/股。

若拉長時間軸看，自2023年以來，特步股價就像坐上了「滑滑梯」，全年累跌超4成。2024年以來，其股價雖有所反彈，但還是難以收復失地。

5月9日，特步國際發佈公告顯示，擬向大股東、主席丁水波家族，出售擁有蓋世威(K-Swiss)、帕拉丁(Palladium)品牌的KP Global，作價1.51億美元。完成後，宣派特别股息1.51億美元，每股特别息即0.447港元。

而在5年前，特步豪擲了2.6億美元才將蓋世威及帕拉丁兩大品牌收入囊中，如今又要賤賣，究竟意欲何為呢？

對於出售蓋世威及帕拉丁兩大品牌的原因，特步解釋稱，旨為消除蓋世威及帕拉丁品牌業務因錄得虧損而對公司盈利能力及現金流的持續影響。

公告披露顯示，自2019年收購以來，蓋世威及帕拉丁兩大品牌累計經營虧損總額超過1億美元。今年首三個月，兩品牌已錄得虧損約900萬美元。特步預期該兩個品牌於2024年全年虧損與去年相若。

面對常年虧損的蓋世威及帕拉丁兩大品牌，特步看不到盈利可能，選擇了止損。但儘早脫手也並非壞事，這有助於其將資源集中於發展其高利潤品牌，即特步主品牌、索康尼及邁樂。

據悉，本次出售的蓋世威和帕拉丁定位時尚運動市場；而特步主品牌主要聚焦大眾運動市場，索尼康和邁樂則面向專業運動市場。

其中，大眾運動市場是特步營收的主力軍，2023年實現收入達119.47億元（人民幣，下同），貢獻超8成營收；專業運動市場收入佔比雖小，但增速快，2023年同比增長98.9%至7.96億元。

利潤層面，除時尚運動市場外，大眾運動及專業運動市場均已實現盈利，2023年實現營業利潤合計為18.99億元。

反饋至整體業績端，2023年，特步集團營收143.45億元，同比增長10.9%；實現歸母淨利潤為10.3億元，同比增長了11.8%，雙雙創下歷史新高。

然而，與國產運動品牌第一梯隊的安踏和李寧相比，特步國際仍有一段距離。2023年，安踏實現營收623.56億元；歸母淨利潤達102.36億元；李寧取得營收275.98億元，歸母淨利潤為31.87億元。

另值得注意的是，特步國際2023年的營收增速較前兩年已有所放緩。據過往財報顯示，2021年至2022年，公司營收增速分别為22.53%、29.13%。

而根據特步的第五個五年規劃（2021年至2025年），公司預計到2025年，特步目標營業收入240億元，其中主品牌目標營收200億元，復合增長率23%；新品牌目標營收40億元，復合增長率30%。

為了達成這一目標，特步國際再度明確了多品牌戰略的重要性。2023財報顯示，特步以其多品牌和多市場戰略為主導，立志成為世界領先的運動用品品牌和備受尊崇的中國品牌營運商。

據悉，為進一步在中國内地、香港及澳門發展索康尼及邁樂品牌，特步加速收購步伐。其中於去年年底，以6100萬美元作價（約合4.34億人民幣）收購索康尼所在合資公司所持權益，同時收購索康尼在中國40%的擁有權權益。

總體來看，在營收增長乏力的當下，特步選擇「減負」，讓更多的資源集中於其他子品牌，有助於帶動其他業務市場實現快速成長，對於想要保持長期增長的特步來說或是一個有效突破口。

國盛證券認為，剝離KP Global，一方面有助於改善上市公司盈利狀況，另一方面公司可以將更多的資源投入到特步主品牌以及專業運動分部（索康尼&邁樂）的發展中，推動公司長期持續增長。