二級市場總結：港股史詩級大反攻！漲勢全球領先

港股繼續走牛！

5月6日，恒生指數放量上漲0.55%，這已經是自4月22日以來連續上漲的第10個交易日。目前恒生指數不僅突破了250日線，還站到了18000點上方。

回顧剛剛過去的4月份，港股的上漲勢頭也是全球領先，美股三大指數則是顯著回落，科技股多數走弱。

外資回流中國資產，A股於四月也出現強勁上漲，市場風險偏好提升，頗有「東升西落」之勢。

從估值上看，港股恒指、恒生國企及恒生科技市盈率有了較為明顯的改善，但目前仍處於近十年的低估水平；美股三大指數經過回調後，市盈率下修至68%-78%的歷史分位；A股主要指數估值亦有回升，但創業板指市盈率仍處歷史極低水位。

▌港股：領漲全球！多重因素推動港股強勢反彈

基本面和政策面向好、低估值以及外圍市場普遍疲弱下的再平衡配置優勢推動，港股市場於4月下旬開啓了一波領漲全球的強勢反彈，恒生指數以一波史詩級「十連漲」跑步進入技術性牛市，並一舉收復了去年9月份以來的所有跌幅。

據中金引用EPFR 數據認為，資金是助推市場出現如此之快，且超出基本面和政策支撐外大漲的主要原因。近期流入主要以交易型資金以及本地和區域型配置資金居多，或與外圍市場如日本和美股市場波動背景下的再平衡需求有關。

2024年以來各類型基金對中資股配置比例均有不同程度回升，尤以新興市場基金和亞洲除日本基金最為明顯。若長線資金流入和對中國市場的配置增加，全球各類型基金對中國市場配置比例重新回到標配，將帶來421億美元流入。

據中金分析，全球型基金當前總規模1.1萬億美元，從當前0.21%的低配比例回到標配將對應23.2億美元流入；全球除美國、新興市場及亞洲除日本基金的潛在流出，合計或帶來421.3億美元資金回流。

港股主要指數月内全面上漲，恒生指數、恒生國企、恒生科技以及紅籌指數分别上漲了7.4%、8%、6.4%和8.4%，基本都實現了年度漲幅的轉正。

行業方面，月内港股大類板塊全部收漲。其中，以科技股為代表的信息技術板塊是上漲主力，累計漲幅接近10%，原材料、能源、金融及地產等緊隨其後；日常消費、醫療保健表現相對落後。

不過，中金認為，近期宏觀高頻數據好壞參半，工業生產和地產仍然偏弱，消費有所改善。宏觀基本面和企業盈利的變化並不大，長線資金的再配置需要基本面改善配合，尤其是財政政策發力以應對當前通脹下行和信用收縮的問題。

恒生綜指成分股中，4月份共349只個股收漲，上漲比例約68%。

中國最大在線健身平台KEEP(3650.HK)、全球電視機行業龍頭TCL電子(1070.HK)、腫瘤治療創新藥企樂普生物-B(2157.HK)以及剛發佈日日新5.0大模型的AI龍頭企業商湯-W(0020.HK)等均大漲70%以上，表現搶眼。

▌美股：三大指數顯著回落，科技股多數走弱

繼上月美股三大指數刷新歷史新高後，4月份道指、標普及納指均出現顯著回落。美股第一季度財報季步入尾聲，總體表現令華爾街感到滿意，但通脹憂慮仍時常左右市場情緒，高企的估值也加大了美股上漲的難度。

主要指數中，道指、標普500以及納指分别回調了5%、4.2%和4.4%，中小盤股和費城半導體指數亦出現不同程度的回落；與之相反的，是代表中國資產的納斯達克中國金龍指數逆勢上漲。

行業方面，除了公用事業和能源業大致持平外，美股其他大類行業均在4月份走低。在美國國債收益率升至今年最高水平、美聯儲6月降息無望的背景下，房地產行業整體重挫28%，成為今年美股的最大輸家。

標普500指數成分股中，4月份共120只個股收漲，上漲比例僅24%。

除了谷歌之外，其餘大型科技股多數走弱。其中最顯眼的便是英特爾(INTC.US)，月累計跌幅超過30%，創2023年6月初以來新低。英特爾公佈的第一季度銷售業績以及未來收益指引亦低於預期，數據中心和AI領域大幅落後於同行。

▌A股：月底強勁上漲，市場風險偏好提升

A股各大指數4月份在震蕩中走高，月底市場出現強勁上漲。中國經濟數據穩健，新「國九條」、地產政策預期升溫、高層支持頭部券商做強做優、外資大幅流入等因素的刺激下，外資近期回流明顯。

主要指數中，上證、深證及創業板指數均漲超2%，與港股形成了一輪共振行情。而在「五一」假期期間港股進一步走強，也讓投資者對A股的後市走勢展現出樂觀看法，風險偏好逐漸提升。

中金認為，考慮到目前A股整體估值不高，歷史縱向及與全球主要市場的橫向對比均具備較好投資吸引力，A股修復行情仍有望延續，市場機會大於風險。

行業方面，金融、材料、醫療保健等領漲大市，房地產、通訊服務、信息技術表現落後。不過，經歷上半月的下挫後，月底地產政策的發力觸發了強力反彈行情，隨著穩需求、保交樓的推進，樓市銷售有望出現邊際改善。

滬深300指數成分股中，4月份共172只個股月内收漲，上漲比例約57%。

房地產市場相關政策的持續發力，全國開展的汽車、家電和家裝廚衛等消費品以舊換新，以及海外銷售增強等因素刺激下，科沃斯(603486.SH)、海爾智家(600690.SH)等家電股表現持續走強，4月份累計漲幅分别達到了39%、21.3%。

文章來源：活報告公眾號