大白馬工業富聯「高台跳水」，AI板塊即將進入調整？

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3月13日，千億大白馬工業富聯（601138.SH）大幅震蕩，早盤公司高開高走，一度漲超8%，創下歷史新高，但在兩點鍾之後股價快速下挫，收盤跌1.81%，振幅達11.65%，成交金額兩市第一，高達126.2億元，幾乎是第二名寧德時代（300750.SZ）日成交金額的兩倍。

自今年2月初開始，工業富聯股價強勢反彈，短短一個多月累計漲幅接近翻倍，被投資者稱為「大象起舞」，今日的下跌讓投資者見識到，大象也會「高台跳水」。公司目前報收24.35元/股，市值達4837億元。

開年之後的大漲，源於海外AI產業利好不斷。

先是OpenAl發佈了文生視頻Al大模型Sora，意味著AI在理解真實世界場景並與之互動方面邁出了重大的一步。由於視頻訓練所需數據量遠大於文本訓練的數據量，預計Sora大模型將進一步拉大全球的算力缺口。

此後，英偉達（NVDA）股價也是叠創新高，其市值突破2萬億美金。作為AI的「賣鏟王」，該公司業績屢超市場預期，樂觀氛圍的刺激下，有分析師甚至將其目標價提高到1400美元，離當前919.13美元仍有很大的上行空間。

另外，超微電腦（SMCI）股價也創新高，自2023年初至今，公司累計漲幅超10倍，甚至被納入標普500指數。這背後的原因是公司與英偉達合作，旗下的AI服務器的銷售火爆帶動公司業績大幅飙升。

種種迹象表明，海外AI產業的火熱，已不再是一句口號，而是具備實實在在的業績驅動。

國内的AI產業雖頗為「低調」，進展緩慢，但在情緒的刺激下，股市中的AI板塊漲勢風生水起，而工業富聯由於旗下涵蓋不少AI服務器的業務，屬於正宗的英偉達概念股，自然也備受資金追捧，成為板塊龍頭，其股價水漲船高，活成了旁人羨慕的模樣。

業績方面，工業富聯2023年第三季度實現營收1220.42億元，實現歸母淨利潤63.24億元，同比增長28.42%，且創下上市以來的歷史同期新高。

在全球消費電子需求疲軟的大背景下，公司業績強勢與AI算力市場的景氣度有關。資料顯示，2023年前三季整體AI服務器營收，同比呈現雙位數高增長，前三季GenAI服務器營收實現翻倍成長，且GenAI服務器連續三季營收呈現倍數增長。

公司還表示，未來將擴大與英偉達的合作，甚至表示未來將和英偉達共同開發「AI工廠」，計劃建造大量基於英偉達CPU和GPU及其網絡技術的計算系統。目前年報暫未出爐，但可以料想，工業富聯在AI服務器的市場份額增長是具備確定性的。

不過，由於短期過大的漲幅，目前公司動態市盈率接近27倍，對於市值約5000億的、常年毛利率維持在個位數水平的「代工」企業來說，估值並不算低，也不便宜。

此外，近期或許是因為交易過於擁擠，或因海外巨頭英偉達的籌碼松動、股價暴漲暴跌，一些機構提出對英偉達未來競爭壓力的警告，認為其面臨「思科時刻」。這也導致A股資金紛紛止盈，選擇落袋為安，這或是工業富聯股價快速下挫的主要原因。

後續，工業富聯的下挫是否引發AI板塊集體調整，我們不得而知，但長期來看，人工智能仍將快速發展，生成式AI正在重塑各行各業，創造出巨大的商業價值。工業富聯作為上遊產業鏈的關鍵環節直接受益，其股價風險值得商榷。

不少機構對此表示樂觀，近日高盛證券發佈報告指出，2024將會是復蘇的一年，疊加AI服務器強勁需求，維持工業富聯正面看法，目標價為32.44元。後續股價是否真能如此強勢，投資者且拭目以待。