煤炭板塊喜迎「開門紅」，後續投資機會如何？

原創

股市新年第一天，煤炭板塊「遙遙領先」。

1月2日，煤炭板塊指數大漲3.51%，其中，雲煤能源（600792.SH）漲10.09%，安源煤業（600397.SH）漲9.9%，新集能源（601918.SH）漲超7%，山西焦煤（000983.SZ）漲4.66%，中國神華（601088.SH）漲3.29%。港股方面，中煤能源（01898.HK）漲4.51%，兗礦能源（01171.HK）漲4.18%。

事實上，在過去的2023年，A股的煤炭板塊指數漲幅為10.67%，今年繼續赢得「開門紅」，看得出來，機構資金對該板塊仍較為樂觀，煤炭的慢牛行情有望延續。

煤炭景氣度無虞，機構情緒樂觀

消息面，根據國務院關稅稅則委員會公佈《中華人民共和國進出口稅則（2024）》稅則顯示，2024年1月1日起，恢復煤炭進口關稅。

有業内人士稱，2024年我國煤炭進口的成本將提升，進口數量或出現下降，這將有利於上市煤企的競爭格局，相關公司股價出現異動也在情理之中。

此外，氣象數據顯示，近期多地陸續出現極端寒潮天氣，部分地區最低氣溫接近或達到歷史同期極值。這也導致近期下遊電廠的日耗持續高位運行，截至12月26日，我國沿海八省日耗七日動態平均為230.3萬噸，比去年同期水平增加30萬噸。寒潮也影響到部分煤炭主產地，對供給端的運輸也造成負面影響。

在剛過去的2023年，國内動力煤價格先抑後揚，三季度開始開啓價格反彈，截至12月22日，秦皇島港動力煤年内均價為966元/噸。

有機構稱，鑒於2024年年初氣候引發的供需趨緊局面，煤炭市場或存在小幅供應缺口，預計動力煤價格仍保持強勢。

值得一提的是，近期焦煤價格亦表現強勢，包括山西、河南在内的煉焦煤主產區大礦一季度長協價格均有所上漲，主焦煤均上漲200元/噸左右。

背後的原因在於，國内焦煤供給端有所縮量，資本開支有限，安全生產事故時有發生，多家煤礦已停產進行安全檢查。下半年開始，鋼廠、焦企低庫存戰略推波助瀾，導致焦煤價格走強，同時海外澳煤價格持續倒掛，也為國内焦煤價格提供一定的支撐。

民生證券表示，當前動力煤與焦煤價格震蕩走勢預計持續，但在春節後的旺季均有望迎來漲價窗口期。2022年板塊上漲由業績驅動，2023年則由估值驅動，2024年板塊有望迎來戴維斯雙擊，板塊或具備整體性投資機會。

一些投資者可能有疑慮，在碳中和的背景下，發展新能源是大勢所趨，為何煤炭板塊仍然時有表現？

民生策略首席分析師牟一淩曾撰文《能源革命往事：馬與鲸魚油》，其中提到，新舊能源之間並非簡單的對立與替代關系，在火車、汽車出現之後，馬匹的人均保有量和價格水平曾一度出現長期上漲，在煤油燈發明之後的約20年内，鲸魚油的價格反而不斷創下歷史新高。

當前，雖然鋰電和光伏滲透率節節攀升，但煤炭行業也不能簡單看作傻大黑粗的行業，其背後的投資價值仍然存在。

近期國際能源署方面也表示，2023年全球煤炭需求預計將增長1.4%，首次超過85億噸，達到歷史新高。該機構還預測，全球煤炭使用量預計要到2026年才會下降，在此之前全球煤炭消費量仍維持高位震蕩。

業績可圈可點，大手筆分紅依舊

2023年的前三季度，煤炭板塊業績算是可圈可點，

根據同花順i問財數據統計，前三季度，在35家上市煤企中，29家公司實現盈利，佔比超8成。其中，中國神華前三季度實現歸母淨利潤達482.69億元排名第一，中煤能源前三季度歸母淨利潤達166.88億元排在第二，陝西煤業前三季度歸母淨利潤達161.80億元位居第三。

不過，在上述35家煤炭企業中，也有29家公司盈利出現下滑態勢。這主要是因為2022年屬於煤炭大年，由於各種宏觀因素煤炭供需很緊，整個行業獲益頗豐，不少上市煤企錄得歷史最佳業績，基數過高，導致今年的下滑。

目前年報暫未出爐，有不少機構樂觀的認為，整體來看，2023年上市煤企或交出「史上第二佳」的業績單。

其中，開源證券預計山西焦煤2023年實現歸母淨利潤70.6億元，僅低於2022年的107.22億元。國投證券近期研報預計淮北礦業2023年或實現淨利潤63.28億元，僅低於2022年的70.1億元。

值得關注的是，在市場走熊的背景下，煤炭行業作為央國企的擔當，仍保持了高分紅比例，中證煤炭指數近12個月股息率高達8.03%。其中，中國神華去年7月份A、H兩市共分紅達506.65億元；兗礦能源去年7月份A、H兩市共分紅達213.34億元。

總的來說，優質煤炭企業經營穩健，估值水平有一定比價優勢，安全邊際較高，再疊加其現金流充沛、高分紅高股息的屬性，也吸引了很多長線資金的配置，長期來看可謂攻守兼備。