2024年投資策略揭曉，A股有望迎來「小牛市」？

原創

前言：

在2023年，全球股市在美聯儲加息的大背景下呈現普漲態勢，然而，A股市場卻呈現出與眾不同的走勢。近期，部分指數持續刷新年内新低，給投資者帶來了明顯的寒意。

截至12月28日，A股2023年大盤指數表現羸弱，除北證50外，滬深主要寬基指數全線下跌。其中，年内上證指數跌4.36%；深證成指跌14.3%，創業板指數跌19.91%。

從行業表現來看，酒店及餐飲業在今年内遭受了嚴重的市場下滑，其板塊跌幅高達37.95%，成為跌幅最大的行業之一。與酒店及餐飲業緊密相關的機場航運和免稅店板塊也受到了不同程度的衝擊，分别下跌了23.52%和19.82%。與此同時，過去備受追捧的熱門賽道如光伏、鋰、鈉電池以及新冠藥物等也出現了集體降溫，進入了深度回調階段。

然而，儘管A股市場整體氛圍顯得冷清，但部分個股依然受到了市場的持續關注和炒作。從市場風格的角度來看，微盤股和高息股成為了資金追捧的焦點，其年内漲幅分别達到了14.74%和14.14%，凸顯出市場投機與投資兩個不同的極端表現。

在題材方面，科技主線在全年中均佔據著重要的地位。年初，隨著ChatGPT的火爆，AI投資熱潮應運而生，引領了AIGC、計算機設備、語音技術等相關板塊的大幅度上漲。諸如三六零、工業富聯、科大訊飛等科技股在短時間内實現了股價的翻倍。

與此同時，華為相關的概念主題也在市場中持續升溫，作為國產算力的核心力量，華為的崛起也進一步拉動了F5G、東數西算、通信設備、衛星導航等相關板塊的表現。

總體而言，在A股大盤整體表現不佳的背景下，結構性行情依舊存在。站在當前時點，風雲變幻的一年即將過去，展望2024年A股市場又該如何演繹呢？

對此，財華社將對2024年市場的投資風格、偏好題材及佈局窗口進行深入研究，依據各大券商發佈的2024年研究策略，進行全面梳理，以提供投資者更為準確的市場洞察。

A股下行空間有限

展望2024年，不少券商都發表了樂觀看法，認為當前市場估值水平、交易情緒等都接近歷史偏極端位置，下行空間有限。

中信建投證券首席策略官陳果表示，以當前時點來看，A股未來下跌風險有限，但尚未進入上漲右側行情。

展望2024年，陳果強調，A股有望呈現小牛市，主要源自兩大因素改善，一是全球宏觀流動性明顯改善，二是國内穩增長力度或將超預期。這將推動2024年A股盈利正增長，估值修復。其中，估值修復可能更為關鍵。 

前海開源基金首席經濟學家楊德龍亦表示，展望2024年行情，A股市場還具備發動一輪牛市的機會，但這不是像2015年的大牛市，而是結構性牛市，被錯殺的白馬股將會首先受到資金加持出現上漲。

華西證券認為A股「磨底」中等待向上突破。從A股兩市成交額、主要指數估值和風險溢價看，當前A股處於中長期底部區間，投資者傾向於將中長期問題在短期定價，市場風險偏好還有待修復。

在配置策略方面，多數券商建議投資者應將攻守兼備的高股息資產和符合創新產業趨勢的成長板塊納入投資組合。

中金公司認為，風格方面，預期2024年A股市場在大小風格上整體可能表現為「小勝大」，下半年有望階段性轉為「大勝小」。

行業配置上，中金公司認為，一方面順應新技術趨勢或者受到政策支持的成長領域，有望成為增長亮點；另一方面自下而上尋找復蘇反轉的細分領域也較為關鍵；此外，高分紅、高股息資產和部分主題可能仍有相對收益。

招商證券則指，TMT行業大多庫存去化較為充分，新增產能有限，未來隨著新一輪科技周期的驅動，AI 相關領域應用的逐漸落地，行業主動加庫存的空間較大，業績持續修復的動力較強，如軟件開發、光學光電子、計算機設備、消費電子、通信設備、半導體、傳媒等領域。

浙商證券表示,展望2024年，產業類主題，人形機器人、自動駕駛衛星互聯、蘋果MR、AI硬件終端、AI+辦公、AI+教育等值得重點關注。

投資時點何時至？

股市作為經濟的晴雨表，其表現對於整體經濟形勢具有重要影響。當股市環境出現不佳情況時，往往預示著經濟狀況面臨一些挑戰。因此，必須密切關注股市動態，以便更好地把握經濟走勢。

對於我國2024年經濟增長，多數券商持正面態度。其中，主流的觀點認為，伴隨穩增長政策頻出，財政、貨幣和產業政策均有積極成效，地方政府債務化解持續推進、各地房地產限制不斷放松等等，促使國内經濟修復傾斜度開始擡升。

此外，海外貨幣政策轉向寬松，也為我國經濟穩步復蘇提供重要支撐。

光大證券指出，展望2024年，海外流動性拐點或將到來，美債收益率有望隨美聯儲轉向寬松而逐步下行，國内貨幣政策將繼續保持穩中偏松，疊加中國經濟回暖、監管發力等因素，皆有利於A股流動性，預計2024年北上資金將恢復淨流入，險資、社保、槓桿資金或將持續流入A股市場。

在政策端不斷發力下，歲末年初之際是不是一個逢低佈局的好機會？

針對投資時點的判斷，各大券商則給出不同看法。

申萬宏源A股策略首席分析師傅靜濤認為，當前市場毫無疑問處於歷史級别的高性價比區域。但擺脫底部區域，通常需要基本面改善的配合，看好2024年一季度的反彈行情。

銀河證券表示，當前A股估值處於歷史中低水平，具有較大修復空間。同時，中長期資金引入力度不斷加大，市場情緒逐步回暖，增量資金狀況有望緩步改善。但是，海内外存在較多不確定性擾動。研判2024年A股在周期更替時期，震蕩上行概率大，隨著海外貨幣政策轉向，下半年上行動能或更為明顯。

國開證券同樣表示，政策面的推動以及市場信心逐步恢復後市場或有所表現，預計下半年市場整體情緒有望好轉。

愛建證券指出，2024年，市場將逐步走出底部，開始恢復上升之路，市場將逐漸從存量博弈向增量創新轉變。只是對於上升的速度有待預期與現實的相互驗證，不會太快，但是整體樂觀預期增強，這就是市場安全的基礎。

後語：

有投資者直言，莫道今年熊漫漫，來年牛途未可知，亦有投資者笑談，今日（28日）股市的沸騰，歲末賺錢效應回升，有點小牛市那味，堅持看多！

財華社認為，在面對當前股市的熊市氛圍時，不應過分悲觀。畢竟，未來的走勢充滿不確定性，牛市的曙光或許就在不遠處的轉角等待。隨著A股市場的反彈窗口逐漸開啓，我們期待著牛市行情的到來。