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没有对比就没有伤害,微软业绩何以碾压谷歌?
原創

日期:2023年10月25日 下午7:26作者:毛婷 編輯:effie
没有对比就没有伤害,微软业绩何以碾压谷歌?

微软(MSFT.US)谷歌(GOOGL.US)同日公布业绩,但是华尔街对于这两家科技巨头的9月财季业绩反应截然不同。

在公布业绩之后,谷歌A和C股的盘后股价下挫近6%,而微软的盘后股价却上扬幅度超3.6%。

两者绩后股价表现为何截然不同呢?

财华社认为,谷歌今年以来的股价涨幅已超50%,远远跑赢微软今年以来的涨幅(不到40%)是一个原因;另一个原因是微软在生成式AI竞技中,似乎有意外的惊喜——Azure来自AI的增长超出预期,而且Azure的利润率出乎意料地有所提高

更深层次的讲,可能与动视暴雪有关。微软收购动视暴雪这一项大型收购已于10月13日完成,动视暴雪也已退市,消除了市场对于微软这一巨型交易的疑虑。同时,合并动视暴雪将有利于微软游戏内容的优化,并增厚其未来的收入。

微软的季绩表现

微软截至2023年9月30日第1财季的收入同比增长12.76%,至565.17亿美元。Azure的业务备受关注,微软表示发展趋势与上季相若,AI布局的支出超越预期推动了Azure的收入增长。

季度经营溢利按年增长24.99%,至268.95亿美元;经营利润率按年提升了4.66个百分点,至47.59%。每股盈利为2.99美元,按年增长27.23%。

分部业绩来看,生产力和商业处理的季度收入为186亿美元,同比增长13%,高于预期,主要受Office 365商业与领英的业绩带动。

智能云分部收入为243亿美元,同比增长19%,表现同样高于预期。这主要是智能云分部的各项细分分部业绩均录得高于预期的表现。其中,服务器产品和云服务收入增长21%;Azure和其他云服务收入按年增长29%,包括AI服务带来大约3个百分点的增长

其他个人计算业务分部的收入为137亿美元,按年增长3%。其中Windows原设备制造(OEM)收入按年增长4%,主要受到消费渠道建库存和个人电脑需求稳定下来所带动,或暗示个人电脑需求仍受压,但或许正在改善。

搜索和新闻广告收入也按年增长10%,大致与谷歌的整体广告收入增幅9.5%相若。游戏方面,收入按年增长9%。该分部的毛利率上升13%,毛利率提升了5个百分点,主要因为高毛利率业务贡献增加。

微软云9月财季增幅暂时领先

微软云9月财季的表现有点亮眼,增幅要高于谷歌云,而且利润率也有改善。

2023年9月财季,微软云收入为318亿美元,按年增长24%,高于预期。微软云的毛利率按年轻微上升至73%,较预期高出一个百分点,主要受到Azure盈利能力改善的带动。如果不考虑使用年限会计调整的影响,微软云的毛利率实际上提高2个百分点,主要因为Azure和Office 365的盈利能力提升,抵消了其AI基建支出扩大的影响。

需要注意的是,Azure一直是微软云拖后腿的因素,这是因为Azure的整体利润率相对较低,这一财季Azure利润率的改善,对于微软来说是一个不错的兆头,或许预示着Azure的规模效益正在形成。

回顾期内,Azure和其他云服务的年增幅为29%,高于谷歌云的22%。

在应用方面,Azure AI也见突破。

在这个季度,微软开放了新一代H100虚拟机的全面使用。Azure AI提供了直接触达OpenAI和开源模型的接口,这包括微软自己的模型以及Meta和Hugging Face的模型,客户可以使用这些模型,按照特定的成本、响应时间以及性能需求,构建自己的AI应用程序。现在已有超过1.8万机构采用Azure OpenAI服务,包括Azure新客户。

展望未来,微软管理层预计,12月财季,微软云的毛利率应与去年同期大致持平。不考虑会计准则的变更,第2季云业务的毛利率将上升1个百分点,主要受到Azure和Office 365改善带动,抵消了AI基建投资支出增加的影响。第2财季的资本开支将较上季增加,主要用于投资云和AI基建。

动视暴雪交易已完成,前景获看好

由于微软收购动视暴雪的交易于2023年10月13日完成,已过了9月财季的报告期,该项交易的影响不会体现在9月财季中,而是包括在12月财季中。

微软表示,动视暴雪的加入,将可增加其内容组合的深度——带来价值超过130亿美元的特许经营权——涵盖《糖果粉碎传奇》、《暗黑破坏神》、《光晕》,到《魔兽争霸》、《上古卷轴》和《战争机器》等热门游戏。此外,微软将迎来新游戏,包括动视的《使命召唤:现代战争III》和微软发行的《极限竞速赛车》等,可增厚其游戏业务收入。

微软预计,生产力和商业处理业务的12月财季收入增幅介于11%-12%之间,至188亿-191亿美元。Microsoft 365 Copilot将于11月1日全面启用,预计相关收入会逐步提高

智能云下季收入增幅或介于17%-18%,至251亿-254亿美元。Azure将继续推动收入增长。微软预计其Azure收入增幅介于26%-27%之间,主要来自AI的贡献。下半财年,假设优化和新工作量继续走强,以及来自AI的贡献增加,Azure的收入增长仍大致维持稳定。

个人计算方面,收入或为165亿-169亿美元。预计个人电脑市场交付量与9月季度相若,因此Windows OEM收入增幅应大约为5%。

搜索和新闻广告收入增幅或约为5%。游戏方面,微软预计其收入增幅会达到接近50%,其中动视暴雪的收购或带来大约35%的增幅,其余则来自第三方到第一方内容的变更。预计Xbox内容和设备收入的增长会处于55%-60%之间,其中有50%的增幅来自动视暴雪

从整体来看,微软的短期前景应不俗:生产力和商业处理业务保持稳定增长;个人计算业务将得到动视暴雪的推动,而且广告业务也得益于行业复苏;Azure得益于AI发展,收入增长强劲,利润率表现也向好。

不过,华尔街最关注的还是微软如何开发AI应用,以及如何让AI赚钱

微软的主席兼CEO萨提亚·纳德拉(Satya Nadella)就在业绩发布会上指:“微软正凭借Copilots,让世界各地的用户和企业进入真正的人工智能时代。我们正在迅速将人工智能注入技术堆栈的每一层,以及每个角色/业务流程,以提高客户的生产力。”

Microsoft 365 Copilot将于11月1日全面启用,或可带动相关收入。但市场期待Copilot做得更多,其适用性、变现能力、盈利能力,能为微软的投资价值带来更大的提升空间。

尾语:

当前,亚马逊(AMZN.US)、微软和谷歌的AI与云计算服务竞争正处于备战阶段,它们的“装备”、“配置”、客户群体、研发进度,将成为影响其股价短期波动的重要因素。但长远来看,AI云能不能为投资者创造价值,才是价值的决定因素。

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