【財華盤點】港、美上半年大型科技股表現大比拼

原創

蘋果（AAPL.US）越過三萬億市值關口位，進一步鞏固了其市值全球第一的地位，其他科技股在2023年上半年也有不俗的表現：

英偉達（NVDA.US）攜AIGC概念創下市值新高，上半年累計漲189.54%；特斯拉（TSLA.US）也勇敢地收復2022年的失地，年初迄今漲幅高達112.51%；與特斯拉老板馬斯克約架的紮克伯格也不示弱，旗下Facebook母公司Meta（META.US）今年狀態大勇，累計大漲138.47%。

然而反觀香港上市的科技股，表現就顯得很拉胯，被騰訊（00700.HK）不愛的京東-SW（09618.HK）和美團-W（03690.HK）分别累跌36.49%和27.65%，同樣，騰訊也被其南非大股東減持，因此今年以來的股價僅累計上漲7.36%。大股東減持是這些股份下跌的原因。那麽，在未來，隨著其戰略重組的鋪開，這些股份是否存在機會？

納斯達克指數遙遙領先

今年以來，反映美股科技股表現的納斯達克指數累計上漲31.73%，市盈率高達38倍，表現十分理想，見下圖。

納斯達克指數為市值加權指數，也就是說，市值越高的上市公司，佔指數的權重越高。因此，市值十大上市公司佔了納斯達克指數的前十大權重，分别為蘋果、微軟（MSFT.US）、谷歌C類股和A類股、亞馬遜（AMZN.US）、英偉達、特斯拉、Meta、博通（AVGO.US）和阿斯麥（ASML.US）。

見下表，這十大權重股今年以來的累計漲幅都在33%以上，漲幅中位數達到52.46%，平均值也在75%以上，遠超大盤表現。

其中，英偉達、特斯拉和Meta的股價更是倍增，財華社認為，主要原因是ChatGPT的熱浪為芯片公司英偉達帶來了前景，因為佈局AIGC的公司紛紛向英偉達下訂單以構建自身的大模型；特斯拉和Meta的大漲，或主要因為這對難兄難弟在2022年都遭遇了大跌，而隨著美股行情向好，情緒化的投資者又重新回來追捧這些股份。

這些重磅股份的大漲，帶動了大盤指數的表現，也是納斯達克指數跑赢其他美股重要指數的原因：例如，道瓊斯工業指數今年以來僅上漲3.80%，這是因為道指為股價加權指數，即股價越高的股份，其所佔的權重越高。

從上表可以看到，大型科技股的股價都偏低，這是因為作為流量經濟的領導者，這些股份太懂得流量密碼——讓更多的人參與進來，轉換成投資術語就是讓更多投資者能有機會買入股份，這些科技股在股價跨過千元時，往往會分拆股份，例如蘋果於2020年一拆四。

而且道指為三十大藍籌股的均價指數，這三十大藍籌股還包括制藥股如默沙東（MRK.US），金融股如高盛（GS.US），消費股如可口可樂（KO.US），石油股如雪佛龍（CVX.US），這些股份於今年上半年的表現怎麽都比不上科技股，默沙東、高盛、可口可樂和雪佛龍今年上半年的累計股價漲幅分别為5.43%、-4.68%、-3.87%和-10.69%。

由此可見，美股的大漲，或更多是得益於科技股的反彈。

香港科技股則受累於巨頭的下挫

儘管2023年下半年第一個交易日，反映香港上市科技股表現的恒生科技指數大漲3.66%，至4,054.35點，但其今年以來表現仍偏落後，累跌1.80%，與納斯達克指數的累漲31.73%形成鮮明對比。

恒生科技指數包含香港交易所上市的30支最大型科技公司，按市值加權計算權重，也就是市值越大，所佔權重越高，不過設有8%的上限。也就是說，市值最高的公司，權重理應最高，但是因為有8%的權重上限，若其在指數中的權重超過8%，則按8%記錄。每一個季度進行權重調整。

值得留意的是，當前恒生科技指數中權重最高的上市公司是「新勢力」理想汽車（02015.HK），權重達到8.54%，主要因為最近得益於其汽車交付數據大增，股價大漲，今年以來理想汽車的股價漲幅是十大權重股中的最高，達到91.41%，下次季度調整時，其權重將重新調整，以滿足8%的限制規定；第二大權重股是短視頻平台快手-W（01024.HK），權重為8.26%，第三和第四大權重股分别為阿里巴巴-SW（09988.HK）和騰訊。

對比下圖與以上美股十大科技股的表現，港股上市的科技股表現明顯落後，科技股指數十大成分股年初至今的中位數漲幅只有4.10%，平均值也只有9.49%，遠低於美股同行的表現。

除了理想汽車大漲之外，有新遊戲推出的網易-S（09999.HK）、半導體股中芯國際（00981.HK）和得益於ChatGPT熱浪的百度集團-SW（09888.HK）均有超20%的累計漲幅，得益於它們自身的利好消息，但是對比於同樣利好的美股同行，其表現仍較為落後，例如谷歌的累計漲幅高達35%，而百度只有24.35%；谷歌的市盈率達到26倍，而百度的市盈率只有不到16倍。

由此可見，香港上市的大型科技股普遍估值都較低，例如上述十大成分股的市盈率的均值為81.18倍，但如果去除理想汽車的異值影響，市盈率中位數只有18.80倍，遠低於納斯達克指數十分成分股的35.50倍市盈率估值，這意味著港股上市科技股的估值或存在上漲空間。

當然，基本面是決定其未來上漲空間能否被市場所捕捉的要素。

從蘋果的增長前景來看，其長遠展望應是不錯的，因為利潤較高的服務分部將可為其帶來更高質量的收益，但是與此同時需要注意的是，當前美股科技股的高漲，很大程度得益於ChatGPT概念掀起的狂潮，我們都見識過無數次資產泡沫爆破造就的窘境，被概念擡高的估值能否持續將存在很大的變數，尤其被炒高的英偉達和買賣限制不斷被升級的光刻機供應商阿斯麥，其估值是否經得起考驗存疑。

另一方面，經歷了大跌之後，港股上市的大型科技股水分已經被擠了出來，而且這些大型科技股最近都進行了集團的結構性調整和優化，以提升其運營效率，這對於未來的發展應是利好，例如騰訊的成本優化措施，阿里巴巴的組織調整，京東和美團的業務拓展，以及百度無人駕駛相關業務商業化的實現，都是對其未來拐點的鋪墊。

總之，美國科技股於今年上半年暫時領先，但是下半年，港美科技股的表現或將再出現分化，可留意它們是否向著各自的反方向發展。