AI居然有業績？ 拆解百融雲創的增長底色

隨著AI主題炒作演繹到極致，上市公司股東減持潮紛紛來襲。據Wind數據，年内已有約1100家上市公司披露大股東及董監高減持計劃，這其中，TMT可謂是減持最為集中的行業，尤其是借勢AI概念的相關個股減持更為明顯。

但也不乏逆勢增持的個股。以港股市場來看，不僅小米集團、騰訊控股等明星股發佈了回購公告，一些成長型優質股也連續展開購回股份行動，垂直金融領域AI頭部平台百融雲創（百融雲-W,6608.HK）便是其中的典型代表。

當下的市場環境下，逆勢回購者可謂是一股清流。這背後，提供底氣支撐的是持續優異的業績表現。

充裕的現金流提供堅持後盾

wind數據顯示，5月29日至6月1日，百融雲創連續多日開展大手筆回購，共斥資3487.9萬港元，購回合計368.7萬股B類股份。更進一步來看，今年1-5月份，百融雲創的回購股份規模已經超過1億港元。

以年度視角切入，2021年百融雲創合計回購股份金額達1.44億港元；2022年累計回購約1.30億港元。對於一個市值不足50億港元的小盤股來說，這樣的回購力度較為罕見。

在二級市場上，上市公司連續回購股份一向被視為一個積極的信號。回購股份往往向市場傳遞了兩大明確利好：公司具備持續經營能力和堅實的現金「安全墊」。

從現金儲備來說，根據年報顯示，百融雲創2021年和2022年的現金及現金等價物分别高達39.50億元、39.78億元。手握近40億元現金儲備，充盈的「子彈量」不僅為公司的股份回購提供了堅實的財務後盾，也為大模型的研發注入了強大的動能。

當前AI產業正在朝著基礎模型層、行業模型層和AI應用三個方向演進。百融雲創深耕在行業模型層和AI垂類應用兩大賽道。就行業模型層來說，由於每個行業都有自己的特定語言和專有數據，這是通用類大模型難以通過訓練和優化實現的。這一點在金融行業體現得更為充分，金融行業數據的安全性、復雜性使得其對於專業級的AI模型依賴更強。

據悉，百融雲創已經完成了行業AI大模型BR-LLM的升級。這意味著其AI技術可以進一步深入到垂直領域，賦能金融行業不同業務場景。

多元化AI技術持續賦能金融業

事實上，百融雲創已在AI領域佈局多年，自成立以來，百融雲創的運營模式始終如一：即基於AI技術底座制定數智化解決方案，並在金融機構的具體場景進行商業化應用。

截至2023年3月末，百融雲創累計獲得的國家專利及軟著數量已超200項，這些專利覆蓋了隱私計算、機器學習、聯邦學習、智能語音等多個前沿領域。

值得注意的是，從AI的底層技術來說，與當前一味追趕大模型風潮、唯AIGC而論的科技公司不同的是，百融雲創採取的是多元化的AI組合策略。以百融雲創的智能運營業務線來看，其核心技術同時包括三類AI算法：分别是分析判别和預測類算法、AIGC以及智能交互技術。

百融雲創CEO張韶峰近期接受媒體採訪時表示，AIGC雖然強大，還不足以應對金融行業面臨的所有挑戰。AIGC算法在智能分析、財富管理等方面展現出優勢，而判别型算法則可以在風險識别、信貸評估等方面預測分析潛在的金融風險。他認為，在金融領域，AIGC與判别型算法共同發揮著重要作用，二者結合方可兼顧效率和效果。

為了更好地賦能金融機構數智化轉型，近幾年，百融雲創加速推動集團各部門的「數智化」矩陣，形成覆蓋全公司各業務條線的統一AI平台，不斷強化其在智能語音機器人、ORCA機器學習平台、模型管理平台等領域的創新力度。

其中，百融雲早在2018年開始研發的智能語音機器人（Chatbot）突破性借助Transformer注意力機制擬合人機交互方式，内置有軟交換（Softswitch）、ASR（自動語音識别）、TTS（文字轉語音）、NLP（自然語言處理）等技術，能在復雜交互中實現強大的處理和應答能力。

經過持續性的技術突破，百融雲智能語音機器人無論是在音色、情感、語速還是對話層面，均可實現「真人級」互動體驗。其對客戶的語音識别準確率可達到99%以上。截至目前，百融雲智能語音機器人每日進行超過億級規模的自動交互，該交互頻次規模領先業内。

以業績兌現真正優秀的AI標的

近期AI行情出現一定程度的反復，一項影響因素是部分上市公司業績表現不佳。分析認為，後續AI題材將呈現分化態勢，尋找真正有潛力的標的將成為資本市場的關注重點。而衡量一個標的是否優質的關鍵指標便是業績能否兌現，畢竟業績才是促使機構真金白銀重倉的準繩。

對於AI浪潮的提前把握持續為百融雲創的業績提升注入了一劑強心針。5月25日，百融雲創公佈的2023年第一季未經審核營運摘要顯示，百融雲創Q1總營收為5.66億元，同比增加25%。

具體到業務板塊上，一季報顯示，百融雲創三大主業智能分析與運營、精準營銷服務以及保險營銷服務協同向上發展。

其中，第一主業智能分析與運營服務一季度收入同比增長41%至2.81億元。據悉，該業務板塊是以AI、雲計算等核心技術為基礎，協助金融機構搭建智能分析體系，這也是百融雲創的「當打」業務。特别是以AI為底座的智能運營業務線發展勢頭不減，其營業收入在去年實現144%同比增速的基礎上，今年一季度繼續放量向上，營收同比大增68%。

受益於消費市場復蘇帶動，第二大業務精準營銷板塊超預期上漲，一季度營收錄得1.38億元，同比增幅48%。

拉長維度看，百融雲創的業務收入維持增勢已是一種常態。根據百融雲創披露的年報數據，該公司營業收入連續六年錄得增長，年均復合增長率達42%。

盈利能力層面，年報顯示，百融雲創去年淨利潤翻倍增長，達2.94億元，同比增幅108%。這已是百融雲創連續第六年錄得盈利上漲。

以富途牛牛的最新數據來看，機構對於業績已經邁入穩健增長階段的百融雲創積極看多，目前有6家機構對百融雲創做出預測，其中有5家機構「強力推薦」，1家機構買入，機構預測的最高目標價為20.44港元，較當前價有114%的上漲空間。

興業證券研報指出，百融雲創長期佈局AI賦能金融，自研Chatbot與智能營銷中台有效提升金融機構服務準確度與運行效率，有望抓住數智化轉型機遇。公司嘗試探索財富管理等新業務，業務版圖有望擴張。看好公司在金融數據要素配置市場化進程中的巨大發展空間，維持公司「增持」評級。