黃金礦企業績「喜憂參半」，機構直言投資價值依舊凸顯？

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在一季報業績密集披露之際，黃金礦企們也紛紛亮出了「答卷」。但整體上看，可謂喜憂參半！

4月28日，「礦茅」紫金礦業（02899.HK）披露了2023年一季度業績，期内實現營收749.45億元，同比增長15.71%；歸母淨利潤54.42億元，同比減少11.14%，出現了增收不增利的現象。

而就於前一日，山東黃金也才剛剛披露業績，期内營收有所下行，淨利潤卻保持正增長。數據顯示，一季度公司實現營收130.98億元，同比下降2.84%；歸母淨利潤4.39億元，同比增長39.34%。

金價上行驅動業績增長

眾所周知，2022年度，在全球經濟劇烈波動的背景下，黃金作為一種避險資產備受關注，家中有礦的礦企們也迎來高光時刻，相關企業業績相當「爆表」。

而來到2023年，黃金礦企們的業績雖然未能延續此前的高增長態勢，但金價的持續上行依舊為其業績提供強力支撐。

一季度，受地緣政治格局動蕩，世界經濟增速放緩、通貨膨脹預期等影響，市場避險情緒升溫，黃金價格大幅上漲。從直觀數據表現來看，1至2月，國際金價雖走出倒「V」形，但於3月份瘋狂飙漲，帶動黃金價格一度衝上2000美元/盎司高位。

金價的走高也極大調動了國内黃金交易和銷售的熱情。

根據中國黃金協會公佈的最新一季度數據披露，2023年一季度進口原料產金29.901噸，同比增長24.41%。在交易端，上海黃金交易所一季度交易金額同比增長31.10%；銷售端口，2023年第一季度全國黃金消費量291.58噸，同比增長12.03%，其中，國内金條及金幣消費量達到83.87噸，同比增長20.47%；

國家統計局數據也顯示，一季度期間，金銀珠寶類的零售總額為970億元，同比增長13.6%。其中3月份的零售總額為288億元，同比增長37.4%。在社會銷售品零售總額數據板塊中，漲幅最大的就是金銀珠寶類的零售總額，呈現出快速回暖勢頭。

伴隨黃金貴金屬「量價齊升」，「家里有礦」的礦企無疑成了最大的受益者。

在儲量上，紫金礦業是名副其實的「中國黃金第一股」。截至2022年，公司的金礦資源量為3117.39噸，金礦儲量1190.99噸，佔資源總量約38%。而山東黃金、中金黃金等緊隨其後。

在產量上，紫金礦業依然遙遙領先眾礦企，2022年礦產金產量為56.4噸，相當於國内總量的19%。2023年一季度，紫金礦業的核心礦種金增長繼續領跑，較去年同期增長22%至15.9噸；期内銷量同比增長20%至16.4噸。

不過，迫於銷售成本壓力，紫金礦業的礦金毛利率較2022年同期明顯下滑，導致一季度淨利潤同比出現負增長，但環比2022年第四季度來看有所改善。

至於山東黃金，其並未披露具體經營信息，所以營收下滑的原因暫不得而知。不過，由於公司高度聚焦黃金主業，就在2022年底，公司還收購了黃金行業排名前十的銀泰黃金20.93%股份，進一步豐富黃金資源儲量。

從收入結構看，山東黃金的黃金業務銷售收入佔總營收的比重常年高於90%，該業務結構使公司在黃金價格中樞上擡時充分受益。

後市金價走勢如何看？

二級市場上，一季度黃金價格漲勢洶洶，同樣帶動了黃金板塊市場表現走強。

據富途牛牛數據顯示，今年1月份以來，港股黃金股指數一路上揚，截至4月28日收盤，指數累計漲幅已達26.03%。個股中，中國黃金國際漲幅翻倍、靈寶黃金漲超8成、招金礦業、紫金礦業等集體跟漲。

展望後市，黃金漲價動力是否仍存，關乎美國貨幣政策是繼續收緊還是維持寬松便是一大影響因素，尤其是加息步伐，成為人們關注的焦點。

華聯期貨指出，二季度全球環境仍然較為復雜，美國經濟有望進入衰退，市場避險情緒仍然較強；去年四季度央行儲備量大幅上升，供需偏松態勢一下進入平衡態勢，預計後續央行儲備仍將繼續，預計繼續帶動黃金上漲。

華西證券表示，美國加息弊端顯性化，就業降溫，銀行風險仍存，通脹維持高韌性，加息漸儘、衰退漸近的大方向較為明晰，黃金價值凸顯。

興業銀行首席經濟學家魯政委認為，黃金目前依然是值得投資的品種，主要基於三大邏輯：第一，全球的「水」還是比較多；第二個，全球風險事件叠出；第三，黃金的「粉絲」越來越多，全球央行都在齊購黃金。

價格方面，招商銀行資本市場研究員陳峤認為運用黃金估值模型進行價格估算，得到的結果是今年黃金上漲的極值位在2450美元。

大公國際研究院宏觀研究員張晗菡卻提醒，結合當前美國經濟和通脹情況，未來5月美聯儲仍將大概率加息25個基點，受此影響，美元指數在未來兩個月上行動力仍較強，將抑制黃金價格上漲空間。結合此前歷次美聯儲加息後開啓降息的時間周期推演，預計年内開啓降息的可能性較低，若明年美聯儲開啓降息周期，黃金價格或將迎來新一輪上漲。

總體來看，市場對黃金後市預期多保持樂觀態度，黃金的避險需求仍然存在，投資需求和消費需求有望持續釋放。東莞證券表示，展望2023年，黃金首飾的需求將伴隨消費好轉而持續提振。