接連減持比亞迪和台積電，「股神」對前景怎麽看？

原創

自去年8月以來，「股神」巴菲特頻頻減持比亞迪（01211.HK）已經成為股民茶餘飯後討論的焦點。

根據港交所的權益披露資料，到2023年2月3日，巴菲特的投資旗艦伯克希爾（BRK.B.US）於比亞迪持有的股份總數為1.30億股，佔比亞迪已發行股份總數（包括A股和H股）的4.48%，佔比亞迪已發行H股股份數的11.87%。

從港交所披露的數據看，伯克希爾減持比亞迪的均價介於169.87港元（2022年11月）至277.10（2022年8月）之間，而最近的一次減持均價或為257.90港元。從伯克希爾的年報來看，當年買入比亞迪的總成本僅2.32億美元，約合每股1.03美元，或8.09港元。

就算按最低減持價格區間169.87港元計，伯克希爾從比亞迪每股仍淨賺161.78港元以上，或20倍，這或很好地解釋了伯克希爾減持比亞迪的理由——獲利。

值得注意的是，伯克希爾最近公佈了2022年12月31日止季度的美股最新持倉，減持的矛頭並非只有比亞迪。

無獨有偶的是，與之前轟轟烈烈買入不同，這次伯克希爾大幅減持芯片股台積電（TSM.US），這當然會引發市場的揣測。

比亞迪與台積電相似，都處於目前最火的新能源汽車賽道及半導體賽道；前者得益於全球新能源汽車替代潮的興起，後者受惠於全球人工智能科技發展激發的對先進晶圓產量需求。

財華社認為，和比亞迪相似，台積電獲利與基本面有變，或是伯克希爾減持的主要原因。

眾所周知，比亞迪與台積電都是行業龍頭企業，在發展最快的這兩個產業中，擁有領先優勢，最能得益於行業的發展。但是反過來看，一旦行業發展轉向，龍頭的運勢也會倒轉。

去年第1季開始全力轉向新能源汽車後，比亞迪的產銷量增長一騎絕塵，遠遠抛離對手特斯拉（TSLA.US），但是需要注意的是，比亞迪的強勁增長未必能持續：中國的新能源汽車購車補貼已於2022年到期，雖然仍有部分城市延後取消補貼的期限，但促銷力度或已不如去年，加上國内其他新能源汽車廠家的崛起，業務重點放在國内的比亞迪，面臨挑戰自然不言而喻。

就算芒格認為比亞迪是最好的投資，那也不改伯克希爾減持的結局，這是因為當前的比亞迪對比於伯克希爾買入時的比亞迪，變化是顯著的，縱觀這十五年比亞迪的發展，從電池到汽車，從燃油車到新能源車，再到從半導體到整車產業鏈的覆蓋，比亞迪這十幾年質的飛躍，也帶給投資者有質量的回報。

伯克希爾完美把握這段蛻變歷程，確實是芒格所說的高質量投資。但如果因為芒格的這一句話，而在現在買入比亞迪，就完全曲解了芒格的原意。比亞迪的未來十五年是否還會有類似的蛻變，卻是另一回事。

同理，伯克希爾作為理性投資人，既看眼下的成果，也看未來的變化。現在它的減持，必然有它的考慮與衡量。

伯克希爾減持比亞迪是不爭的事實，這或許並非意味著比亞迪會發生什麽不好的事情，而可能只是伯克希爾認為比亞迪的發展沒有它所要求的那般好而騰挪位置，物色比投資比亞迪更好的機會而已。

台積電的不利前景肉眼看得見——產能過剩的問題一直困擾著晶圓廠，作為能產出最先進工藝產品的台積電而言，這都不是大問題，畢竟它的訂單有蘋果（AAPL.US）等各大科技企業的保駕護航，縮減的可能性目前來看不太大，但隨著產能過剩問題的惡化，台積電的優勢未必能一直保持，除了面對同行競爭外，擁有更多選擇的客戶議價力也更強。

因此，獲利以及基本面的轉變，應是伯克希爾減持的原因。這樣投資邏輯似乎也發生在伯克希爾其他投資標的身上。

微軟（MSFT.US）收購動視暴雪（ATVI.US）的交易有可能遭到監管當局的拒絕，因此動視暴雪的股價也一直未見起色；但隨著最近收購可能遇阻的前景明朗化，伯克希爾也減持了12%的倉位。

此外，在國際油價高企期間，伯克希爾熱衷於「買油」，不僅大手筆建倉西方石油（OXY.US）股債，也持續增持油公司雪佛龍（CVX.US），而這些石化企業不負眾望，雪佛龍在最新一季的業績仍維持強勁的利潤表現，不過可以看到，增長已有放緩迹象，伯克希爾減持雪佛龍的幅度不大，只有1%，與台積電減持86%相比確實親疏有别，這或許也反映了伯克希爾的看法。

當然，股神未必總是對的，巴菲特有許多投資都經不起推敲，當年的康菲石油（COP.US），對亞馬遜（AMZN.US）的後知後覺，多少都顯示出股神不是總是那麽神，也有看走眼的時候。

這次在減持比亞迪和台積電以及雪佛龍的同時，伯克希爾增持蘋果，在其美股投資組合佔比提升至41.76%。蘋果當前面對的是消費電子產品需求疲弱、美元走強以及供應鏈問題，考慮到美聯儲加息尚未完結，雖然蘋果的股價有所回落，此時增持尚不知是喜是憂，最終還是由時間作出裁定。