醫美板塊強勢反彈，行業復蘇之路開啓！

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2月13日，不少醫美概念股走強，其中，邁普醫學（301033.SZ）漲11.31%，金達威（002626.SZ）漲10%，昊海生科（688366.SH）漲8.86%，普門科技（688389.SH）漲7.13%。

值得一提的是，自去年11月末至今，醫美龍頭公司，號稱女人茅台的愛美客（300896.SZ）累計漲幅約41%，同期，港股的時代天使（06699.HK）漲約48%，巨子生物（02367.HK）股價叠創新高，累計漲幅超過90%。

醫美板塊作為新消費的代表，近期為何強勢反彈，又能否在接下來的行情中繼續大放異彩，值得投資者關注。

伴隨著消費升級的大潮，醫美消費崛起，人們的審美需求被激發，顔值經濟蔚然成風，不少中產女性有打個玻尿酸的念頭。數據顯示，2021年中國醫美用戶人數超過1800萬人，是2017年的4倍多，預計2022年用戶規模將超過2000萬，行業正快速膨脹。

在此高景氣背景下，醫美一直是牛股輩出的行業，市值破千億的就好幾家，再加上醫美行業毛利率通常較高，有個說法叫「金眼銀牙銅骨頭」，牙科向來是印鈔機，至於玻尿酸，被調侃為女人的茅台，其盈利能力不亞於某些白酒企業，已是眾所周知，不少醫美公司商業模式優秀，股價強勢，成為資本市場的寵兒，機構爭相入局。

不過從2021年年中開始，不少醫美股遭遇大幅調整，龍頭愛美客在一年的時間内，期間最大跌幅約50%，同期通策醫療（600763.SH）最大跌幅更是接近70%。這其中固然有市場本身的因素，但醫美行業估值高企、泡沫較大也是股價大幅下挫的因素之一。同時，醫美行業亂象頻出，政策開始加強監管，也起到了推波助瀾的作用。

從長期來看，無論是政策收緊，還是估值消化，對於後續的行情都是有利的。值得一提的是，去年12月份以來，隨著防疫政策調整優化，疫後的消費復蘇重新成為資本市場關注的焦點。由於醫美是非常依賴於線下的消費場所，直接受益於線下人流復蘇，疫情期間被迫延期的一部分醫美需求，比如隱形矯治、光子嫩膚等等，很可能迎來階段性回補，整個醫美賽道將重回高增長，這或是其股價強勢反彈的原因。

業績方面，根據Wind數據，2022年前三季度，39只醫美概念股營收總額為1537.08億元，歸屬母公司股東的淨利潤總額為165.94億元。其中，上述39家企業中，共33家淨利潤為正，佔比八成以上。其中，18家實現了同比增長，科思股份以127.42%的同比增長率領先。

總體來說，去年前三季度醫美板塊可圈可點，不過細看之下業績分化也比較明顯，身為醫療美容機構的魯商發展、奧園美谷、朗姿股份等業績表現頹勢，中下遊醫美公司日子不好過。

從最新的年報預告情況看，奧園美谷預計2022全年虧損1.55億元-2.30億元，虧損延續；朗姿股份預計2022年全年共實現扣非歸母淨利潤為900萬元到1350萬元，同比減少92.67%-95.11%。

醫美行業素有「上遊吃肉，下遊喝湯，中遊骨頭都啃不到」的現象，上遊主要是醫療美容耗材的生產商（如肉毒素等）和器械設備的制造商，市場格局穩定，生產技術門檻高，擁有定價權，盈利能力較強。中遊為醫療美容機構，包括公立醫院的整形外科、皮膚科和非公立醫療美容機構，下遊為各類醫美獲客平台。中下遊行業集中度並不高，競爭趨於白熱化，利潤自然被侵蝕。

整體來說，醫美行業滲透率仍然很低，相對於發達國家來說，行業成長空間還很大，伴隨著近期的復蘇熱潮，醫美有望重回往日榮光，相關個股蘊含的投資機遇顯現，這其中，醫美中上遊產業鏈明顯更值得投資者重視。