业绩延续增长，中烟香港大涨超16%！

原創

12月8日，港股的中烟香港（06055.HK）大涨超16%，在公司的带动下，思摩尔国际（06969.HK）大涨11.97%，华宝国际（00336.HK）涨5.29%，比亚迪电子（00285.HK）涨4.79%。

中烟香港登陆港股以来，股价于2019年7月份达到顶点，随后开启震荡下跌态势，至2022年10月份期间累计最大跌幅超过65%，直到11月初公司股价开启反弹，截至目前反弹幅度达57%，目前公司报收11.88港元/股，市值82.17亿港元。

今日中烟香港股价的飙升源于一则利好。公司公告表示，预计2022年本公司所有者应占利润相较于去年同比增幅不低于20%。

过去几年，中烟香港业绩波动较大，2020年公司营收仅为34.85亿港元，归母净利润为1.06亿港元，不过2021年业绩快速恢复，中烟香港实现营收80.64亿港元，归母净利润为7.03亿港元，同比增长562.29%，根据上述公告，今年公司业绩有望更上一层楼。

之前业绩波动的原因在于2020年全球疫情以及所导致的供应链中断，令海外企业出口停滞，中烟香港的进口业务受到负面影响，而烟叶类产品进口一直是中烟香港最主要的收入来源。由于中国疫情控制得力，此时出口业务仍持续，贡献大幅超过进口贸易。

中烟香港成立于2004年，主营产品包括烟叶、卷烟和新型烟草制品（如电子烟）。公司的业绩分为进口和出口，进口业务是从世界各地的原产国或地区采购烟叶类产品，并向母公司出售，出口业务包括：1）向海外卷烟生产企业出售烟叶类产品，2）向免税店和批发商出口卷烟产品，以及3）向全球零售商和批发商出售新型烟草制品。

从业务类型可以看到，公司是TO B的贸易类企业，相当于中国烟草总公司的“买办”平台公司，论资排辈，中烟系在中国乃至全球烟草业的地位无可比拟。

中国是世界上最大的烟草生产国、消费国，其卷烟消费额占全球卷烟消费的45%之多，尽管当前控烟形势趋于严格，健康意识不断增强，但烟草市场仍有增量。

一直以来，在很多国家和地区，烟草行业等成瘾性消费（包括白酒等），都是对税收有重大贡献的行业，本质上是一种隐性+税收工具。在我国，烟草行业工商税利占全年财政收入的比例约为6.3%左右。

长期来看，中烟香港作为传统烟草的霸主，稀缺性明显，其垄断性的竞争地位可保证其业绩的持续性，目前公司静态市盈率仅为11.69倍，有一定估值优势。

近年来，电子烟市场崛起，雾化电子烟热销欧美，HNB流行日韩，不断蚕食传统烟草的市场份额，中烟香港也从2018年5月开始独家经营新型烟草制品出口至全球海外市场的业务，新型烟草制品主要为HNB品类，也即加热不燃烧烟草制品。随着电子烟的市场成熟，加上相关政策的推动，该业务有望贡献更多的营收及利润。10月份，电子烟加征消费税的新闻见诸报端，也标志着行业已经从原来的野蛮生长进入了有序发展的新阶段。