業績延續增長，中煙香港大漲超16%！

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12月8日，港股的中煙香港（06055.HK）大漲超16%，在公司的帶動下，思摩爾國際（06969.HK）大漲11.97%，華寶國際（00336.HK）漲5.29%，比亞迪電子（00285.HK）漲4.79%。

中煙香港登陸港股以來，股價於2019年7月份達到頂點，隨後開啓震蕩下跌態勢，至2022年10月份期間累計最大跌幅超過65%，直到11月初公司股價開啓反彈，截至目前反彈幅度達57%，目前公司報收11.88港元/股，市值82.17億港元。

今日中煙香港股價的飙升源於一則利好。公司公告表示，預計2022年本公司所有者應佔利潤相較於去年同比增幅不低於20%。

過去幾年，中煙香港業績波動較大，2020年公司營收僅為34.85億港元，歸母淨利潤為1.06億港元，不過2021年業績快速恢復，中煙香港實現營收80.64億港元，歸母淨利潤為7.03億港元，同比增長562.29%，根據上述公告，今年公司業績有望更上一層樓。

之前業績波動的原因在於2020年全球疫情以及所導致的供應鏈中斷，令海外企業出口停滞，中煙香港的進口業務受到負面影響，而煙葉類產品進口一直是中煙香港最主要的收入來源。由於中國疫情控制得力，此時出口業務仍持續，貢獻大幅超過進口貿易。

中煙香港成立於2004年，主營產品包括煙葉、卷煙和新型煙草制品（如電子煙）。公司的業績分為進口和出口，進口業務是從世界各地的原產國或地區採購煙葉類產品，並向母公司出售，出口業務包括：1）向海外卷煙生產企業出售煙葉類產品，2）向免稅店和批發商出口卷煙產品，以及3）向全球零售商和批發商出售新型煙草制品。

從業務類型可以看到，公司是TO B的貿易類企業，相當於中國煙草總公司的「買辦」平台公司，論資排輩，中煙系在中國乃至全球煙草業的地位無可比擬。

中國是世界上最大的煙草生產國、消費國，其卷煙消費額佔全球卷煙消費的45%之多，儘管當前控煙形勢趨於嚴格，健康意識不斷增強，但煙草市場仍有增量。

一直以來，在很多國家和地區，煙草行業等成瘾性消費（包括白酒等），都是對稅收有重大貢獻的行業，本質上是一種隱性+稅收工具。在我國，煙草行業工商稅利佔全年財政收入的比例約為6.3%左右。

長期來看，中煙香港作為傳統煙草的霸主，稀缺性明顯，其壟斷性的競爭地位可保證其業績的持續性，目前公司靜態市盈率僅為11.69倍，有一定估值優勢。

近年來，電子煙市場崛起，霧化電子煙熱銷歐美，HNB流行日韓，不斷蠶食傳統煙草的市場份額，中煙香港也從2018年5月開始獨家經營新型煙草制品出口至全球海外市場的業務，新型煙草制品主要為HNB品類，也即加熱不燃燒煙草制品。隨著電子煙的市場成熟，加上相關政策的推動，該業務有望貢獻更多的營收及利潤。10月份，電子煙加徵消費稅的新聞見諸報端，也標志著行業已經從原來的野蠻生長進入了有序發展的新階段。