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CRO板块强势反弹,抄底机会已至?
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日期:2022年11月11日 下午8:16作者:飞鱼 編輯:lele

11月11日,盘面大幅反弹,CRO板块指数大涨3.84%,其中,泓博医药(301230.SZ)涨停20%,美迪西(688202.SH)大涨9.34%,皓元医药(688131.SH)大涨8.91%,睿智医药(300149.SZ)大涨8.42%,昭衍新药(603127.SH)涨6.73%,康龙化成(300759.SZ)涨4.84%。

CRO板块强势反弹,抄底机会已至?

所谓CRO,也即医药研发生产外包。一款新药的研发,从药物的发现、临床前的研究到临床阶段的研究,涉及很多环节,需要非常庞大资金和研发团队,且效率不高。随着医药行业的快速发展以及监管法规的出台,很多医药公司选择把某些业务外包出去,“专业的人做专业的事”,由此催生和加速了CRO行业的兴起和发展。

近些年,因为全球老龄化的问题,大量初创制药公司成立,医药公司的研发投入持续稳定增长,另一方面,新药研发成本也居高不下,叠加中国的工程师红利等因素,海外巨头的订单快速向大陆转移,导致国内CRO行业的增速远高于药品销售额的增速,行业景气度相当高,也算是实实在在的“国产替代”。

据机构预测,2021年全球CRO市场规模约为731亿美元,2021-2024年复合增长率约9.5%。而中国将领跑全球,2021年中国CRO市场规模约为100亿美元,预期2021-2024年复合增长率将达到30.3%。

高景气度之下,企业的业绩表现也很亮眼。笔者梳理A股相关CRO公司三季报如下:

CRO板块强势反弹,抄底机会已至?

可以看到,资本寒冬之下,CRO行业整体增速依旧较高,17家公司共斩获663亿元总营收。其中,龙头药明康德2022年前三季度营收为284亿元,超过2021年全年收入,且第三季度营收超百亿,创单季度营收历史新高,同期公司净利润也录得翻倍增长。

凭借新冠药物订单,凯莱英一举跃升营收第二,增速高达167.25%,曾经稳居第二的康龙化成被凯莱英反超,营收增长39.64%,由于公司四费(包括销售、管理、研发、财务)增加过多,投资收益大幅减少,康龙化成净利润下滑7.59%。

不过,药石科技、博济医药等公司归母净利润有一定下滑,整体来看,CRO头部厂商与二三线厂商的三季度业绩分化较为明显,凯莱英、博腾股份、昭衍新药、美迪西等龙头厂商业绩在往年较大的业绩基数上仍然实现大幅增长,头部效应凸显。也进一步佐证CRO行业看重规模效应,呈现强者更强的格局。

虽然业绩不错,但由于市场整体估值中枢下移,以及一些地缘政治因素,CRO板块调整幅度较大,自2021年9月开始至今,板块指数区间最大跌幅接近40%,不少个股股价已腰斩。对此,一些机构表示“抄底”机会已至,中泰证券研报就认为,目前从估值角度看,CRO板块已持续回调5个季度,估值收缩至历史低位,已进入适配区间。

目前,中国医药市场仍以仿制药为主,创新药发展相比发达国家具有较大差距。但在集采大棒之下,医药行业的发展逻辑已然发生重大变化,国内创新药将实现快速发展。作为长坡厚雪的优质赛道,CRO赛道的前景无疑值得投资者关注,而龙头企业马太效应或愈发明显。

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