Q3財報超預期，能制約阿斯麥的因素似乎只有一個？

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台積電(TSM.US)在10月13日的第三季度財報的法說會上對半導體行業預期比較「謹慎」，調低了2022年的資本支出，將由原本預估的400-440億美元調降至360億美元，同時預期2023年的產能利用率可能下降。

台積電對行業的偏空預期給行業前景蒙上陰影，不過從光刻機巨頭阿斯麥(ASML.US)10月19日公佈的第三財季的業績情況看，反而還超市場預期。

ASML總裁兼首席執行官Peter Wennink表示：「第三季度的淨銷售額為58億歐元，毛利率為51.8%，高於預期。受目前復雜的全球宏觀經濟因素的影響，市場存在不確定性。雖然每個細分市場的需求動態存在分化，但我們整體的客戶需求依然強勁。這推動第三季度新增訂單金額達到約89億歐元，創下歷史新高，這其中38億歐元來自EUV系統訂單，包括High-NA系統訂單。」

作為台積電、英特爾、三星等半導體巨頭離不開的設備供應商，過去幾年來阿斯麥的最大難處一直是堆積如山的訂單，如今第三季度新增訂單再創新高，對於阿斯麥來說真是「幸福的煩惱」。

此外，阿斯麥還給出了積極的Q4業績指引。Peter Wennink表示：「ASML預計2022年第四季度淨銷售額為61億至66億歐元，毛利率約為49%。預計研發成本約為8.8億歐元，銷售及管理費用約為2.65億歐元。預計2022年全年營收約為211億歐元，2022年全年的毛利率約為50%。」

本次阿斯麥Q3財報公佈的多個業績數據超市場預期，筆者歸納部分主要業績數據如下。

阿斯麥這份超市場預期的財報讓市場信心大增，當天阿斯麥股價漲6.27%，總市值達1684億美元。

ING分析師Marc Hesselink在業績公佈前表示，對於阿斯麥來說，半導體市場的任何下降都只會產生非常有限的影響。營收方面的主要風險來自於客戶延後需求，此外利潤率是眼下的主要風險。

不過從2022年Q1-Q3阿斯麥的毛利率和淨利率情況來看，真的很穩健。在半導體行業庫存保持高位、行業預期偏空的大環境下，阿斯麥2022年前三季度毛利率基本持平，維持在49%左右，而淨利率水平已連續三個季度保持上升趨勢。

光刻是半導體芯片生產流程中最復雜、最關鍵的工藝步驟，耗時長、成本高；光刻機的技術水平決定了芯片的制程工藝，所以光刻機佔據著極為重要的地位。而目前阿斯麥的光刻機技術水平代表了世界上最領先的技術水平，這直接體現在阿斯麥在光刻機市場的市佔率上。根據2021年全球三家主要光刻機供應商的銷售數據，阿斯麥的絕對優勢來源於EUV系統的100%壟斷和在ArFi（95%）、ArF dry（96%）市場中的領先地位。

所以不管半導體行業是偏空還是偏多，光刻機作為半導體設備最重要的一環，台積電等晶圓廠肯定是繞不開阿斯麥的。看來能制約阿斯麥的，似乎只有產能了。