「一切有價」，歐佩克減產影響有多大？

原創

能源博弈在持續。

OPEC+會議後，周四美油期貨價曾一度上漲至88美元/桶，佈油期貨價亦升至94美元/桶，本周累計漲幅均為10%左右。

在這次會議上，OPEC+將從2022年11月起，在2022年8月的產量計劃基礎上減產200萬桶/日，是2020年初疫情以來最大的減產幅度，相當於全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。

從OPEC+提供的數據來看，OPEC成員國或減產127.3萬桶/日，由8月份的產量計劃2,668.9萬桶/日降至2,541.6萬桶/日；非OPEC成員國或減產72.7萬桶/日，由8月份的產量計劃1,716.7萬桶/日，降至1,644萬桶/日，見下圖。

事實上，由於疫情後，項目推進速度緩慢，許多成員國的實際產量或未達到產量計劃的水平，所以儘管減產幅度看起來很驚人，實際效果或並非如此，所帶來的影響或主要在意識層面上——OPEC+會議釋放出來的信號對於資本市場和投資情緒的擾動。

影響有多大

這次會議發生的背景包括：1）油價從年中高位累跌近三成；2）陷入能源危機的歐洲「凜冬已至」；3）美中期選舉已經不遠，通脹下政經壓力或加重；4）美歐或對俄油出口價設限。

「所有東西都有代價（everything has a price）」「能源安全也有代價(energy security has a price as well)」，OPEC秘書長在2022年10月5日於維也納舉行的月度例行會議上表示。

你有壓力，我也有壓力。

歐美的通脹壓力因供應短缺而起，OPEC+的收益壓力卻因全球經濟放緩的預期而加重。

能源博弈的赢家是誰？可能是巴菲特。

在OPEC+宣佈減產計劃的幾個小時後，美宣佈將在11月再釋放1000萬桶戰略石油儲備（SPR），以抵禦油價上漲的壓力。

早在3月時，美已開始每日釋放1000萬桶戰略儲備，以遏制高企的油價。

截至2022年9月30日的一個星期，美不包括戰略石油儲備的原油庫存量為4.29億桶，較上周減少135.6萬桶；包括戰略石油儲備在内的原油庫存量為8.46億桶，較上周減少755萬桶，見下圖。

從圖中可見，不包括戰略儲備的美原油庫存量在2020年原油期貨價大跌時稍微上升，主要因為多國趁著油價處於低位囤積戰略儲備。而從包括戰略儲備的原油庫存量在最近幾周大幅下降，降幅遠高於不含戰略儲備原油庫存量來看，釋放戰略儲備後，戰略儲備的消耗量激增。

見下圖，從兩個數據推算出來的美戰略石油儲備在最近幾周顯著下滑。

除了猛推戰略儲備，呼籲美石油企業增加產量也是可行之策。油價高企也刺激了美石油勘探開採商和煉油商加大力度增產，以把握油價的蒸蒸日上。

2020年初的油價大跌淘汰了一批不堪重負的美油企，所以原油產量仍未回復到疫情前的水平。見下圖，當前美的原油產量雖然起伏波動，趨勢稍微向上，卻未能回到價格崩潰之前的水平。

今年以來持續增持石油股的巴菲特正當其時。

伯克希爾（BRK.US）於2022年9月28日發佈的公告顯示，9月26日至28日期間，該公司持續增持油氣勘探開發商西方石油（OXY.US）的普通股，合共增持了598.52萬股，買入價介於57.9116美元至61.3765美元之間，依此計得均價或為每股58.90美元。

此外，伯克希爾還增持10萬美元的西方石油的A系列優先股。

按照西方石油8月末的權益公告計算，疊加9月增持的股份數，伯克希爾當前持有的西方石油普通股總量或達到1.94億股，佔後者已發行股份總數的20.86%。

OPEC+減產會議當日（即2022年10月5日），西方石油單日大漲2.37%，收報67.74美元，較伯克希爾最近一次增持均價溢價15%。

此外，伯克希爾除蘋果（AAPL.US）、美國銀行（BAC.US）和可口可樂（KO.US）之後的第四大持倉股雪佛龍（CVX.US）——綜合能源公司，當日股價亦微漲0.57%，至158.53美元。

今年以來，伯克希爾建倉西方石油並持續增持雪佛龍，截至2022年6月30日，雪佛龍和西方石油分别為伯克希爾的第四大和第六大持倉（僅就美股而言）。

得益於油價上漲，西方石油和雪佛龍年初至今已分别累計上漲135.14%和38.88%，誰是聰明投資者一目了然。