零跑汽车发布上市后首份财报：收入同比增长479.4%高成长性突出具备长期投资价值

今年以来，中国新能源乘用车销售持续火爆，主要造车新势力的销量也随之水涨船高。其中，以浙江零跑科技股份有限公司（简称“零跑汽车”或“公司”，09863.HK）以持续领先的销量，成为造车新势力中的一匹黑马。9月30日，零跑汽车公布上市后首份财报， 2022年上半年，零跑汽车实现总收益50.82亿元（人民币，下同），同比增长479.4%。

今年以来，受美联储加息、疫情持续等综合影响，港股持续调整，避险情绪严重，恒指跌破18000点，并直逼17000点关口。市况整体低迷之下，港股 IPO市场同样不容乐观，众多公司上市时间表不明朗，新股破发率高企。板块方面，新能源板块由于前期涨幅过高，近期也出现了获利回吐的情况，整体有较大幅度调整。市场与板块双重不利的背景下，零跑汽车能成功上市已是胜利。

值得一提的是，零跑汽车此前在招股期间国际配售部分很快就实现超额认购，作为资本市场上“聪明钱”的代表，他们能够积极参与零跑汽车的认购，充分证明了零跑汽车的投资价值受到专业投资者认可。

全域自研+垂直整合能力助力高效研发

据了解，零跑汽车主要聚焦于价格介于人民币15万元至30万元的中国中高端主流新能源汽车市场，是中国目前唯一一家具有全域自主研发能力的新兴电动汽车公司，也是中国所有新能源汽车公司中少数几家具有全域自研能力的公司之一。该公司从底层开始进行系统及电子部件的平台化开发，使其可以在不同电动车型之间高度灵活複用，从而使公司研发更加高效且具成本效益。此外，零跑汽车也是中国垂直整合程度最高的新兴电动汽车公司，目前公司已实现了智能电动汽车所有核心系统和电子部件的自主研发设计与生产製造。

基于其强大的全域自研能力以及垂直整合能力，零跑汽车能够以较低的研发成本快速扩展并升级电动汽车产品组合，高效地满足用户多样的需求和喜好。目前，公司已发布四款车型，包括轿跑S01、纯电微型车T03、纯电动SUVC11以及纯电动中大型轿车C01。此外，零跑汽车计划以每年推出一到三款车型的速度，于2025年底前共计推出七款全新的纯电动车型，涵盖各种尺寸的轿车、SUV及MPV，足见其电动汽车的开发以及交付能力。

此外，在保持研发效率的同时，2022年上半年，公司聚焦新车型、电子和智能化技术，进一步加大研发力度，研发开支同比增加高达103.2%，显示出零跑汽车在正持续加强自身竞争优势，为未来高速发展奠定良好基础。

产品力市场领先交付量迭创新高

和大部份同价位区间可比车型相比，零跑汽车的产品力保持领先。其旗舰车型C11及C01拥有更长的驾驶续航里程、更快的百公里加速、更大的车內空间及更加丰富的自动驾驶功能。其中，C01Pro+高性能版百公里加速在3.7秒內，在同价位区间竞品电动车型中最快；C01超长续航版配备LeapmotorPower，CLTC续航里程最高可达717公里，为目前中国电动汽车市场同价位区间电动车型中续航里程最长的车型之一。此外，零跑汽车还将在C01中配备CTC技术，届时将成为全球首家在量产车型上采用CTC技术的新兴电动汽车公司。

销量方面，零跑汽车交付量持续攀升。公开数据显示，2021年全年，公司合计交付43,748辆电动汽车，较2020年增长443.5%。2022年前七个月，零跑汽车交付64,038辆智能电动汽车，较2021年同期增加244.8%。按交付量计，零跑汽车是中国领先的新兴电动汽车公司中增速最快的公司。

盈利持续改善黄金赛道加速成长可期

随着交付量的增长，零跑汽车收入高速增长，同时亏损正持续收窄。业绩报告显示，2022年上半年，零跑汽车实现营业收入50.82亿元，同比增长479.4%。其中，第二季度的营业收入为30.91亿元，同比增长416.03%，环比增长55.25%。与此同时，零跑汽车毛利率持续改善，净亏损率也大幅收窄。公司毛利率截至2021年6月30日止六个月的-52.1%改善至截至2022年6月30日止六个月的-26.0%，同期，公司净亏损率也从115.3%降至48.1%。从上述数据可以看出，随着公司销量的持续增长，公司的经营效率在规模经济效应的作用下正显着提升。而且，这种趋势还在持续，这意味着，公司实现规模化盈利为期不远。

行业方面，中国新能源汽车正转向市场驱动的高速增长期。根据弗若斯特沙利文数据，中国新能源汽车销量预计将于2026年达10.6百万辆，自2021年起的複合年增长率为26.0%，新能源汽车在中国乘用车市场的渗透率预期将从2022年的22.4%提升至2026年的50.1%。

因此，新能源汽车板块的未来空间还会很大，支持新能源板块长期走强的逻辑未变。新能源板块当前的调整，只是受市场下行拖累以及消化前期较高的涨幅。长期来看，新能源发展是大势所趋，相信在其经过短期的市场洗盘之后，新能源车板块仍将具备继续爆发的潜力。

目前，零跑汽车凭藉超强的产品力，成功站稳造车新势力第一阵营。未来，在资本市场助力下，随着其产品矩阵的持续完善和创新，零跑汽车的业绩有望加速释放。作为新能源板块內的优质龙头企业，公司也将迎来估值的大幅修复。