零跑汽車發佈上市後首份財報：收入同比增長479.4%高成長性突出具備長期投資價值

今年以來，中國新能源乘用車銷售持續火爆，主要造車新勢力的銷量也隨之水漲船高。其中，以浙江零跑科技股份有限公司（簡稱「零跑汽車」或「公司」，09863.HK）以持續領先的銷量，成為造車新勢力中的一匹黑馬。9月30日，零跑汽車公佈上市後首份財報， 2022年上半年，零跑汽車實現總收益50.82億元（人民幣，下同），同比增長479.4%。

今年以來，受美聯儲加息、疫情持續等綜合影響，港股持續調整，避險情緒嚴重，恒指跌破18000點，並直逼17000點關口。市況整體低迷之下，港股 IPO市場同樣不容樂觀，眾多公司上市時間表不明朗，新股破發率高企。板塊方面，新能源板塊由於前期漲幅過高，近期也出現了獲利回吐的情況，整體有較大幅度調整。市場與板塊雙重不利的背景下，零跑汽車能成功上市已是勝利。

值得一提的是，零跑汽車此前在招股期間国际配售部分很快就实现超额认购，作為資本市場上「聰明錢」的代表，他們能夠積極參與零跑汽車的認購，充分證明了零跑汽車的投资价值受到專業投資者认可。

全域自研+垂直整合能力助力高效研發

據了解，零跑汽車主要聚焦於價格介於人民幣15萬元至30萬元的中國中高端主流新能源汽車市場，是中國目前唯一一家具有全域自主研發能力的新興電動汽車公司，也是中國所有新能源汽車公司中少數幾家具有全域自研能力的公司之一。該公司從底層開始進行系統及電子部件的平台化開發，使其可以在不同電動車型之間高度靈活複用，從而使公司研發更加高效且具成本效益。此外，零跑汽車也是中國垂直整合程度最高的新興電動汽車公司，目前公司已實現了智能電動汽車所有核心系統和電子部件的自主研發設計與生產製造。

基於其強大的全域自研能力以及垂直整合能力，零跑汽車能夠以較低的研發成本快速擴展並升級電動汽車產品組合，高效地滿足用戶多樣的需求和喜好。目前，公司已發佈四款車型，包括轎跑S01、純電微型車T03、純電動SUVC11以及純電動中大型轎車C01。此外，零跑汽車計劃以每年推出一到三款車型的速度，於2025年底前共計推出七款全新的純電動車型，涵蓋各種尺寸的轎車、SUV及MPV，足見其電動汽車的開發以及交付能力。

此外，在保持研發效率的同時，2022年上半年，公司聚焦新車型、電子和智能化技術，進一步加大研發力度，研發開支同比增加高達103.2%，顯示出零跑汽車在正持續加強自身競爭優勢，為未來高速發展奠定良好基礎。

產品力市場領先交付量迭創新高

和大部份同價位區間可比車型相比，零跑汽車的產品力保持領先。其旗艦車型C11及C01擁有更長的駕駛續航里程、更快的百公里加速、更大的車內空間及更加豐富的自動駕駛功能。其中，C01Pro+高性能版百公里加速在3.7秒內，在同價位區間競品電動車型中最快；C01超長續航版配備LeapmotorPower，CLTC續航里程最高可達717公里，為目前中國電動汽車市場同價位區間電動車型中續航里程最長的車型之一。此外，零跑汽車還將在C01中配備CTC技術，屆時將成為全球首家在量產車型上採用CTC技術的新興電動汽車公司。

銷量方面，零跑汽車交付量持續攀升。公開數據顯示，2021年全年，公司合計交付43,748輛電動汽車，較2020年增長443.5%。2022年前七個月，零跑汽車交付64,038輛智能電動汽車，較2021年同期增加244.8%。按交付量計，零跑汽車是中國領先的新興電動汽車公司中增速最快的公司。

盈利持續改善黃金賽道加速成長可期

隨著交付量的增長，零跑汽車收入高速增長，同時虧損正持續收窄。業績報告顯示，2022年上半年，零跑汽車實現營業收入50.82億元，同比增長479.4%。其中，第二季度的營業收入為30.91億元，同比增長416.03%，環比增長55.25%。与此同时，零跑汽車毛利率持續改善，淨虧損率也大幅收窄。公司毛利率截至2021年6月30日止六個月的-52.1%改善至截至2022年6月30日止六個月的-26.0%，同期，公司淨虧損率也從115.3%降至48.1%。從上述數據可以看出，隨著公司銷量的持續增長，公司的經營效率在規模經濟效應的作用下正顯著提升。而且，這種趨勢還在持續，這意味著，公司實現規模化盈利為期不遠。

行業方面，中國新能源汽車正轉向市場驅動的高速增長期。根據弗若斯特沙利文數據，中國新能源汽車銷量預計將於2026年達10.6百萬輛，自2021年起的複合年增長率為26.0%，新能源汽車在中國乘用車市場的滲透率預期將從2022年的22.4%提升至2026年的50.1%。

因此，新能源汽车板塊的未來空間還會很大，支持新能源板塊長期走強的邏輯未變。新能源板块当前的调整，只是受市場下行拖累以及消化前期較高的涨幅。长期来看，新能源发展是大势所趋，相信在其经过短期的市場洗盤之后，新能源車板塊仍將具備繼續爆發的潛力。

目前，零跑汽車憑藉超強的產品力，成功站穩造車新勢力第一陣營。未來，在資本市場助力下，隨著其產品矩陣的持續完善和創新，零跑汽車的業績有望加速釋放。作為新能源板塊內的優質龍頭企業，公司也將迎來估值的大幅修復。