掘金光伏設備|再度斥資148億元擴產能！上機數控劍指矽片第一梯隊？

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乘著行業景氣度高漲的「東風」，光伏廠商可謂是爭相擴產，唯恐落在了同行後面。

近日，上機數控（603185.SH）再度發佈公告稱，擬在包頭市投資建設年產40GW單晶矽拉晶及配套生產項目，項目總投資預計為148億元。項目分為二期實施，其中一期20GW預計2023年達產，二期20GW將根據市場情況推進。

這一項目有助於該公司進一步提高單晶矽棒產能，而單晶矽棒是製作單晶矽片的直接原料。

據了解，截至2021年年底，上機數控單晶矽已經形成30GW的拉晶產能，並配套建設了切片產能。

這也就是說，上述擴產項目一旦順利達產，上機數控在2023年的矽片產能將可直接增加到50GW，後續甚至能暴增到70GW。

眾所周知，矽片領域有「雙雄」，市佔率特别高，分别是隆基綠能（601012.SH）和TCL中環（002129.SZ）。經查詢，截至2021年底，前者的單晶矽片產能為105GW，後者的矽片產能為88GW。

擴產後的上機數控雖然不如上述這兩家，但放在整個矽片領域其實也能算是一個小龍頭了。

回溯歷史，該公司幾年前尚只是一家矽片設備廠商，如今卻有望成為矽片領域的主要玩家之一。在此期間，上機數控做了什麽？

持續轉型：從矽片設備走向光伏一體化

上機數控成立於2002年9月，2004年就進入了光伏行業，是業内最早的光伏專用設備生產商之一，其設備產品主要應用在光伏產業鏈的矽片環節，已形成了覆蓋開方、截斷、磨面、滾圓、倒角、切片等用於光伏矽片生產的全套產品線，尤其是其金剛線切片機於2015年至2018年期間在中國市場的市佔率為達到了45%，是全球光伏切片機龍頭。

隨後，該上市公司開始了轉型。2019年，旗下的弘元新材料（包頭）有限公司（以下簡稱弘元新材）成立，上機數控開始進軍光伏單晶矽生產業務，涉及矽棒和矽片環節。

例如，2019年5月，公司與包頭市人民政府及包頭市青山區人民政府簽署了《項目投資協議》，由其在包頭裝備製造產業園投資建設年產5GW單晶矽拉晶生產項目，該項目已逐步實現量產。

而在那之後，上機數控還多次加碼矽片環節，公司也一步步完成了蛻變。

不過，跨領域佈局矽片後，上機數控依然沒有停下自己的腳步。

2022年2月，上機數控又公告稱，為保障原材料的供應，公司擬在内蒙古包頭市固陽縣投資建設進行年產15萬噸高純工業矽及10萬噸高純晶矽生產項目（分兩期），預計2023年達產，總投資預計為人民幣118億元。

高純晶矽為上機數控生產單晶矽的原材料，高純工業矽則是生產高純晶矽的原材料。

此後，該公司又通過定增募資在高純晶矽領域進行了加碼。

至此，上機數控在光伏領域的佈局已經涉及了矽料環節、矽片環節、矽片設備環節，在一體化上取得了長足進步，其中在矽片領域已經佔據了重要地位。

此外，該公司也積極佈局了藍寶石、新一代半導體專用設備領域。

雖然上機數控稱自己的業務格局是「高端裝備+核心材料」雙輪驅動，但從當下的業務結構來看，這個表述或許並不是那麽精準。

從各板塊業務實現的收入、利潤在總收入、總利潤中的佔比來看，在2019年末的時候，光伏專用設備還是該公司的業務核心，而自2020年開始單晶矽產品的產能開始爆發，2021年的業績數據則表明，單晶矽業務已經取代設備成為了上機數控絕對的業務核心，在營收中的佔比達到了98.52%，在歸母淨利潤中的佔比達到了98.44%。

目前，該公司已經拓展了大量優質客戶，其中的通威股份、隆基股份、韓華、天合光能等都是全球排名靠前的光伏電池片生產商。

矽片放量成核心，業績延續高增長

當前，隨著矽片的放量，上機數控的業績也呈現出爆發之勢。

數據顯示，2019年，該公司的營收僅有8.06億元，歸母淨利潤僅為1.85億元，隨後便迎來迅猛增長，到了2021年，其營收同比大增262.51%至109.15億元，其歸母淨利潤也同比大增222.1%至17.11億元。

業績增長的原因主要為：2021年按計劃繼續擴大單晶矽業務規模，產能持續提升，產能利用率及產銷率維持在較高水平。公司單晶矽業務銷售規模持續擴大，使得銷售收入增長，推動業績穩步上升。

需要注意的是，上機數控毛利率及淨利率兩大盈利指標，並未隨著經營業績高歌猛進出現較大提升，這或許與上遊原材料釋放的壓力有關。

2021年，上機數控的綜合毛利率19.75%，同比降低7.72個百分點，毛利率受上遊矽料漲價而回落，這也是上機數控於2022年建設矽料產能的原因之一。不過，該公司期内費用控制能力大幅提升，淨利率為15.7%，同比下降1.97個百分點，下降幅度顯著小於毛利率。

在2022年一季度，上機數控的營收同比增長252.62%至56.74億元，歸母淨利潤同比增長108.15%至6.55億元。

與此同時，相較於2021年第四季度，其2022年一季度的業績同樣也在環比增長。

值得一提的是，在行業高景氣和公司業績飙升的帶動下，上機數控的股價（前復權）在2020年至2021年期間最多時曾飙漲20倍。

不過，自2021年10月底，其股價出現了大幅回調，最近兩個月又出現了一段反彈行情。

光伏景氣度依舊向好，上機數控前景值得期待

從發展前景來看，受益於「平價時代」的來臨和「碳中和」，光伏行業的景氣度將得以延續。

西南證券研究人員預計全球光伏裝機量將保持高增態勢，預計至2025年全球年新增裝機量將達350GW，2021年至2025年期間的年均復合增長率將為20%左右。

這對光伏概念股而言是最大的利好，上機數控亦是如此。

還有一個近日的熱點信息需要注意。據悉，本周國内單晶復投料價格區間在26.8萬-28萬元/噸，成交均價為27.31萬元/噸，最高成交價打破了去年11月創下的27.5萬元/噸歷史紀錄。

上機數控已經在加緊建設矽料產能，如果後續矽料價格高企的狀態能延續到該公司矽料建設項目投產，那麽價格高企的矽料不僅不會成為公司的壓力，反而會成為業績延續增勢的一大助力。

因此，後續矽料價格的走勢需要持續跟蹤。

總而言之，上機數控已在多個環節有佈局，尤其是在矽片領域，該公司有望進入第一梯隊，成為主要廠商之一。因此，在光伏長期前景向好的大背景下，其後續業績值得期待，且可能會因矽料價格高企有意外之喜。