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科技新活力|「鋰電概念明星股」先導智能為何被剔除富時全球指數?
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日期:2022年5月23日 下午7:28作者:許螣垚 編輯:lele
科技新活力|「鋰電概念明星股」先導智能為何被剔除富時全球指數?

國際指數編制公司富時羅素5月21日公佈了2022年6月季度審議結果。先導智能因外資流通盤不足被富時全球股票指數剔除,成為唯一被剔除的A股大盤股標的。富時羅素是全球第二大指數編制公司。

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公告顯示,這只股票遭剔除的原因在於未通過自由流通調整審查。這意味著,先導智能的外資持股比例達到了上限,因可供外資買入空間不足而被剔除。

今年以來,先導智能的外資持股比例居高不下,多次超過27%的預警線。最新數據顯示,外資持有先導智能的A股總數為4.16億股,佔公司總股本比例的26.62%。

根據交易所規定,當外資持股比例超過24%時,下一個交易日會公佈該股的最新外資持股情況;超過28%後,滬深股通暫停買入,只能賣出;超過30%,外資全部買入通道關閉,只能賣出。

目前先導智能因外資持股比例過高,對外資而言已不具備充足的投資空間,因此被富時羅素剔除。

簡單來說,這次是因為「技術原因」被剔除,並不是基本面發生了重大改變。

先導智能是國内新能源鋰電池、光伏巨頭。自上市以來,先導智能市值增長超過68倍,2021年,先導智能市值突破1000億元,是實至名歸的新能源裝備第一股。據公司5月11日公告的機構調研會議紀要顯示,公司去年新簽訂單中,鋰電設備佔70%以上,光伏設備佔5%左右。其中,(2021年)自寧德時代的新增設備採購訂單約佔38%左右。

此外,據2022年一季報的十大股東名單,寧德時代新能源科技股份有限公司位列第三。

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根據去年財報描述:2021年公司實現營業收入首次突破百億,達1,003,659.17萬元(100.37億元),同比增長71.32%,其中,鋰電池智能裝備業務收入佔比69.30%,是公司2021年主要的營收來源(見下表);歸屬於上市公司股東的淨利潤158,467.30萬元(15.85億元),同比增長106.47%。

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2021年,公司鋰電智能裝備業務收入較2020年增速明顯,同時智能物流系統、3C智能裝備和汽車智能產線等非鋰電業務發展迅速,成為公司業績增長的主要動因。受益於新能源行業的高速發展,公司2021年新簽訂單金額達187億元(不含稅),創歷年新高,為公司未來業績的持續快速增長創造了有利條件。

公司近年產銷情況如下表,可以看到去年銷售量、生產量、庫存量皆大幅增長,驗證了新訂單增速明顯的說法。

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如果分季度來看,去年下半年(第三、四季度)業績增長迅猛(見下圖)。

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公司去年第四季度業績超預期。公司2021Q4的單季度營業收入、歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤分别為40.89、5.81、5.58億元,同比分别增長139.22%、353.87%、462.54%。

我們再用經營活動現金流情況來驗證2021年的高增長。根據公司2021年財報的說明:2021年經營活動現金流入同比增長89.92%,主要系報告期業務量增加,回款隨之增長;2021年經營活動現金流出同比增長113.88%,主要系報告期業務量增加,貨款支付隨之增長。

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2022年一季度,根據財報:

今年一季度公司營業總收入29.26億元,同比增長142.41%,歸母淨利潤3.46億元,同比增長72.50%。研發費用同比增97.60%:主要因為公司重視對產品研發的投入,且不斷增加所致。

新能源汽車滲透率快速提升,公司鋰電設備板塊實現高增長。根據中國汽車工業協會數據,2021年國内新能源車銷量同比增加158%至352萬輛,2022Q1,我國新能源汽車銷量同比增長1.4倍,市場滲透率達到19.3%,其中,3月新能源汽車市場當月滲透率達到21.7%,創歷史新高。在新能源汽車行業快速發展的情況下,龍頭電池企業較強的擴產意願對鋰電設備行業形成持續利好。

公司是鋰電龍頭,受益於行業高速發展,業績增長迅猛。下圖是歸母淨利潤近年表現,可以看到今年一季度的盈利情況近乎為2020年全年的一半了(2020年歸母淨利潤:7.68億元)。

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公司在今年一季度業績表現好於預期,群益證券認為原因在於:鋰電設備、物流設備系統業務繼續高速成長,整體收入確認規模好於預估。

該機構點評:根據GGII預計,2025年全球動力電池出貨量將達到1550GWh,空間巨大。公司作為鋰電設備的龍頭企業,在自動卷繞技術、高速分切技術、疊片技術、塗佈等技術方面處於行業領先地位,同時擁有包括CATL(寧德時代)、ATL(新能源科技有限公司)、NORTHVOLT(瑞典電池制造商,歐洲本土電池新秀)、比亞迪、LG等全球多家一線鋰電池企業,將充分受益於行業需求的增長。

在5月11日機構調研會上,對於近期成為熱點的4680電池,公司表示「可以生產46系列大圓柱電池相關設備。」

據華西證券,4680電池單體電芯的能量提升了5倍,輸出功率提升6倍,配合著新的裝配工藝,可以讓電動車續航提升54%,每千瓦時電池價格下降56%,生產成本降低69%。從而使動力電池的發展推進新時代。

4680電池的相關概念股,華西給出了以下標的:

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我們再說回先導智能。股價表現上,今年新能源板塊整體表現不佳,而從年初至4月27日最低點,先導智能的股價也回調約40%,不過4月底以來有所反彈。

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筆者在周線的時間級别,把寧德時代的股價走勢疊加到先導智能上進行二者對比。如下圖,黃色K線是寧德時代股價走勢,「正常」顔色的K線是先導智能本身的股價走勢,可以看到二者的相關聯動性極強,究其原因可能是:1、新訂單中寧德時代所佔比例高,二者業務關聯緊密;2、寧德時代是公司第三大股東。

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雖然寧德時代由於4月底增收不增利的一季報,給當時行情蒙上陰影,但五一節後有所反彈。長期來看,目前「碳達峰」和「碳中和」已成全球共識,未來鋰電池行業大概率將繼續高速發展。

先導智能在2021年財報中回顧歷史,展望未來:在新能源車、儲能快速增長的帶動下,鋰電池廠紛紛提出龐大的擴產計劃並展開大規模設備招標,鋰電設備行業訂單持續快速增長,2021年全年鋰電設備行業產能處於較為緊張的態勢。預計2022年鋰電池擴張將繼續增加,鋰電設備行業訂單進一步增加,產能將保持較為緊張的態勢。

雖然公司判斷今年產能擴張仍然繼續增加,公司仍然在高速成長,但也需指出,公司前五大客戶集中度過高,特别是前五名客戶中關聯方所佔比例過高,關聯方銷售額佔全年銷售總額達到了40.92%,而根據十大股東寧德時代排第三,以及新訂單中寧德時代所佔比例達38%這兩則信息分析,這一客戶很可能就是寧德時代。公司與寧德時代的聯動過於「緊密」,無論是股價還是基本面都很容易受到影響,這既有好的一面,自然也有不好的一面。一旦寧德時代出現一些不利消息,則對公司也會造成相應的影響。

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目前共有28家機構對先導智能給出評級,皆為正面評級:20家買入,8家增持。

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總結本文:

先導智能作為鋰電池巨頭,仍然處於高速發展中,去年及今年一季度業績都在高增長。本次僅是因為「技術原因」導致被剔除富時全球股票指數。公司與寧德時代關聯緊密,股價也與寧德時代股價走勢較為貼近。容易受到寧德時代影響,這是需要投資者關注的。

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