數讀“供給側改革”：鋼鐵行業從虧損645億到盈利3524億，ROE從-31%到13%

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自2016年供給側改革加速落地以來，國內以鋼鐵、煤炭、化工等為代表的傳統週期行業發生了翻天覆地的變化，回顧供給側改革這六年，行業已經從當初追求產量、規模，發展到如今的更加注重品質、效益，實現了質的飛躍。

為了更加直觀地展現供給側改革的積極影響，財華社結合相關資料及資本市場變化，並以鋼鐵、煤炭和化工三大行業為代表，通過資料的形式分析供給側改革六年多以來的積極效果。本期，我們重點關注鋼鐵行業。

資料顯示，2015年至2021年，中證鋼鐵42家公司營業利潤為正的公司占比由40%上升至95.24%；合計營業總收入增長幅度為169%，合計歸母淨利潤增長幅度為335%；平均淨資產收益率由-31.97%提升至13.30%；8家公司股價漲幅超過100%……

鋼鐵賣出白菜價，2015年鋼鐵行業半數企業陷入虧損

鋼鐵行業的景氣度隨著經濟週期的變化而上下波動，是傳統週期行業的代表，也是供給側改革以來變化最為明顯的行業之一。

資料顯示，自1996年鋼產量突破1億噸、躍居全球第一以來，我國已連續26年穩居全球鋼鐵生產和消費首位。隨著1998年推出房地產市場化改革，疊加國民經濟快速騰飛，鋼鐵市場需求大幅增長，鋼鐵企業數量也隨之增長，產能大幅擴張。

然而，隨著2012年-2014年經濟增速放緩，全國固定資產投資規模增速減緩，加之行業產能過剩，導致鋼材市場需求減弱，鋼材價格大幅下降，行業進入週期衰退階段。

來自中鋼協發佈的資料顯示，2015年會員鋼鐵企業實現銷售收入2.89萬億元，同比下降19.05%；實現利潤總額為虧損645.34億元（2014年為盈利225.89億元），虧損面為50.5%，虧損企業產量占會員企業鋼產量的46.91%。

市場需求放緩是引發鋼鐵行業調整的原因之一，但是行業供給端的無序競爭加劇了行業的調整程度。資料顯示，截至2014年底，國內擁有超過500家鋼鐵企業，其中有200家左右的民營鋼企產能不足100萬噸，按照2015年產量測算，我國鋼鐵產能利用率不足67%。大量低效產能加劇了行業競爭，也影響到行業健康發展。

回顧2015年，鋼鐵市場從上半年鋼材銷售結算價格跌至每斤一元多，鋼鐵賣出白菜價，到下半年煉一噸鋼虧損上百元，全行業陷入虧損，行業頹勢急需扭轉。

供給側改革落地，提質增效助力鋼鐵行業進入良性發展軌道

2012年，鋼鐵行業開始推動化解產能過剩、實現結構升級；2016年1月，中央財經領導小組第十二次會議提出，研究供給側結構性改革方案；2017年10月，十九大報告中明確，要深化供給側結構性改革。自此，鋼鐵行業供給側改革加速推進，一系列政策檔加速推出，其中在淘汰落後產能和兼併重組方面成效顯著。

一方面，鋼鐵行業持續推進淘汰落後產能工作。資料顯示，“十三五”期間我國累計壓減粗鋼產能超過1.7億噸，有超過1.4億噸“地條鋼”出清，無效產能和落後產能持續退出市場。

另一方面，鋼鐵行業大力實施兼併重組。2016年9月，寶鋼集團有限公司與武漢鋼鐵（集團）公司實施聯合重組，兩者重組後的粗鋼產量僅次於安賽樂米塔爾躍居世界第二；2021年8月，鞍鋼集團本鋼集團開始重組，重組之後鞍鋼粗鋼產能將達到6300萬噸，營業收入達到3000億元，僅次於中國寶武位居國內第二，同時也將成為世界第三大鋼鐵企業。此外，近年來國內鋼鐵企業重組情況時有發生，並且國際市場間的資本運作也可以看到。

鋼鐵行業淘汰落後產能和兼併重組，是供給側改革政策落地的具體體現，也給行業帶來了積極變化。統計資料顯示，2016年以來，鋼鐵行業A股上市公司基本面出現了顯著的積極變化，收入、利潤、毛利率、淨利率、淨資產收益率等指標顯著提升，行業總體市值再上一個臺階。

財華社統計，2015年A股中證鋼鐵行業已上市的公司合計有42家。2015年年度報告資料顯示，以上42家公司2015年營業利潤大於0元的公司僅有17家，並且當年營業利潤超過10億元的公司僅有1家；相反，2015年營業利潤為負的公司有25家，並且當年營業利潤虧損金額超過10億元的公司多達19家。

經過6年發展，以上42家鋼企營業利潤全面好轉，只有2家公司營業利潤為負，其他40家公司2021年營業利潤均為正，盈利覆蓋面高達95.24%，並且營業利潤超過10億元的公司多達32家。

在主要業績指標上，2015年至2021年，以上42家鋼鐵公司累計營業總收入由9125.20億元升至24525.16億元，增長幅度為169%；累計營業利潤由-631.80億元升至1618.09億元，增長幅度為326%；歸母淨利潤由-513.26億元升至1204.49億元，增長幅度為335%。可以看出，供給側改革六年多的時間裡，A股上市鋼企的業績實現了大幅增長。

供給側改革這六年，鋼鐵行業不僅取得了業績增長，而且經營质量也得以大幅提升。2015年至2021年，以上42家鋼鐵公司毛利率平均值由8.24%升至17.14%，淨利率平均值由-3.70%升至7.79%，淨資產收益率平均值由-31.97%升至13.30%，淨利率和淨資產收益率均由負轉正。

供給側改革以來，鋼鐵行業基本面的轉好也為二級市場帶來了正面影響。2015年A股鋼鐵行業上市公司總市值高於1000億元的僅有包鋼股份（600010.SH）1家；到2021年末，鋼鐵行業總市值超過1000億元的公司有3家，寶鋼股份（600019.SH）和中信特鋼（000708.SZ）新晉千億市值俱樂部。

此外，鋼鐵行業42家公司總市值由2015年末的7492.84億元，升至2021年末的10782.06億元，六年時間裡累計市值增長幅度為44%。

股價表現方面，2016年1月1日至2022年3月31日，鋼鐵行業42家公司股價漲幅的平均值為28.96%，其中股價漲幅超過100%的公司有8家，分別是永興材料（002756.SZ）、中信特鋼（000708.SZ）、方大特鋼（600507.SH）、鄂爾多斯（600295.SH）、華菱鋼鐵（000932.SH）、新鋼股份（600782.SH）和三鋼閩光（002110.SZ）。

6年間，數字變化的背後是鋼鐵行業產業結構的不斷優化，正如中國鋼鐵工業協會黨委書記何文波所講：“黨的十八大以來，鋼鐵業現代化水準不斷提升。目前，我國已經建立起全球產業鏈最完備、規模最大的鋼鐵工業體系，配備了世界上最先進的裝備、工藝和技術，能提供最豐富齊全的鋼鐵產品。”

經過多年發展，我國已在LNG儲罐鋼材、高速鐵路車輪鋼材、圓珠筆珠鋼材、航空航太鋼材等方面取得重大突破，目前在22大類鋼鐵產品中，19類自給率已達到100%，其他3類超過98.8%。

開弓沒有回頭箭，改革不走回頭路。2022年2月，工信部等部門發佈《關於促進鋼鐵工業高品質發展的指導意見》，明確了未來一段時期鋼鐵業發展的目標路徑。可以預期的是，國內鋼鐵行業將進入一個更加有品質、更加有效益的新的發展階段。