【中金公司】數字經濟月報：歐美資料傳輸新框架出爐

商業動態

（1）反壟斷觀察。一方面歐美反壟斷調查繼續，另一方面大科技公司收並購也在增多，兩者看似矛盾，但都將增強市場競爭。微軟完成收購AI公司Nuance，成為該公司歷史第三大收購交易。“蘋果稅”在荷蘭面臨新的反壟斷調查。穀歌允許Spotify提供協力廠商支付。谷歌計畫收購網路安全公司Mandiant。亞馬遜宣佈完成收購米高梅的交易，成為該公司歷史第二大並購。穀歌和Meta因涉嫌非法操縱數字廣告市場，受到歐盟和英國監管機構的反壟斷調查。亞馬遜宣佈商業航太史上最大的火箭發射採購協議，加強與SpaceX的競爭。

（2）資料與隱私保護。愛爾蘭資料保護委員會宣佈Meta違反了《歐盟通用資料保護條例》（GDPR），將對其徵收1700萬歐元的罰款。我們認為，歐洲將繼續嚴格的隱私保護政策。廣州廣電運通金融電子股份有限公司與廣州交易集團有限公司共同出資設立廣州資料交易有限公司，將促進我國資料流程通。

經濟動態

我們根據統計局發佈的《數位經濟及其核心產業統計分類（2021）》，基於可得的資料，運用主成分分析法，嘗試構建了數字經濟發展指數。通過對比中證數位經濟主題指數，發現我們構建的數字經濟發展指數具有一定的領先性。數位經濟發展指數顯示，2022年2月指數值為0.63，相比於2022年1月-0.37有所回升。2022年2月，浙江省規模以上工業增加值之數字經濟核心產業製造業為210.1億元，同比增長33.1%，累計同比增長17.5%。相比於2021年12月，同比增速加快，顯示出數位經濟的發展活力。2022年3月，新基建領域，中證人工智慧指數下跌14.7%，中證5G產業50指數下跌17.9%，中證物聯網主題指數下跌15.7%，中證工業互聯網主題指數下跌14.1%。

政策動態

（1）國內政策。（1）今年的兩會政府工作報告中，數字經濟首次被單獨一段專門論述，凸顯了數字經濟的重要性。我們梳理了各省市十四五數字經濟規劃，發現各省市均設立了比較高的數位經濟發展目標。（2）國務院金融穩定發展委員會召開專題會議，表示對平臺經濟治理要形成規範、透明、可預期的監管，此次金穩會有助於平臺經濟健康、可持續發展，厘清平臺經濟發展的紅綠燈，降低不確定性。

（2）國際政策。（1）歐盟與美國就跨大西洋資料傳輸的新框架達成了原則性協定。這一協定將有助於緩解歐美資料管轄爭端。我們認為，歐盟和美國間新的跨境資料傳輸協定有助於數位經濟的全球發展，美國互聯網巨頭退出歐洲市場的可能性將降低。（2）歐洲議會和歐盟成員國就《數位市場法案》的草案達成了協議。《數位市場法案》旨在限制大科技公司在歐洲的商業行為。該法案將這些大科技公司定義為“看門人”，即控制資料和平臺存取權限的公司。《數位市場法案》事先規定了大科技公司的義務，加強了事前監管力度。（3）我們統計了美國反壟斷機構的聯邦貿易委員會（FTC）和美國司法部（DoJ）反壟斷局的預算情況，均為近年來新高。我們認為，未來美國反壟斷審查將很可能有增無減。

學術前沿

數位經濟的發展基於資料的使用，從而提高了效率。我們認為，數位經濟的發展需要在資料分享和隱私保護、創新和壟斷之間平衡。

（1）數位技術與數據。Aneja和Xu（2022）研究了資訊對創新和增長的作用，發展美國鍍金時代郵政局改革後，投遞錯誤減少，單位成本降低，人均郵件處理量增加，從而增加了資訊流動和創新。Lefrere等（2022）發現歐洲通用資料保護條例 (GDPR) 減少了協力廠商 cookie 的數量和訪問者跟蹤的強度，從而限制了資料的分享。但是，長期來看，GDPR並沒有減少歐盟的網站提供新內容、排名和在社交媒體的參與新內容，說明GDPR在長期對創新的影響不是很大。Foerderer和Schuetz（2022）研究了為什麼股票市場對資料洩露的公告反應遲鈍，發現是因為企業戰略性地將公告時間在媒體繁忙的日子，從而減少關注並最終減弱市場反應。

（2）數位技術與交易。Fang（2022）發現線上評論平臺可以幫助消費者更快地瞭解餐廳品質，提升餐廳的收入。具體來說，評論數量翻倍會使優質獨立餐廳的收入增加5%–19%，並使低質餐廳的收入減少類似規模。

（3）金融科技。Maggio等（2022）發現另類資料的使用增加了信貸的可獲得性。他們將金融科技平臺模型與“傳統模型”的進行比較，發現後者導致被拒絕的概率提高70%，而且信貸利率也會提高。Babina等（2022）發現至少有49個國家的政府已經實施了開放銀行政策，另外31個國家的政府正在積極討論中。他們的分析表明，採用開放銀行政策後，金融科技風險投資增長50%，但會損害一些客戶並可能減少事前的資訊分享。Tetyana（2022）發現消費者在獲得金融科技信貸之後，也獲得了更多的銀行信貸資源。因此，金融科技可以通過資訊溢出，緩解消費者的財務限制。

（4）數位貨幣。Lee和Parlour（2022）研究了消費者直接融資這種眾籌模式的影響。首次代幣發行（ICO）是一種消費者融資模式。他們認為相比于傳統的仲介機構融資模式，消費者直接融資可以提高效率。

（5）數位技術與產業組織。Faccio和Zingales（2022）發現在電信行業，政治聯繫阻礙了競爭。他們使用跨國資料，發現在電信運營商政治聯繫更強的國家，競爭政策促進作用較小。