【預見】去年營收翻倍！開年再提價，中環股份迎「光伏+半導體材料」雙產業機遇？

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2021年是中環股份完成所有制改革的第一年，疊加受半導體材料、光伏兩大高景氣賽道加持，作為兩大賽道中遊廠商，中環股份實現全年業績超預期增長。

1月27日晚，公司披露2021年度業績預告，預計實現營業收入400億元~420億元，同比增長109.90%~120.39%；淨利潤38億元~42億元，同比增長248.95%~285.68%；扣非淨利潤35億元~39億元，同比增長267.38%~309.37%。

公司業績大幅增長的主要得益於半導體光伏、半導體材料兩大產業產能有效釋放，以及智能制造下單位產品毛利得到改善。

半導體光伏業務板塊：決勝210

中環股份表示，2021年，公司半導體光伏210產品產能加速提升，持續鞏固產業競爭力，利用210產品差異化及成本優勢，緩解下遊客戶成本壓力，提升自身競爭力。

和電子級半導體矽片大型化趨勢發展一致，光伏矽片大型化也是行業發展所向，大矽片能夠有效降低生產等各個環節成本，有助於光伏產業突破當前光伏降本瓶頸。

沿著這個發展脈絡，半導體光伏產業在經歷158mm、166mm尺寸矽片發展史後，近年中環股份、隆基股份等相繼將矽片尺寸大幅度提高到210mm和182mm，12英寸的210矽片成為大勢所趨。

據國泰君安電新團隊測算，成本端能夠有0.03（矽片）+0.05（電池）+0.1（組件）=0.18元/W的成本下降，同時帶來0.2元/W的額外溢價。因此整個產業鏈都將受益於210體係，所有210體係的參與方都將分享超過0.38元/W的價值。浙商證券預計2021-2022年210大矽片將供不應求，目前210矽片溢價效應明顯。

中環股份於2019年8月16日全球首發「誇父」係列M12，為12英寸超大鑽石線切割太陽能單晶矽正方片，面積44,096mm²、對角線295mm、邊長210mm，相較於M2面積增加80.5%。

新產品理論測算將降低度電成本6%以上，對應組件功率可達到600W，實現光伏組件6.0時代，將加速光伏平價上網進程，大幅提高電池片和組件制造環節生產效率。

公司投資建設中環五期拉晶產能生產210大矽片。根據規劃，2020年出貨量有望達到16GW，根據國泰君安電新團隊測算，中環股份在2021年底約形成36GW以上的大矽片產能。

行業公司中，隆基股份也具備生產210矽片的能力，但公司與中環股份對待大尺寸矽片的發展上態度有所不同。在此前在回復投資者提問時表示，隆基股份表示，目前市場上的182組件可以為客戶帶來更大的價值。從主營產品看，隆基股份主推的下遊組件產品為166和182兩款。

可以看出，各家公司基本是以自身生產所長表態，雖然暫時有分歧，但182mm與210mm兩種路線均遵循了大尺寸矽片發展規律，在降本增效上，業界還是齊頭並進、殊途同歸的。

半導體材料：提升12英寸產能

2021年，中環股份半導體材料業務則通過加速新產線調試釋放有效產能，提升產品供應能力，產銷規模同比提升明顯，產品結構進一步完善。

該板塊一直是中化股份的優勢板塊，其產品涵蓋4-12英寸化腐片、抛光片、外延片等，是我國大陸地區規模最大、技術最先進的半導體矽片企業之一，也是我國大陸地區唯一同時掌握全係列FZ和CZ晶體工藝的半導體材料企業。

生產技術方面，公司通過長期自主研發，不斷增強半導體矽片的能力及維度，陸續完成包括FZ超高阻、CZ超低阻、CZ超低氧等晶體技術開發；以及8-12英寸EPI、RTP、Ar-Anneal等晶片加工技術的開發，進一步完善產品結構。

目前公司主流產品類型有8英寸及以下化腐片、抛光片、外延片，12英寸抛光片、外延片，廣泛應用於功率器件、傳感器、微處理芯片、射頻芯片、模擬芯片、圖像處理芯片、存儲芯片等領域。

在8英寸產品技術及量產質量控制能力上，中環股份可對標國際先進廠商；12英寸產品應用於特色工藝領域產品公司已進入規模量產階段，應用於存儲及邏輯領域的產品陸續通過客戶驗證，進入增量階段。

2021年公司加速推動技術研發與客戶認證，加快新產品佈局，報告期内公司位於無錫8-12英寸大矽片項目快速投產增量，為新上先進產能奠定良好開端。

不過受半導體市場持續向好影響，公司產能仍處於吃緊狀態，距離客戶需求仍有較大差距。中環股份已啓動天津新工廠的建設、加速江蘇宜興二期項目投資來快速擴充產能，並較原計劃提前實現6英寸及以下110萬片/月，8英寸100萬片/月，12英寸60萬片/月的產能目標。

雙產業發展機遇

當前中環股份所處的半導體光伏、半導體材料產業正在發生深刻的變化。以半導體光伏為例，在中國2030碳達峰、2060碳中和以及巴黎協定的政策推動下，全球能源結構正在由高碳化石能源向綠色、低碳可再生能源轉型，光伏發電作為可再生能源的重要部分，同時也是未來中國重要的能源之一，正迎來持續的高速發展階段。

在下遊需求爆發、企業資本開支增大，以及上遊原材料等產品量價齊升下，光伏成為中環股份們的新增長極。2021年光伏產業鏈企業業績預告普遍較好，據中原證券研報顯示，已披露業績預告公司中，七成公司業績增幅超過40%，其中，上遊光伏設備、矽料、矽片企業利潤增速好於下遊制造業。

在高景氣下，行業上演淡季不淡，在原本需求平淡的春節前，龍頭們再次上演提價潮。

1月26日，中環股份上調矽片報價，其中160μm厚度中，G1矽片報價5.4元/片，漲幅8%；M6矽片報價5.3元/片，漲幅8.16%；M10矽片報價6.4元/片，漲幅高達12.28%；G12矽片報價8.55元/片，漲幅高達11.04。

無獨有偶，另一矽片龍頭隆基股份也於1月27日上調產品價格，其旗下產品全線漲價3.7%-4%。其中，165μm厚度中，單晶矽片P型M10矽片報價6.38元/片，上調3.7%；M6矽片報價5.35元/片，上調3.9%；G1矽片報5.15元/片，上調4%。

龍頭紛紛提價，或預示著矽片行業2021年年末的降價結束，在光伏大年需求暴漲下，矽片價格依然有支撐。

從行業大的發展趨勢看，中原證券認為，春節前，光伏產業鏈價格企穩，矽料、矽片價格反彈反映下遊需求有所改善。2022年，矽料頭部企業新增供給增加、產業鏈各環節擴產，預計產業鏈價格還具備下降空間。

半導體材料自然更不用說，相比光伏，半導體材料一直在周期性波動中增量發展。2020年以來5G、新能源汽車、人工智能、雲計算、物聯網等新應用成為半導體材料行業發展新的驅動力，各應用領域對各類芯片需求提升，尤其中國地區芯片產能的快速擴充，使得矽片供應持續緊張。行業各機構預測供需不平衡的現狀將延續至2023年，為公司快速發展創造宏觀機遇。