“氢风”已至|上市以来股价翻3倍，亿华通悄然逆袭？

原創

日期：2021年12月3日 下午5:07作者：一枝 編輯：lele

“氢风”已至，亿华通（688339.SH）二级市场关注度不断提升，在东方财富人气榜排名一路高走。2020年8月上市至今，亿华通股价就翻了近3倍（以上市发行价76.65元/股换算），成为氢燃料电池板块最热门的股票之一。

值得注意的是，股价翻倍背后，亿华通拥有一个“开挂般”的成长剧本。九年时间不到，亿华通从新三板空降科创板，如今又想赴港上市，打通“A+H”双融资平台。

新三板走出的氢燃料电池第一股

别看亿华通在A股及氢燃料电池板块人气很高，其成立时间可能都没有老股民炒股的时间久。

亿华通成立于2012年，专注于氢燃料电池发动机系统研发及产业化的公司，

虽然成立时间短，亿华通却拿到别人梦寐以求的成长剧本。

2012年，研发出HD系列氢燃料电池发动机之后，第二年就联合推出50KW氢燃料电池客车；2014年直接来波大的，与中国中车合作联合开关了全球首台低地板的氢燃料电池有轨电车。

随后两年时间里，亿华通跟宇通合作，搞出氢燃料电池的公交车，又与福田汽车联合开发了氢燃料电池物流车。其中，最为重要一笔资本运作，是收购了老牌的电堆供应商上海神力科技的部分股权，让其成为子公司。

神力科技可不一般，其成立于1998年，是华东地区氢产业集群的重要成员，是上海专精特新中小企业，是国内极少数具有电堆量产能力的企业之一。

随着神力科技加入，亿华通也就具备了燃料电池电堆自主知识产权和批量化生产能力，一瞬间综合实力就提升起来。

2016年，收购完神力科技第二年，亿华通顺势在新三板挂牌上市，成为“中国氢能第一股”。

在新三板上市的4年时间里，亿华通营收规模虽实现“四连跳”，从2016年1.38亿元增至2020年5.73亿元，复合年增长率为42.7%。

营收不断增长与其龙头地位不断提升有关。据数据显示，2018—2020年，国内氢燃料电池汽车销量分别为1527辆、2737辆和1177辆，而亿华通燃料电池发动机系统销量分别为303台、498台和494台，对应市占率分别为19.8%、18.2%、41.8%。

营收虽十分“靓仔”，但无奈整理氢燃料电池车行业整体商业化模式还处于摸索阶段，叠加溢价能力弱，应收账款回款周期普遍较长，导致企业亏多盈少的情况时有发生。在此形势之下，亿华通净利润波动非常之大，一直在亏损与微盈利之间来回坐庄。

在盈利能力此起彼伏的态势之下，亿华通造血能力非常不佳，经营现金流净额连续5年出现净流出的状态。与此同时，随着新三板市场流动性逐年下滑，融资渠道受阻，投资热度一年不如一年，退出新三板赴港或转战其他主板市场企业逐渐增加。

在此背景之下，科创板的成立及开市，为一大批新兴企业提供更好的股权融资平台，亿华通也借此向科创板递交了申请书；2020年，亿华通成功登陆科创板成为“中国燃料电池概念第一股”，实现华丽飞跃的同时，将资本故事从新三板市场带到科创板。

然而，登陆科创板之后的亿华通并不满足于此。

8月30日，亿华通发布公告称，正筹划发行H股股票并在香港上市相关事项。对于此番谋求在香港上市，打通“A+H”双融资平台。亿华通对此事的回答非常的“官方”，大概意思是，拓展在国际资本市场的融资渠道，深入推进公司国际化战略，调整资本和股东结构。

某种层面上来讲，随着今年氢能产业迎来前所未有的发展机遇，尚处于亏损阶段的亿华通，是想借助氢风已至的大势，打通“A+H”双融资平台，继续以“第一股”的称号，讲好资本故事。

股价倍增背后：合作不断，前景获看好

实际上，亿华通能在业绩亏损之际，股价还能一路飙涨，很大程度上与公司密集合作、地方氢能相关政策持续落地有很大关系。

今年合作方面，3月份，亿华通与丰田共同成立华丰燃料电池公司；4月份，与成都大运汽车联合开启西部首条氢燃料电池重卡示范线；8月份，与水木明拓签订战略合约，共推氢能产业发展；11月份，与申能能创与亿华通战略签约，共建氢能产业新生态。此外，11月30日，外界期待已久的“成渝氢走廊”启动暨氢燃料电池物流车首发仪式正式打响。

据了解，“成渝氢走廊”物流专线由亿华通与四川能投、大运汽车、川威集团、亚普股份等40余家川渝地区氢能及燃料电池产业链企业联合打造，贯穿成都、重庆、内江、资阳、自贡、乐山等氢能资源丰富地区。示范初期，规划投放千台氢燃料电池物流车，可满足干线、城际和城配物流融合等多种场景使用需求。

作为“成渝氢走廊”氢燃料电池物流车最重要的成员，亿华通显然是最主要的受益者之一。

此外，核心主战场设立在张家界及北京地区的亿华通，随着冬奥会的到来，短期业绩可能会有较大反弹。

据了解，张家口地区在冬奥会期间将有2000辆氢能公交运营。有券商预测，张家口地区在运今年第四季度至明年二月初仍需投运1,700辆，相当于去年全国氢燃料电池汽车产量的1.4倍。此外，河北省要求2022年全省在运4,000辆，北京地区2023年氢能汽车目标在运量3,000辆。这些氢燃料电池目标无疑是对亿华通来讲是一个难得可贵的增量机遇。

据万联证券研究报告预测，北京及张家口地区2021、2022年销售量将有望达到1286、2200辆，是亿华通2019年总销量的2.55倍、4.36倍。

国海证券研报指出，为面向2022年北京-张家口冬奥会，亿华通承担了科技部“科技冬奥”重点专项中“氢能出行”关键技术研发和应用示范项目，目前公司各项测试项目按期顺利完成，未来有望批量供应2022冬奥会期间投运的燃料电池汽车。

尾语：

上市至今，在国内氢能相关利好政策加持之下，头顶“中国氢燃料电池第一股”光环的亿华通，获得不少关注度及散户投资者的支持。但是，在亿华通股价走高之际，公司部分股东却与看多的散户投资者产生“分歧”，选择高位减持套现。

9月份，亿华通发布公告称，股东水木扬帆、水木长风、水木愿景计划减持公司股份不超过318.3万股。其中水木扬帆拟减持不超过142.8万股(占公司股份比例2%)，水木长风拟减持不超过105万股(占公司股份比例1.47%)，水木愿景拟减持股份数不超过70.5万股(占公司股份比例0.99%)。

截至12月02日，亿华通发布公告称，股东水木长风、水木愿景合计减持90.24万股，减持数量过半。这意味后续亿华通短期股价可能会因股东推进减持计划，而继续承压。