Top100
Top100

【大行觀察】煤供需獲緩解  匯豐因為一個原因就唱好電力股

日期:2021年11月22日 下午6:21

隨着今年第四季煤炭價格回落,以及電價回升,在供需再平衡後,匯豐預計煤炭獨立發電商(IPP)可能從明年首季度開始錄得盈利,該行首選中國電力(02380.HK)及華潤電力(00836.HK),予評級均為「買入」,予兩者目標價分別為4.6元及24.1元,對中國神華(01088.HK)看法中性,予其H/A評級分別為17.3元及18.8元人民幣。

由於政府強力介入下,10月內地煤炭產出按月增長7%,達到357噸的歷史高位,據國家發改委數據顯示,進入11月,煤炭日產量一度超過1,200萬噸,再創另一個歷史高位。

有分析估計,中國到「十四五規劃」(2021至25年)結束時,煤炭仍將佔中國一次能源供應的50%左右,但匯豐認為,從長遠來看,加速開發非化石替代品的政策反應可能會更加激進,特別是要配合2030碳達峰、2060年碳中和的長期目標。

匯豐報告指,自10月中以來,煤炭現貨價遭腰斬一半,煤炭股亦下跌介乎12至30%,煤價跌拖累煤炭股股價並不令人奇怪,但有趣的是,作為煤炭價格下跌的直接受益者—內地電廠股亦回調16至24%以上,有可能是投資者擔心在經濟不景氣下企業承受電價上升的能力,從而憂慮電價處高水平的可持續性,但匯豐認為市場有這樣的想法是過慮。

隨着華北省份開始入冬後的供暖供熱,對煤炭需求開始上升,匯豐估計未來數月煤炭企業將繼續加大產出,煤炭供需問題很大程度獲得緩解,加上煤炭庫存亦處於健康水平,煤價有回調空間。

國家發改委日前指,自10月5日以來,全國統調電廠供煤已連續25日大於耗煤。按近期供煤水平測算,電廠存煤預計三日內可超過1.1億噸,可用天數達到20天。踏入11月,秦皇島港的煤炭庫存高於去年水平,但仍處於過去五年平均水平的下限。

匯豐預期,目前煤炭現價仍處於很高水平,有下行空間,維持明年煤價每噸825元人民幣的預測,對煤炭龍頭神華等仍然享受不錯的利潤率,今年頭9個月每噸煤的生產成本僅137元人民幣。匯豐估計,今明兩年的股本回報率分別為14%及13%,相比其2016至20年的12%股本回報算是不錯水平。

電費方面,自10月以來,電費一般加幅兩成,對於一些重大耗能企業的電費加幅更高達四至八成,匯豐預計儘管煤炭價格下調,但明年電價上調勢頭仍會繼續。

匯豐指出,自政府出手干預後,煤炭現價迄今累跌一半,但過去三周煤炭合約價僅僅跌6%,故後者仍有下跌空間,考慮到獨立發電商主要依靠長期煤炭供應合約,例如今年第四季潤電和華能國際(00902.HK)更是百分百使用合約煤,而非現貨煤市場。基於合約價價格仍徘徊歷史高位,假使電廠股未能在現有電價水平再上調,便有可能仍然錄得虧損。

該行相信,以未來更低的煤炭價及更高的電價憧憬,電廠股明年首季或可錄得利潤,對電廠股,尤其是有潛力進行綠色轉型的發電企業最看好,對煤炭股則持中性態度,重申神華A/H「持有」評級。

文:小平

財華網所刊載內容之知識產權為財華網及相關權利人專屬所有或持有。未經許可,禁止進行轉載、摘編、複製及建立鏡像等任何使用。

如有意願轉載,請發郵件至content@finet.com.hk,獲得書面確認及授權後,方可轉載。

更多精彩內容,請登陸
財華香港網 (https://www.finet.hk)

現代電視 (https://www.fintv.hk)

相關文章

11月22日
【大行觀察】歐舒丹(00973.HK)收購「有錢賺」SDJ   大行接捧式唱好
11月22日
安里預料大市反彈乏力 恆指續於24500至25500點水平徘徊
11月22日
MACD現熊差 恆指料24900水平爭持
11月22日
光大綠色環保(01257.HK)受惠政策推動
11月22日
國泰君安證券指市場已醖釀第三次鋰價上漲
11月19日
【大行觀察】匯豐指阿里(09988.HK)新投資進入收成 暗示現為買入時機
11月19日
安里:恆指下試24,800點水平
11月19日
葉氏化工(00408.HK)整固後有望再上
11月19日
阿里(09988.HK)業績遜預期 恆指料失25000
11月18日
【大行觀察】百度季績未達標 匯豐下調今明盈利4至5%

視頻

會員專區

17:54
硝煙四起!智能手機的下一個主戰場——折疊屏手機
15:51
思摩爾國際30億購買理財產品,超過86.3%A股公司手中現金
05:05
多位聯儲成員對息口變化的看法
09:05
市值站上6000億  恒大汽車是否被高估?
12:40
Starlink萬億美元估值有多少是吹牛?

即時快訊

17:56
【權益變動】中信建投証券(06066.HK)獲Wellington Management增持235.65萬股
17:47
【權益變動】ESR(01821.HK)被美国资本集团减持1.26萬股
17:35
【權益變動】江蘇寧滬高速公路(00177.HK)被摩根大通减持56.5671萬股
17:29
【權益變動】浦江國際(02060.HK)獲Elegant Kindness Limited增持11.5萬股
17:29
【權益變動】創夢天地(01119.HK)獲董事會主席陈湘宇增持20萬股
17:26
【盈喜】英皇鍾錶珠寶(00887.HK)料2021年純利不少於2億港元
17:17
中海油田服務(02883.HK)預計2022年資本性開支為人民幣41.6億元左右
17:10
【盈警】SPROCOMM INTEL(01401.HK)料2021年轉虧約人民幣1500萬元-2500萬元
17:00
長城汽車(02333.HK)控股股東創新長城減持350萬張“長汽轉債”
16:50
中國鐵建:近期中標911.21億元重大項目