中國銀河：給予珀萊雅買入評級

2021-11-17中國銀河證券股份有限公司甄唯萱對珀萊雅進行研究並發佈了研究報告《國貨大單品時代開啓，公司品牌價值綻放終可期》，本報告對珀萊雅給出買入評級，當前股價為190.29元。

　　珀萊雅(603605)
　　核心觀點：
　　公司係國内優秀化妝品品牌商，正處於高速發展階段。 公司自2003 年成立始終專注於護膚品、彩妝品等女性美容化妝品業務，相繼推出了“珀萊雅”“彩棠”“科瑞膚”等自有品牌，覆蓋多元化需求；2012-2017 年專注於渠道建設，大力發展綫上；2019 年步入高速發展時期，推行“大單品戰略”，品牌開始向中高端化轉型升級，至 2020 年總營收年復合增速提升至 28.15%，營收規模近 40 億元。
　　核心競爭力：打造中高端自有品牌，自建渠道網絡高效觸達終端消費者。1）營銷方面，代言人年輕化且多元化，定位滿足不同産品客群喜好；同時優化内容輸出，迎合社會痛點話題，引起主流女性消費者共鳴。2）渠道層面，建立並優化形成以優質 CS、KA 客戶為主的綫下佈局；綫上以成熟電商平台自營為主，精細化運作，此外加碼抖音等新興渠道佈局。3）産品方面，護膚品為主力，拳頭品牌“珀萊雅”憑借雙抗、紅寶石等大單品係列向中高端市場轉型，由此順應消費升級趨勢，不斷優化産品結構，以優質原材料與研發創新能力為産品賦能，驅動營收規模與盈利水平提升。
　　驅動因素：由産品放量、升級逐步轉入品牌價值綻放。1）短期公司憑借已有綫上渠道優勢，消費者忠誠度與市場地位穩固，借助成功運營經驗持續拓展新興綫上渠道，同時借助紅寶石、雙抗等大單品係列銷售放量，進一步搶佔細分市場。2）中期有望持續實現全渠道融合發展，一方面完善品牌綫下渠道，加速一二綫城市網點佈局，同時借助電商及其他綫上新興渠道加強品牌宣傳，觸達全國市場；另一方面加大中高端産品的研發和營銷力度，實現量價的全面提升。3）長期全品類覆蓋，在發展較為成熟的護膚品、彩妝行業中享受品牌力與市佔率的擴張，同時佈局功效型護膚品此類朝陽行業，實現與細分賽道的共同成長；産品積澱帶來品牌價值提升重塑。
　　風險提示：日化行業發展不及預期的風險；市場競爭加劇、行業集中度降低的風險；品牌渠道推廣不及預期的風險

該股最近90天内共有40家機構給出評級，買入評級26家，增持評級14家；過去90天内機構目標均價為220.39；證券之星估值分析工具顯示，珀萊雅（603605）好公司評級為4.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。