國海證券：給予中材科技買入評級

2021-11-16國海證券股份有限公司盛昌盛,彭棋對中材科技進行研究並發佈了研究報告《公司深度研究：玻纖穩健增長，隔膜、風電葉片底部向上》，本報告對中材科技給出買入評級，當前股價為31.79元。

　　中材科技(002080)
　　供需格局改善，玻纖行業持續高景氣，公司穩步擴張産能有望受益。汽車輕量化，風電平價與電子器件帶來玻纖需求新增長，産能無序擴張得到緩解，行業供需進一步向好，量價齊升。十四五期間，公司佈局細紗、電子佈等中高端産品，合理擴張産能，提高運營水平，盈利能力有望進一步提升。
　　風電葉片龍頭，"兩海戰略"迎接平價時代。目前，公司擁有江蘇阜寧、河北邯鄲、江西萍鄉、甘肅酒泉、吉林白城、内蒙古錫林及興安盟七大生産基地，年産能達10GW以上，是國内最大的風電葉片供應商。2021年風電正式進入平價時代，大型化、大功率化成為行業趨勢，進一步提高風電葉片行業競爭壁壘，公司積極推動“兩海戰略”，充分發揮規模及技術優勢，鞏固龍頭地位，我們認為隨著行業集中度提高，公司市佔率有望進一步提升。
　　鋰膜産能加速釋放，收入增長彈性十足。近年來，公司通過收購及産能建設，鋰膜産能加速釋放，截至今年底將超過15億平米。在全球減碳的大背景下，新能源汽車及儲能需求快速增長，而鋰膜作為鋰電池核心材料，中長期將保持高景氣狀態。我們認為公司鋰膜業務收入將維持高速增長，且産能擴張後的規模效應將改善其盈利水平，有望帶動公司業績高效發展。
　　盈利預測和投資評級。我們預計公司2021年、2022年和2023年的歸母淨利分別為38.75億元、48.15和55.12億元，對應EPS分別為2.31元、2.87和3.28元，我們選取中國巨石、長海股份等四家企業作為可比公司，可比公司2021年業績對應平均PE為16.1X。考慮到公司擁有玻纖、風電葉片、鋰膜三大主營業務，其中玻纖行業處於高景氣周期，量價齊升，風電葉片與鋰膜是新能源産業鏈中重要産品，為高景氣賽道，對比同行業公司以玻纖為單一業務，經分業務拆分預測，我們認為公司業績估值均存在較為可觀的提升空間，給予公司2021年16XPE，首次覆蓋給予公司“買入”評級。
　　風險提示。玻纖需求不及預期；玻纖價格難以維持高位；鋰膜業務拓展不及預期；風電政策落實不及預期；公司新建産能投産進度的不確定性；公司風電業務可能存在大客戶集中風險；疫情反復影響經濟。

該股最近90天内共有16家機構給出評級，買入評級15家，增持評級1家；過去90天内機構目標均價為42.98；證券之星估值分析工具顯示，中材科技（002080）好公司評級為3.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。