南京證券：給予華東醫藥增持評級

2021-11-12南京證券股份有限公司何畏對華東醫藥進行研究並發佈了研究報告《工商業穩健發展，新業務有望逐步貢獻業績》，本報告對華東醫藥給出增持評級，當前股價為35.8元。

　　華東醫藥(000963)
　　事件： 公司以醫藥工業為主導，同時拓展醫藥商業和醫美産業， 是國内集醫藥研發、生産、經銷為一體的大型綜合性醫藥龍頭企業。 公司 2021 年前三季度分別實現營業收入 259.27 億，同比分別增長 1.67%，實現歸母淨利潤18.95 億，同比分別增長-20.74%， 實現扣非後歸母淨利潤 17.62 億，同比增長-13.24%；公司整體業績符合市場預期。
　　公司醫藥工業和醫藥商業穩健發展，醫美業務有望逐步貢獻業績。 醫藥工業方面， 公司深耕於專科、慢病用藥及特殊用藥領域， 並在慢性腎病、移植免疫、内分泌、消化係統等領域擁有豐富的産品管綫， 其中多個品種在國内一綫臨床用藥中佔據重要位置， 並通過自主開發、外部引進、項目合作等方式重點在抗腫瘤、内分泌和自身免疫三大核心治療領域的創新藥及高技術壁壘仿制藥進行深入佈局。 在醫藥商業方面，公司擁有中西藥、醫療器械、藥材參茸、健康産業四大業務板塊，涵蓋醫藥批發、醫藥零售、以冷鏈為特色的第三方醫藥物流、醫藥電商、醫院增值服務及特色大健康産業，為客戶提供綜合性解決方案。 在醫美方面， 公司聚焦於面部微整形和皮膚管理領域， 公司近幾年通過收購等方式進一步加大了在醫美業務上的佈局，目前主要的醫美産品都在積極推進在國内的注冊上市工作，預計未來醫美業務將成為公司業績新的增長點。
　　公司積極推進研發創新， 新品研發進展順利。 公司通過自主研發、外部並購和産品授權引進（License-in ） 等方式積極豐富核心領域産品管綫， 預計未來幾年隨著新産品的陸續上市將驅動業績繼續保持穩健較快增長。
　　公司盈利預測及估值： 預計公司2021-2022年實現營業收入358.80億、 396.16億，同比分別增長6.52%、 10.41%，實現歸母淨利潤分別為27.82億、 32.89億，同比增長-1.35%、 18.22%， 對應2021-2022年PE分別為22、 19倍，給予“推薦”評級，建議逢低關注。
　　風險提示： 新品研發不及預期的風險； 集採超預期降價的風險。

該股最近90天内共有16家機構給出評級，買入評級14家，增持評級2家；過去90天内機構目標均價為48.25；證券之星估值分析工具顯示，華東醫藥（000963）好公司評級為4星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。