中銀證券：給予東威科技買入評級

2021-11-12中銀國際證券股份有限公司楊紹輝,陶波對東威科技進行研究並發佈了研究報告《PCB行業持續景氣公司收入快速增長，PET鍍銅設備處於需求爆發前夜》，本報告對東威科技給出買入評級，當前股價為87.0元。

　　東威科技(688700)
　　公司發佈 2021 年三季報，前三季度實現營業收入 5.64 億元，同比增長 58.19%，實現歸母淨利潤 1.11 億元，同比增長 106.87%；單三季度實現營業收入 2.15 億元，同比增長 17.72%，實現歸母淨利潤 0.42 億元，同比增長 24.11%。
　　支撐評級的要點
　　前三季度收入保持快速增長，盈利能力持續提高。 受益於行業景氣度持續提升,公司積極把握市場機遇,加大市場開拓力度，前三季度營業收入、歸母淨利潤同比增速分別為 58.19%， 106.87%。 隨著公司引進優質客戶， 高附加值設備佔比的提升， 公司盈利能力持續提高，前三季度毛利率 43.24%，同比上升 3.53pct，淨利率 19.67%，同比上升 4.63pct。
　　PCB 行業持續景氣， 在手訂單飽滿，支撐未來業績。 受 5G 推廣應用及消費電子等方面的增長需求,國内 PCB 企業在高端品種投資加大,公司訂單飽滿,産能處於滿負荷運轉狀態。 公司三季度末合同負債 1.98 億元， 較 2020 年年末增長 0.38 億元，表明公司在手訂單飽滿，為今年四季度及明年全年奠定良好的基礎。
　　PET復合薄膜需求爆發前夜， 東威 PET鍍銅設備將充分受益。 日前，某龍頭動力電池生産商在 2021 世界新能源汽車大會上發佈了全新的多功能復合集流體技術，與傳統集流體相比， PET復合鋁箔和銅箔具有高安全、高比容、長壽命、強兼容的優點， 能徹底解決電池因内短路易引發熱失控的行業難題，並有效提高電池容量， 未來具有廣闊的應用前景。復合銅箔的制備工藝除 PVD外，還需濕法電鍍，比復合鋁箔的制備更加復雜， 所以預計復合鋁箔將更快實現導入驗證，而復合銅箔導入速度稍晚， 預計明年有望開始實現小批量導入。 目前， 東威科技卷式水平鍍銅綫和雙邊夾具導電超薄卷式水平鍍膜綫均已達到量産要求及技術條件，具有明顯的先發優勢。未來隨著 PET復合銅箔在動力及儲能電池中滲透率的逐步提升，根據我們測算，PET鍍銅設備 2025年將有 40-50億元的市場空間。
　　估值
　　預計公司 2021-2023 年營收為 8.19/11.38/16.40 億元，淨利潤 1.66/2.45/3.79 億元。在PCB 行業持續景氣以及 PET 鍍銅需求爆發的背景下，公司作為垂直連續電鍍設備龍頭公司將充分受益，維持買入評級。
　　評級面臨的主要風險
　　PCB 行業景氣度不及預期； PET 復合銅箔推廣不及預期；行業競爭加劇

該股最近90天内共有1家機構給出評級，買入評級1家；證券之星估值分析工具顯示，東威科技（688700）好公司評級為3.5星，好價格評級為0.5星，估值綜合評級為2星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。