誰算中國投資大師？頂投榜下周發佈

　　今年的頂投榜即將公佈，我們的目標是找到中國基金業的巴菲特，讓關注我們的基民和我們一綫的研究人員都拿住頂級的基金，享受資本市場的豐厚紅利。

　　當然，享受豐厚紅利的前提有兩個前提：

　　1.拿住；

　　2.選到中國的巴菲特。

　　證星研究院基金組的使命就是心理按摩幫助關注我們的投資者拿住優秀基金。

　　近期景順長城基金、富國基金、交銀施羅德基金聯合發佈的《公募權益類基金投資者盈利洞察報告》顯示：持有時間過短是基民不賺錢的最大主因。

　　數據顯示，持倉時長小於3個月時，盈利人數佔比僅39.10%，平均收益率為負。而當持倉時間超過十年時，盈利人數佔比則達到了98.41%，平均收益率39.70%。這還是平均水平。如果是優秀基金那回報率更高。

　　而針對拿不住的問題，我們在此前的文章《人生第1只“翻倍基”普通人何時能拿到？解決了這一問題才行！》中係統分析過，拿住翻倍基金的法寶是：你的倉位匹配你的風險承受能力，即這部分投資的倉位無論如何波動都基本不影響你的心情。

　　其次要拿住基金甚至是翻倍基是切不能有短綫思維的，不經歷回撤只想享受高收益更是不可能的事情。但也不是所有的基金的都值得長持，頂投榜的目的就意在排出那些值得長期陪伴的基金經理。

　　今年的基民大多體驗一般，因為不少均衡型明星基金經理的業績都一般，只有少數押注了新能源賽道和資源股基金的基民今年樂開了花。

　　但優秀的基金投資者不會過分看重一年波動，因為優秀基金經理的業績都至少是按5年這個維度去度量的。而且準確地說：忽略短期波動反而是價值投資者和優秀基民的優秀品質。

　　一年的波動不止並不重要，如果你把它太當回事，反而更容易掉進坑裡。這可能還會為將來的大幅虧損埋下種子。

　　基金的波動就類似於一攬子股價的波動。股價會圍繞内在價值波動；而基金1年的收益率也會跟隨一攬子股票的内在價值波動。某些基金一年收益率爆表很有可能賺到的是風格Beta(非專業人士可以理解為運氣)的錢，而長期隨著均值回歸，基金經理理論上大部分賺到的是alpha(非專業人士可以理解為實力)。有時候你看到的1年收益率爆表他的背後可能是Beta，而有些基金1年收益率雖然是虧損，但以内在價值來看這這一攬子股票可能極度低於内在價值，就和優秀的商品打折的時候一樣，可能是絕好的買點。也是未來的優秀收益率和價值創造的前提。

　　所以我們要再度重申和強調：

　　一年三倍者如過江之鲫，三年一倍者卻寥寥無幾。理解這句話的都是老江湖了。

　　所以證星研究院一直認為考核一個基金經理靠不靠譜，有2個準則：

　　1、只要是頂級投資人，他一定是個長跑冠軍。

　　我們常聽到一句話：一年三倍者如過江之鲫，三年一倍者卻寥寥無幾，因為盈虧同源。憑運氣掙的錢最終也會憑本事虧回去。如果一個基金經理短期業績過高，我們甚至還要懷疑一下他的可持續性。據國内外歷史數據統計，一個合格的投資人年化收益大概在15%以上，而一個優秀的投資人其年化收益在20%-30%左右的一個水平。巴菲特作為價值投資的標桿，其年化收益也是20%左右的水平，但持續了62年讓收益率增長了7.7萬倍以上。

　　2、頂級投資人的投資理念趨於一致，且眼光非常前瞻

　　無論是成長還是價值，最終投資人賺的都是公司發展的錢。所以如何更好發現優秀公司便成為了考核的重要指標。我們發現頂級投資人的投資理念都趨於一致，因為發現優秀公司的方法論都是客觀相同的。因為如果他的理念錯誤，他早就憑本事虧回去了。其次頂級投資人眼光獨到，區別頂級投資人和合格投資人的標準就在於他們能否提前獨立挖掘有潛力的公司。

　　針對以上2個準則，我們推出了頂投獎。

　　理論上第二個準則是第一個準則的因，第一個準則是果。所以從前瞻的角度來說，如果能證明第二點，那長期業績優秀是必然的。而第一個準則方便我們數據篩選。

　　去年我們發佈頂投榜，在過往業績，年份，年化收益，穩定性，代表作這類業績數據上給予權重。但今年我們在我們數據模型上針對第二個準則：“頂級投資人眼光前瞻”這一點，做了前瞻因子：

　　基本面預測和業績歸因

　　我們針對基金經理過往重倉股去回測其業績的增長到底是依靠企業業績的瘋狂成長還是依靠風格。然後去判斷其到底是憑實力賺的錢還是憑運氣賺的錢。

　　從本質上來說檢驗基金經理投資的實力有且僅有一條：能否預測企業未來數年乃至十年以上的利潤級別。哪怕他只有一年的從業經驗，他也是將來的張磊、朱少醒、謝治宇。而這樣有這樣眼光的基金經理總能找到時代中的企業，以美國過往百年的統計數據。優秀企業的增長可以很長一段時間内落在20%這個復合增速上。

　　榜單會不斷優化，我們的野心是把中國公募裡面有巴菲特潛力的基金經理全找出來。並幫助我們和讀者長期持有，憑此帶來20%速度的財富增長。以期十年十倍，二十年百倍的資産增值。這是我們證星研究院基金組的目標，也符合我們每一個團隊成員與讀者的共同利益。

〖 證券之星研究院 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。