光大證券：給予星雲股份買入評級

2021-11-12光大證券股份有限公司王銳,殷中樞,郝骞,黃帥斌對星雲股份進行研究並發佈了研究報告《跟蹤報告：鋰電後段設備領先供應商，打造第二增長曲綫》，本報告對星雲股份給出買入評級，當前股價為68.09元。

　　星雲股份(300648)
　　國内領先的後段鋰電設備供應商。星雲股份是一家以鋰電池檢測係統為核心的智能制造解決方案供應商。公司産品佈局鋰電池成品檢測、鋰電池組充放電檢測、鋰電池組 BMS 檢測、鋰電池組自動化組裝及動力電池模組/電池組 EOL 檢測，自 2018 年以來積極佈局儲能 PCS 及充電樁。2020 年實現營收 5.75 億元，同比增長 57%；實現歸母淨利潤 0.57 億元，同比增長 1506%。2021 年前三季度實現營收 5.72 億元，同比增長 44%；實現歸母淨利潤 0.73 億元，同比增長 40%。
　　受益於全球鋰電擴産潮，鋰電檢測業務綁定頭部客戶。伴隨著全球碳中和目標的推動，全球主流電池廠商積極擴産，推動動力鋰電設備需求增長。據我們測算，2024 年全球鋰電設備需求有望達到 915 億元。公司是寧德時代、比亞迪鋰電設備重要供應商，2020 年來自寧德時代、比亞迪的營收佔比分別約 40%、8%。此外，公司與寧德時代簽訂電池性能檢測實驗室服務長期承包合同，開展持續性業務。
　　大力發展儲能和充電樁業務，打造第二增長曲綫。2021 年 7 月，國家發改委、能源局發佈《關於加快推動新型儲能發展的指導意見》，指出到 2025 年實現新型儲能從商業化初期向規模化發展轉變，裝機規模 30GW 以上。公司 2018 年10 月宣佈啓動“新能源汽車電池智能制造裝備及智能電站變流控制係統産業化項目”，2021 年 1 月實現定增募資 4 億元，進一步投入儲能及充電樁領域。截止 2020 年底，公司自主研發生産的儲能變流器(PCS)係列産品通過産品型式試驗及初次工廠檢查，符合相關認證規則的要求，並於 2020 年 7 月取得了 CQC認證證書。公司與寧德時代等企業合資成立福建時代星雲科技有限公司，定位為客戶提供領先的智慧儲能係統解決方案的高新技術企業，為多家寧德時代參股的儲能企業提供相關儲能設備。
　　投資建議：鑒於公司鋰電設備訂單量持續增長，儲能和充電樁業務進展順利，我們上調 21-23 年盈利預測 7.3%/18.3%/30.4%至 1.27/2.33/3.63 億元，對應 EPS為 0.86/1.58/2.46 元，當前股價對應 21-23 年 PE 分別為 81/44/28 倍。考慮到公司作為寧德時代、比亞迪鋰電設備供應商之一，受益於龍頭鋰電廠商擴産計劃，後續業績確定性高。同時，公司佈局前瞻，積極發展儲能和充電樁業務，構建“新能源汽車電池制造設備到新能源汽車電池充電服務裝備”的産業鏈，為公司長期發展奠定基礎。維持“買入”評級。
　　風險提示：客戶集中度較高的風險、原材料價格上漲的風險、新能源車滲透率不及預期的風險。

該股最近90天内共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天内機構目標均價為80.0；證券之星估值分析工具顯示，星雲股份（300648）好公司評級為2.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。