東吳證券：給予興森科技買入評級

2021-11-11東吳證券股份有限公司侯賓,姚久花對興森科技進行研究並發佈了研究報告《興森科技點評報告：珠海項目産能推進順利，持續看好IC載板國産化進程》，本報告對興森科技給出買入評級，當前股價為14.69元。

　　興森科技(002436)
　　投資要點
　　事件：11月10日，興森科技公佈董事會決議公告，宣佈原定廣州興科半導體有限公司在廣州黃浦區實施的半導體封裝産業項目變更為公司全資子公司珠海興科半導體有限公司在珠海高欄港實施，並進一步明確公司與相關合作方在本次合作中的權利和義務。
　　更換項目實施地，大力推進半導體項目産能釋放：由於電路封裝基板和類載板項目的實際變動，2021年6月8日，興森科技董事會會議審議通過子公司廣州興科根據戰略規劃在珠海高欄港設立全資子公司珠海興科半導體有限公司，並將原定由廣州興科實施的“3萬平方米/月IC封裝基板和1.5萬平方米/月類載板”建設項目變更為由珠海興科實施，實施地點由廣州市黃埔區變更為珠海高欄港。公司全資子公司珠海興盛取得的項目土地使用權將交給珠海興科進行廠房建設，於2021年下半年已進入廠房裝修和設備安裝調試階段，進一步促進産能釋放。2021年11月10日，興森科技再次召開董事會會議並公告，就半導體封裝項目實施主體的變更進一步明確公司與科學城（廣州）投資集團有限公司、國家集成電路産業投資基金股份有限公司、廣州興森眾城各相關方在本次合作中的權利義務，顯示出公司積極推進半導體封裝項目順利實施。
　　持續擴大研發投入，注重研發創新：公司致力於前沿科技的研究與開發，與世界測量儀器巨頭是德科技共同成立了高速互連、射頻微波等企業聯合實驗室，為全球5G、雲服務、射頻微波、數字存儲和一站式硬件電路等客戶提供一係列産品研發解決方案。公司堅持以PCB業務、半導體業務為發展核心，注重品質、研發投入，通過強化管理不斷鞏固和提升經營管理能力，提升效率以保持並增強核心競爭力。同時，公司向客戶提供CAD、SMT增值服務，不斷加深與客戶的合作深度和粘性。一站式經營以項目的整體利益為目標，從設計到定型生産集中採購，器件資源整合優化，提升元器件性價比，確保産品性能高效穩定。公司擁有豐富DFM經驗的工程師團隊，實行標準工作流程有效縮短組裝交貨周期，項目式運作有效降低項目管理成本、縮短項目周期。
　　盈利預測與投資評級：我們預計隨著IC載板及PCB業務産能的穩步釋放，同時下遊行業需求穩步增加，興森科技業績或將進一步加速，我們維持2021-2023年的EPS預測分別為0.41/0.52/0.62元，當前市值對應的PE分別為35/28/23倍，維持“買入”評級。
　　風險提示：擴産進度不及預期，市場競爭加劇，IC載板産能釋放及爬坡不及預期。

該股最近90天内共有7家機構給出評級，買入評級7家；過去90天内機構目標均價為19.27；證券之星估值分析工具顯示，興森科技（002436）好公司評級為3.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。