浙商證券：給予奇安信買入評級

2021-11-11浙商證券股份有限公司田傑華,邱世梁對奇安信進行研究並發佈了研究報告《奇安信首次覆蓋報告：網絡安全領軍，新安全、安全服務快速增長》，本報告對奇安信給出買入評級，當前股價為91.84元。

　　奇安信(688561)
　　公司概覽：網絡安全産業領軍，收入持續高增
　　公司是我國網絡安全産業領先企業，第二大股東為中國電子（持股比例20.26%）。2020年營收41.61億元，2016-2020年CAGR為58.67%，其中公檢法司及軍工行業的收入佔總收入比超過50%。近四年研發費用合計36.34億元，佔累計營收的36.5%，全面佈局“研發能力平台化”戰略，形成八大研發平台。
　　安全産品：行業景氣向上，新賽道業務高成長
　　（1）網安行業：2021年，《數據安全法》、《網絡安全産業高質量發展三年行動計劃（2021-2023年）（徵求意見稿）》、《關鍵信息基礎設施安全保護條例》等重要政策陸續發佈，行業驅動升級。根據IDC報告，2021年中國網絡安全市場規模將達到97.8億美元，預計2021-2025年CAGR約為17.9%
　　（2）安全産品：形成以大數據智能安全、IT基礎設施防護、基礎架構安全為主的多係列産品矩陣，2020年，網絡安全産品收入佔總營收的68%。根據CCIA報告，2020年，公司蟬聯我國網絡安全産業市佔率第一名，市佔率為7.8%（2018、2019年市佔率分別為：6.1%、6.6%）。
　　（3）新興安全：2020年，以大數據安全檢測與管控、零信任安全、雲安全、工業互聯網安全、大數據安全與隱私保護為核心的新賽道産品的收入佔主營産品總收入的比例接近6成，合計同比收入增速在60%以上。
　　安全服務：安服人員2700+，安服行業空間大
　　（1）行業趨勢：根據IDC數據，2020年中國網絡安全支出中，網絡安全服務佔比32%，2018年，全球網絡安全服務佔總網安支出的比值為64%，對比全球，我國網絡安全服務佔比增長空間大。
　　（2）安全服務：2020年，公司安全服務業務收入6.46億元，同比增長75.89%，安全服務收入佔比為15.56%，同比增長3.9pct。根據IDC報告，2021H1，公司在中國安全咨詢服務市場份額為5.1%，第一名（2020年：份額7.2%，第一名）；中國託管安全服務市場份額為8.8%，第一名（2020年：份額12.1%，第二名）。
　　（3）競爭優勢：截至2020年末，公司技術支持及安全服務人員2700+名，已經支撐中央政府部門、能源、電力、交通等國家大型部委央企客戶，以及各省市的數字城市、政務雲、政務大數據等網絡安全整體規劃設計工作。
　　盈利預測及估值
　　公司是國内網絡安全産業領先企業，産品和服務並舉，網絡安全産業高景氣下，公司收入有望持續增長。根據公司目前盈利情況，我們採用PS估值方法，預計公司2021-2023年營業收入分別為60.29、85.79、120.41億元，給予公司2022年10倍PS的估值，對應未來12個月目標市值858億元，首次覆蓋，予以“買入”評級。

該股最近90天内共有25家機構給出評級，買入評級23家，增持評級2家；過去90天内機構目標均價為143.01；證券之星估值分析工具顯示，奇安信（688561）好公司評級為2.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。