國盛證券：給予運達科技買入評級

2021-11-11國盛證券有限責任公司宋嘉吉,黃瀚,趙丕業對運達科技進行研究並發佈了研究報告《收購運達電氣，佈局“綠色智能”鐵路》，本報告對運達科技給出買入評級，當前股價為9.19元。

　　運達科技(300440)
　　事件：11月10日晚，公司公告以現金5.9億元購買西藏立霖等28名交易對手方持有的運達電氣100%股權，此次交易完成後，運達電氣將成為上市公司的全資子公司。在本次交易中，交易對方承諾運達電氣2021-2023年扣非歸母淨利潤分別不低於5259、6118和6679萬元。自然人交易方收到前三期交易款6個月内，將2891萬元用於購買股票並鎖定18個月，收到第四期交易款6個月内，將5782萬元用於買入股票並鎖定12個月。軌交智能化龍頭，深度佈局産業鏈各領域。公司深耕軌道交通二十餘年，行業内地位穩固。作為高校背景民營企業，起步於西南交通大學強勢學科，實現政、産、學、研、用多維對接耦合，伴隨著中國軌交行業一路崛起。公司業績近3年穩步增長，市場份額逐步擴大，信息化龍頭地位不斷穩固。根據公司年報，公司2020年營收和利潤均取得正增長。公司深度佈局産業鏈各領域，具備核心技術及産品，隨著疫情逐漸消退，國鐵及軌交數字化升級趨勢明顯，公司未來業績有望持續高增。
　　收購運達電氣，進一步強化軌交領域核心競爭力。運達電氣專注於幹綫鐵路及城市軌道交通電氣保護與控制領域，憑借多年積累逐漸成長為軌道交通電氣保護與控制領域提供全套自動化解決方案的專業化高科技企業，在幹綫鐵路牽引供電領域的技術處於國内領先地位。本次交易完成後，運達電氣將成為全資子公司，有助於公司在鐵路牽引供電係統領域延伸業務，進一步完善公司軌道交通産業鏈佈局，強化公司在軌交領域的核心競爭力及盈利能力。軌交智能化大勢所趨，卡位鐵路“碳中和”。“十四五”期間國家加大在智能鐵路方面資金投入力度，動車組服役年限和運營裡程不斷增長，國鐵即將進入維保黃金期。城軌領域中，智慧城軌綱要發佈，智慧運維重中之重，存量市場規模廣大。與此同時，牽引供電能耗優化，提高電網利用率，提供新能源消納路徑等有望加速滲透，在碳中和大背景下，牽引供電領域智能綠色化升級市場前景光明。智能化已是未來軌道交通發展的趨勢。公司目前在該方面已經深耕多年，積累了豐富的技術經驗，擁有多種先進産品，未來憑借龍頭地位和技術儲備，公司有望充分受益。
　　投資建議：我們預計公司2021-2023年收入9.37/11.17/13.66億，歸母淨利潤2.01/2.51/3.06億(備考2.54/3.12/3.73億），對應EPS為0.45/0.56/0.68元，對應PE為17.2/13.7/11.3倍。考慮到收購運達電氣後公司整體盈利能力及核心競爭力將進一步提升，未來整體前景光明，維持“買入”評級。
　　風險提示：軌道交通智能化進程不及預期，訂單交付不及預期。

證券之星估值分析工具顯示，運達科技（300440）好公司評級為2.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。