西南证券：给予激智科技买入评级

2021-11-08西南证券股份有限公司沈猛对激智科技进行研究并发布了研究报告《定增批复落地，品类扩张持续推进》，本报告对激智科技给出买入评级，当前股价为25.27元。

　　激智科技(300566)
　　投资要点
　　事件：公司近日向特定对象发行A股股票募集申请项目获得中国证监会批复通过。
　　Q3业绩增长受下游需求短期走弱及原材料上涨影响较大，短期承压。公司Q3实现营业收入4.9亿元，同比增长11.6%，环比增长4.7%。Q3归母净利润为4037.78万元，同比增长-25.3%，环比增长13.2%。公司单Q3毛利率19.7%，同比下降11.1个百分点，净利率8.29%，同比下降4.1个百分点。单Q3期间费用率13.9%，同比下降2.71个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比变化-1.21、-0.01、-0.64、-0.85个百分点。营收端增长承压主要系受1）显示端下游需求走弱（包括mini-led销售情况）；2）硅料价格影响下光伏装机量增长承压连带辅材光伏背板膜受影响。毛利率下滑主要系1）受公司产品结构调整，光伏背板膜放量占比提升；2）原材料价格上涨；3）复合膜良率爬坡等因素影响。
　　定增批复落地，品类扩张持续推进，业绩增长趋势不改。公司此前拟定增募投不超过7亿元，用于投向光学膜（小尺寸增光膜，复合膜及量子点膜等）及太阳能封装胶膜（POE等）现已批复通过。公司深耕显示光学领域，当前传统增亮膜和扩散膜业务市场份额全球领先，前沿方向复合膜已量产供货，量子点膜当前处于快速渗透增长阶段，新品匀光膜和荧光膜研发成功，显示光学领域持续产品矩阵日益完善，壁垒渐深。涂布技术横向扩张，扩展光伏领域背板及封装胶膜（POE等）产品，窗膜领域布局车衣膜、车身膜等产品将伴随下游客户持续认证导入进一步放量，公司还孵化其他同源业务板块持续成长接力。
　　盈利预测与投资建议。考虑公司下游需求短期走弱及原材料上涨影响，调整盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为1.5/2.7/4.3亿元，对应22年估值20倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不达预期；原材料价格波动；市场竞争加剧。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为47.5；证券之星估值分析工具显示，激智科技（300566）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。

〖 证券之星数据 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。