財信證券：給予芯海科技買入評級，目標價位133.8元

2021-11-08財信證券有限責任公司何晨,張看對芯海科技進行研究並發佈了研究報告《主要産品綫延續高增長》，本報告對芯海科技給出買入評級，認為其目標價位為133.80元，當前股價為96.67元，預期上漲幅度為38.41%。

　　芯海科技(688595)
　　投資要點：
　　公司2021年三季報延續高增長。報告期内公司實現營收4.63億元，同比+82.39%，實現歸母淨利潤0.83億元，同比+36.63%。其中單季度2021Q3錄得營收1.88億元，同比+99.50%，環比+9.94%；錄得歸母淨利潤0.36億元，同比+129.21%，環比-28.00%。如剔除投資通富微電的損失0.17億元和股份支付費用0.37億元，公司前三季度實現盈利1.37億元，同比增長125.62%。
　　需求旺盛，各産品綫實現快速增長。公司模擬信號鏈方面，工業測量、環境測量、鋰電管理等方面保持持續快速增長；高性能32位MCU在手機、工業控制、高端消費等領域持續快速增長，營收佔比持續提升；健康測量AIOT芯片，健康測量設備及鴻蒙等生態係統物聯網智能設備需求持續穩定增長。産品綫的升級叠代以及高位數MCU産品放量進一步助推2021Q3毛利率至55.59%，連續5個季度環比上升，反應營收結構調整的持續性。
　　保持研發高投入，擴展公司産品組合。近三年模擬信號鏈産品與MCU産品為公司營收主要增長來源。模擬信號鏈産品方面，鋰電管理芯片性能指標超越國外標桿企業的主流産品，實現批量供貨；MCU方面，首顆車規級信號鏈MCU通過AEC-Q100認證並導入汽車前裝企業的新産品設計，並設立成都芯海創芯，通過可轉債募資擴大汽車MCU規模。同時，公司與德國萊茵開展戰略合作，提高芯片的安全性與可靠性。公司上半年研發費用0.64億元，同比增加100.40%，研發人數達到226人，同比增加55.86%。
　　投資建議。公司主要産品景氣持續，並積極佈局工業測量、鋰電管理、汽車等多領域。我們上調公司盈利預測，預計2021-2023年公司營業收入至6.46/9.33/12.70億元，實現歸母淨利潤分別為1.21/2.23/3.18億元，對應EPS分別為1.21/2.23/3.18元，對應PE為79.64倍、43.22倍、30.27倍。參考國内可比模擬/MCU上市企業市盈率水平，給予公司2022年估值區間55-60倍，對應2022年合理價格區間為122.65-133.80元，維持“推薦”評級。
　　風險提示：市場需求不及預期，客戶開拓不及預期。

該股最近90天内共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天内機構目標均價為133.81；證券之星估值分析工具顯示，芯海科技（688595）好公司評級為3.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。