國金證券：給予新亞強買入評級

2021-11-04國金證券股份有限公司楊翼荥,陳屹,王明輝對新亞強進行研究並發佈了研究報告《三季報業績持續增長，看好後續項目擴張》，本報告對新亞強給出買入評級，當前股價為60.79元。

　　新亞強(603155)
　　事件
　　10 月 28 日，公司發佈 2021 年三季度報告，公司 2021 年前三季度實現營業收入 6.33 億元，同比+75.9%，歸母淨利潤為 2.19 億元，同比+85.2%；其中三季度單季實現營業收入 2.19 億元，同比+85.2%，實現歸母淨利潤8260 萬元，同比+124.2%，業績符合預期。
　　經營分析
　　公司産品量價齊升。公司核心産品功能性助劑、苯基氯矽烷分別實現銷量7483 噸、3035 噸；報告期内，公司功能性助劑、苯基氯矽烷産品價格分別為 5.61 萬元/噸、5.45 萬元/噸，分別同比-4.92%，+21.38%。
　　乙烯基雙封頭、六甲基二矽氮烷銷量增長，應用範圍不斷拓寬。乙烯基雙封頭方面，公司原來有 700 噸産能，新建設的 3000 噸産能於 2021 年 1 季度投放，隨著産能的逐步爬坡，公司的銷量持續增長。公司目前突破電子級六甲基二矽氮烷技術，電子級六甲基二矽氮烷價值量是普通級六甲基二矽氮烷價值量的 3 倍以上，公司在下遊客戶銷售持續放量，伴隨著電子級六甲基二矽氮烷的擴産，公司的盈利結構將持續優化。
　　苯基氯矽烷擴産，並向下遊延伸。苯基氯矽烷方面，公司苯基氯矽烷裝置經歷了技改，整體産量有所提升，此外，公司苯基氯矽烷裝置會進一步擴産，鞏固競爭優勢。長期來看，公司從苯基氯矽烷産品向下一步延伸至苯基樹脂、苯基矽油和苯基矽橡膠，根據公司公告，2 萬噸苯基氯矽烷下遊産品預計在 2022 年 8 月完工，有助於公司進一步擴展至市場空間較大的下遊，利於長期成長。
　　盈利預測與投資建議
　　考慮到公司産品價格上行，我們修正公司 2021-2023 年歸母淨利潤分別為3.09、4.16 和 5.44 億元（前值分別為 2.98、3.8 和 4.9 億元） ；EPS 分別為1.98、2.68 和 3.5 元，當前市值對應 PE 分別為 31.7X 、23.5X 和 18X ，維持“買入”評級。
　　風險提示
　　産能建設進度不及預期；産品競爭格局惡化；産品價格波動風險；匯率波動

該股最近90天内共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天内機構目標均價為74.1；證券之星估值分析工具顯示，新亞強（603155）好公司評級為3.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2.5星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。