東方證券：給予芒果超媒增持評級，目標價位56.63元

2021-11-03東方證券股份有限公司項雯倩,李雨琪,吳叢露對芒果超媒進行研究並發佈了研究報告《芒果超媒2021年三季報點評：係列化管綫拓展，流量、收入增長概率提升》，本報告對芒果超媒給出增持評級，認為其目標價位為56.63元，當前股價為42.5元，預期上漲幅度為33.25%。

　　芒果超媒(300413)
　　核心觀點
　　Q3 芒果超媒營收穩定。 2021 年第三季度公司營收 37.78 億元 （yoy+2.19%） ，歸母淨利潤 5.29 億元（yoy+3.99%），毛利率 40.82%（yoy+0.59pp），研發費用 0.7 億（yoy+125.14%）。營收同比增長主要係《披荊斬棘的哥哥》帶來，Q4 有影視劇《婆婆的镯子》、《第十二秒》，綜藝《披荊斬棘的哥哥》、《女兒們的戀愛 4》等貢獻增量。根據 QM 數據，Q3 芒果 TV 平均MAU 為 2.36 億人，環比提升 13.62%，Q3 平均 DAU/MAU 為 17.22%，環比增加 0.15pp，月活躍用戶數和用戶粘性均有提高。
　　Q3 網綜影視劇表現亮眼，新設紀錄片工作室，未來綜藝矩陣規劃注入新動力。繼《乘風破浪的姐姐》後，《披荊斬棘的哥哥》（播放量 35.9 億）收獲廣泛關注，N 代綜係列《密室大逃脫》第三季（播放量 10.9 億）、《女兒們的戀愛》第四季（播放量 14.6 億）、《妻子的浪漫旅行》第五季（播放量5.6 億）也取得優異成績。2022 年芒果 TV 佈局六大綜藝帶，儲備綜藝和影視劇主題多元，自成一體的發展佈局值得期待。
　　財務預測與投資建議
　　公司係列化綜藝管綫日益豐富，為平台流量營收增長概率帶來提升。22 年音樂、推理、職場、情感等多維細分市場將持續拓展，疊加電視劇季風劇場的 開 辟 ， 我 們 預 測 芒 果 超 媒 21/22/23 年 歸 母 淨 利 潤 分 別 為24.07/30.65/36.56 億元（21/22 年原預測值為 24.75/30.11 億元，根據三季報情況調整盈利預測），對應每股收益為 1.29/1.64/1.95 元。根據可比公司2021 年調整後 p/e 均值 44x，我們給予公司目標價 56.63 元，維持“增持”評級。
　　風險提示
　　行業監管嚴格，市場競爭激烈，劣迹藝人風險

該股最近90天内共有36家機構給出評級，買入評級30家，增持評級6家；過去90天内機構目標均價為66.88；證券之星估值分析工具顯示，芒果超媒（300413）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。