【觀察】教育股集體重挫,弱勢局面何時扭轉?
原創

日期:2021年10月27日 下午8:44作者:遙遠 編輯:lele
【觀察】教育股集體重挫,弱勢局面何時扭轉?

今年7月「雙減」政策落地以來,教育板塊經歷了一場大地震,整個市場情緒偏弱。

Wind教育指數自7月以來加速探底,最新報1007.96點,創下近8年以來新低。

10月27日,港股和A股教育股全線重挫,在線教育、職業教育等細分板塊跌幅均超過2%,美股在線教育股於當地時間10月26日亦表現疲軟。

分個股看,跌幅最大的是宇華教育(06169.HK),該股27日暴跌19.75%,7月底以來股價慘遭腰斬。此外,新東方(09901.HK)、學大教育(000526.SZ)、開元教育(300338.SZ)、掌門教育(ZME)等股亦大跌,跌幅均超過5%。

從盤面看,以K12教培股為首的教育板塊至暗時刻仍未過去,導致資金大量出逃。為何「雙減」政策出爐三個月後的今天,教育股依然「陰魂不散」?

什麽因素引起的教育股大跌?

從消息面上看,引起此次教育股重挫的原因,或許主要是因為「雙減」政策正處於加快落實階段,且監管也日益細致化,迫使相關上市公司加速剝離K12教培業務,業績恐難逃暴跌風險。

10月23日,與「雙減」政策相呼應的《家庭教育促進法》獲表決通過,並將於2022年1月1日起施行。法律明確,未成年人的父母或者其他監護人負責實施家庭教育,國家和社會為家庭教育提供指導、支持和服務。

《家庭教育促進法》提到,未成年人的父母或者其他監護人應當合理安排未成年人學習、休息、娛樂和體育鍛煉的時間,避免加重未成年人學習負擔。

《家庭教育促進法》的頒佈的意義主要在於提升家庭教育,減輕義務教育階段學生的學習負擔。換言之,就是要學校教育和家庭教育相互配合,以進一步削弱校外學科培訓的作用。

此外,今年7月落地的「雙減」政策也正在加速落實中。10月25日,教育部發佈了「「雙減」」工作試點地區典型案例,涉及的地區包括北京、上海、沈陽、成都等9個城市。

根據教育部消息,上述該9個城市均在推進「雙減」政策的落實工作,並取得積極成效。其中,北京市線下學科類無證機構壓減率98%,原有各類培訓機構壓減比例60%,無證機構動態清零的區12個;上海市大幅壓減培訓機構數量,義務教育學科類培訓機構壓減21.73%,從業人員減少3.5萬人;廣州市實行白名單管理制度,豐富課後服務資源,提供多元化的課程清單供學生選擇,小學一二年級不進行紙筆考試,義務教育其他年級由學校每學期組織一次期末考試。

局部地區對「雙減」政策的堅定落實,也讓市場嗅到行業走向全面落實的味道,市場恐慌情緒也因此進一步蔓延。實際上,除了上述9個城市外,全國亦有多個城市在落實「雙減」上也取得了切實的成效。

華泰證券近日在研報中表示,由於K12學科類培訓企業進行業務轉型仍需一定過程,未來可落地的商業模式及盈利空間尚未完全確定,且相關境外上市企業存在存量業務可能需要剝離、境外可能發生集體訴訟事件的風險。

對此,華泰證券認為短期内相關風險並未完全得以釋放,價值底部尚難以確定,建議投資者充分關注風險,回避相關板塊。

而從近日數家A股教育股披露的三季報看,華泰證券所指的盈利空間尚未完全確定也得到了印證。

根據Wind數據統計,當前有5家A股教育股披露了三季度業績預報。該5家公司中,除了從事IT培訓業務的傳智教育(003032.SZ)預計三季報淨利潤取得增長外,其餘4家公司預計三季報業績均遭遇大跳水。

其中,提供K12個性化1對1輔導的勤上股份(002638.SZ)預計今年三季度大幅虧損3.3億元-3.5億元,虧損額擴大至少15.75倍,「教育培訓相關學科類業務受限、運營成本大幅增加」成為勤上股份虧損擴大的主因。

而國考巨頭中公教育(002607.SZ)更是預計今年前三季產生7-9億元的巨虧。這般史無前例的慘淡經營現狀,實屬驚人。其公告所指「行業内部、外部環境發生較大變化」,也引來了深交所的關注函。

綜上可以看到,「雙減」政策近期來正加速衝垮K12校外教培企業的基本盤,導致企業學額增長和學費提價遇阻,業績進而出現「雪崩」現象。而另一方面,K12校外教培企業轉型並非一朝一夕便可成功,行業的至暗時刻還遠未結束。

當然,這一教育細分領域的困境,也使負面情緒傳導到了職業教育等細分領域,競爭加劇成為職業教育等細分領域不可忽視的問題。

企業紛紛調整航向

「雙減」政策來勢洶湧,讓不少K12教培企業在寒風中瑟瑟發抖。近期政策加速落地實施以來,未破產的各家K12教培企業也因勢而動,紛紛加快調整航向,花式轉型的消息日益增多。

有企業甚至「棄學從衣」,賣起了羽絨服,也有企業轉型做遊戲,還有企業要賣咖啡。

而轉型職業教育,已成為業内公認的轉型首選。對K12教培企業來說,轉型素質教育基於兩大因素考量:一是職業教育與K12教育重合度較高,轉型難度相對較小;二是職業教育是一條受政策扶持的大賽道。

為此,連與K12教培市場毫不相關的宇華教育,也決心砍掉旗下K12學校業務,轉向近期風口正旺的高職領域。

10月27日,宇華教育公告稱計劃折價11.97%配股籌資9.22億港元,主要用於現有K12學校轉型成為高等職業學院,以及擴大現有高職校區。

根據10月27日投資者交流會内容,宇華教育現有K12學校轉型、開設新校區和開設職業本科教育預計總共需耗費約36億元資金。但宇華教育2021年中報手頭現金為17.8億元,加上配股所得9.22億元,依然不足以覆蓋宇華教育此次轉型所需資金。

新東方作為我國K12教培領域的巨頭企業,被強監管「速凍」後,新東方的現狀也成為行業陷入迷途、嘗試轉型的典型代表。從開設素質教育成長中心,再到升級大學生業務,新東方「大船」調頭的決心已經顯現。

10月25日晚,受制於「雙減」政策的壓力,新東方的子公司新東方在線(01797.HK)發佈公告稱,將停止經營中國内地義務教育階段學科類校外培訓服務,今年11月底前生效。

未來,新東方在線或會回歸到大學業務,與母公司轉型方向相契合。財報顯示,大學業務在2020財年之前一直是新東方在線收入佔比最高的業務,比重大於70%。若要回歸大學業務,新東方在線的根基仍在。

基於新東方在線的業務轉型,招商香港調整了對其的盈利預測,預計新東方在線將於22財年接近盈虧平衡,並於23財年實現盈利。

作者:遙遠

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