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【窥业绩】前三季度净利飙增39倍!江苏索普的成长秘籍是啥?
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日期:2021年10月25日 下午9:40作者:瓶子 編輯:lele
【窥业绩】前三季度净利飙增39倍!江苏索普的成长秘籍是啥?

10月21日,醋酸龙头江苏索普(600746.SH)公布业绩报告。2021年前三季度江苏索普实现营收58.57亿元,同比增加132.33%;实现净利润21.5亿元,同比暴增3940.24%。

从单季度来看,江苏索普第一季度净利同比增长1034.38%,第二季度净利同比增长2521.4%,第三季度净利同比增长1344.87%。

随着业绩的飙升,江苏索普成为了机构投资者眼中的“香饽饽”,众多基金、券商、私募相继入场。

【窥业绩】前三季度净利飙增39倍!江苏索普的成长秘籍是啥?

值得一提的是,近年来,江苏索普多次处于亏损边缘,2021年前三季度业绩却大幅提升,增速高达39倍。与此同时,在二级市场,该企业股价从年初低点不足6元,曾一路飙升到25.62元的最高点,累计涨幅逾3倍。虽然近期股价略有调整,但是今年以来股价累计涨幅依然亮眼。

那么,江苏索普究竟有何成长秘籍?

醋酸价格飙升 业绩增长39倍

资料显示,江苏索普早期主要从事ADC发泡剂、氯碱业务,于1996年上市后,公司曾几度亏损,为提升盈利能力,2015年首次计划收购索普集团(注:江苏索普大股东)的醋酸资产,但以失败告终。

2018年,江苏索普重启醋酸资产收购,并于2019年12月完成了资产重组。2020年开始,江苏索普转型成为以醋酸及衍生品为核心的化工企业。2020年,江苏索普醋酸及衍生品的营收占比高达83%。

【窥业绩】前三季度净利飙增39倍!江苏索普的成长秘籍是啥?

据悉,醋酸(又名乙酸)是重要的有机化工原料,可衍生出醋酸乙烯、苯二甲酸(PTA)等多种产品,广泛应用于纺织、轻工、化工等领域。

江苏索普醋酸及衍生品业务的注入,明显带动了业绩增长。财报显示,江苏索普2018年净利润为358.3万元,2019年亏损563.7万元;2020年实现扭亏为盈,净利润为2.31亿元,同比增长42倍。

进入2021年,江苏索普发展仿佛进入快车道,上半年净利润15.04亿元,同比增长高达176倍,一度被封为“半年报之王”,彻底将江苏索普从多年不振的业绩泥潭中拉了出来。

而江苏索普业绩大幅上升,得益于主产品醋酸价格及衍生品的价格同比大幅上涨

【窥业绩】前三季度净利飙增39倍!江苏索普的成长秘籍是啥?

自2020年底开始,醋酸价格便一路上涨。生意社行情数据显示,2020的全年醋酸价格为2710元/吨,2021年4月份飙升至7900元/股,10月8日醋酸价格突破9000元/吨。不过,在突破9000元/吨高点之后,近期醋酸价格有下探趋势,截至10月25日,醋酸价格约7250元/吨,相应的江苏索普近期股价也从最高点的25.62元一路下滑至16.38元(10月25日收盘价)。

对于醋酸价格的上涨主要有三大原因:一是随着下游PTA、EVA等产能扩张,国内醋酸需求量不断提升,同时出口量大幅增加。

二是国内外醋酸企业开工不稳定导致醋酸供给紧缺。近年来,醋酸新投产装置较少,且大部分醋酸装置老化,故障停车频发;在海外市场,今年也有多家醋酸厂商因寒潮影响停车。

三是受“双控”政策影响,国内一些醋酸厂家停工,市场产能供给不足。

可以说,近一年以来,无论是从供应端还是需求端来看,醋酸行业都维持较高的景气度。

值得一提的是,在国内外醋酸装置频繁检修停车,供给受限的情况下,江苏索普趁机抓住机遇,加大安全生产投入,完成省级二级安全标准化换证,实施安全提升、环保提升、智能化提升、降本增效等技改项目84个。

另外,醋酸的行业壁垒较高,技术、资金和上下游配套等有一定的要求,国内产能较为集中,产能前五名企业市场占比超50%。当前,江苏索拥有普醋酸产能120万吨,位居全国第一、全球第三。作为醋酸行业龙头,江苏索普率先带头吃肉,这也是该公司业绩能大幅提升的另一重要因素。

众基金青睐有加

笔者注意到,江苏索普2018年初至2020年底,该股走势一直“并不突出”,股价长期徘徊于6-8元之间,最低跌至4.86元。

受益于醋酸行业的高景气度及业绩大幅提升等多重利好,2021年,江苏索普股价从1月初低点5.7元一路飙升至8月30日的25.62元的历史高点,累计涨幅高达316%。

但进入9月份以来,江苏索普股价有所回落,单月累计跌幅逾32%。截至10月25日,江苏索普收盘价为16.38元,涨幅0.55%,最新市值为191.3亿元。

此外,随着业绩的增长,江苏索普开始成为机构投资者们新的关注点。

【窥业绩】前三季度净利飙增39倍!江苏索普的成长秘籍是啥?

2021年第一季度,博时厚泽、上海斯诺波微粟一期私募分别以持股69.64万股、124.43万股成为新进流动股股东,分别排名第九、第五;而博时裕益基金减持了282.82万股,继续以173.81万股位居第二大流动股股东。

第二季度,新进股东包括华安安顺灵活配置混合型证券、华安精致生活混合型证券、华泰证券、华安安信、盘京闻恒私募、UBS AG、易方达供给改革、易方达新丝路等机构。其中易方达供给改革持有1251.10万股,易方达新丝路持有434.65万股,位居第二、第三大流动股股东。

除了公墓、私募、券商等,QFII也在今年买入江苏索普,其中,JPMORGAN CHASE BANK,NATIONAL ASSOCIATION在第三季度买入39.5万股位居第十大流动股股东。UBS AG在第二季度新买入191.36万股,第三季度减持了150.46万股,仍以40.9万股位居第八大流动股股东。

一时之间,江苏索普成为了众多投资机构的“新宠”。

开源证券认为,2021-2022 年醋酸行业新增产能较少,未来PTA、EVA等下游仍有新增产能投放,看好醋酸长周期景气,江苏索普作为行业龙头或持续受益。

1.19亿解禁股来袭

在业绩与股价双重利好之际,江苏索普也不乏有一些隐忧。

9月30日,江苏索普发布公告称,将有1.19亿股解禁,占总股本比例10.23%,上市流通的时间是10月14日。

【窥业绩】前三季度净利飙增39倍!江苏索普的成长秘籍是啥?

该批1.19亿解禁股是2021年4月13日江苏索普定增而来,包括国泰君安证券的1985.56万股、中信建投证券的1564.38万股、财通基金的1480.14万股、UBS AG的361.01万股等。

当限售股解禁,意味着未来市场上可能会出现大量股票抛售的现象,就会形成一定抛压,对于公司股价接下来在二级市场的表现可能存在一定的冲击。

10月14日,江苏索普收盘价为16.15元,跌幅7.77%,随后江苏索普股价便一直在16-17元之间震荡。

值得一提的是,2021年8月16日,江苏索普发布公告称,为拓展新材料布局,发展醋酸产业链下游及新材料产品,公司拟收购镇江国控持有的江苏东普新材料100%的股权。东普新材料拥有20万吨/年离子膜烧碱、60万吨/年硫酸等产品产能,且正在建设5万吨/年氯乙酸项目。

开源证券在研报中表示,在“两碳”背景下,预计氯碱行业将长期高景气。江苏索普通过收购东普新材料,纵向延伸产业链,进一步提高产品附加值,未来盈利中枢有望抬升,看好公司价值全面重估。

江苏索普的业绩能否持续“飘红”?且拭目以待!

作者 瓶子

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