【趣点】业绩可圈可点，“牛股”上机数控为何跌停？

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10月21日，光伏龙头上机数控一字跌停，收报296.45元/股，近2.6万手封死跌停板。同时，龙头股的大跌也带动了整个光伏板块的走弱，迈为股份、中环股份、隆基股份等也纷纷跟跌。

值得一提的是，从去年5月份开始，公司股价便节节攀升，屡创新高，于9月初还一举冲上358.12元/股历史高位，区间累计涨幅高达1200%，堪称12倍大牛股。

此外，10月20日才刚刚披露了三季度业绩，公司前三季度实现营收75.86亿元，同比增长289.71%；净利润达14.05亿元，实现了自2010年以来10年的盈利总和。

那么，业绩与股价齐飞的“大牛股”上机数控，为何突遭闪崩跌停？

前三季度净赚14亿元

公开资料显示，上机数控是2004年进入太阳能光伏行业，从事精密机床的研发、生产、销售。与协鑫、晶科能源等多家知名光伏企业合作，相关产品市场占有率超过四成，被视为切片机设备龙头。

此外，公司利用生产上游硅片切片环节的核心优势，于2020年快速切入单晶硅片赛道，并成功“弯道超车”，目前与同行业龙头隆基股份、中环股份相差无几。

三季报数据显示，公司2021年前三季度实现营收75.86亿元，同比增长289.71%；归母净利润14.05亿元，同比增长310.28%。对于业绩大幅增长的原因，公司归结于单晶硅业务规模的扩大。

但随着业绩快速增长的同时，公司的经营性活动现金大幅流出。报告期末，公司经营活动产生的现金流量净额为-3.05亿元，上年同期为1.54亿元。

值得一提的是，经营活动现金流量是指企业投资活动和筹资活动以外的所有的交易和事项产生的现金流量，它是企业现金的主要来源。

有关经营性现金流变动的情况，上机数控表示本期预付材料款增加、职工人数增加、收入及利润增长导致税费支出增加。

具体看，公司的预付款项、应付票据、应付账款等款项均较年初显著增长，其主要原因均是采购增加导致。

另外，截至报告期末公司存货账目余额为17.51亿元，较年初增长147.41%，主要是购置的原材料及委托加工材料增加所致。

也正因如此，公司前三季度成本高企。报告期内，公司实现营业成本为57.1亿，同比增长302.96%，高于营业收入289.7%的增速，导致毛利率下降2.5%。

频签大额订单，业绩有望提速？

实际上，自上机数控进入光伏单晶硅领域后，这一业务迅速为公司贡献较大比例营收。

其2021年半年报显示，公司主营收入35.87亿元，同比上升231.08%。其中，单晶硅业务在上半年实现收入34.93亿元，占总营收97.37%，贡献的利润比例亦高达96.25%。

目前，公司现有单晶硅产能已达20GW，未来产能还在进一步释放中。

今年5月，上机数控再度抛出募资计划，拟通过发行可转债募资24.7亿元用于投资包头年产10GW单晶硅拉晶及配套生产项目，该项目总投资约35亿元，预计2022年达产。

对于项目投产情况，上机数控曾在半年报中指出，截至报告期末，公司的“5GW单晶硅生产项目”及“8GW单晶硅生产项目”均已全面达产，实际产能可达20GW。同时，公司新增的10GW单晶硅拉晶项目也按计划建设中。

在硅料保障方面，目前公司合计签硅料合同超210亿元，囊括2021-2025年与新特、大全、保利协鑫、聚光硅业签硅料长单合计超21万吨。

伴随着产能的不断释放，上机数控已手握不少硅片订单，为其业绩增长提供保障。据浙商证券研报统计，上机数控已合计签硅片订单近344亿元，2021年上半年公司长单客户收入占比达76%，预计2021年公司单晶硅出货量有望同比增长3倍以上。

同时，公司增资颗粒硅+高纯纳米硅项目，强化硅片竞争力，有望带来新的重大盈利增长点。

10月11日公告披露，公司增资10.2亿元共同投资年产10万吨颗粒硅+15万吨高纯纳米硅项目，增资后江苏中能、上机数控、高佳太阳能分别持有内蒙古鑫元65%、32%、3%股份。

但值得注意的是，从产业链利润传导角度看，在上游硅料价格持续上涨、下游电池片和组件企业利润空间消失殆尽的情况下，硅片企业就无法将成本的上涨全部向下游传导了。那么，对于上游端的上机数控来说，未来硅料价格走向还未卜，公司业绩能否提速仍有待观察。

后语

在光伏行业高景气度之下，上机数控把握机遇，乘风而起，形成了“高端装备+核心材料”的双轮驱动业务格局。对于未来空间，机构表示看好，浙商证券10月21日研报称，继续维持上机数控的买入评级。

文：虹小豆