萊茵生物：國元證券、中天國富證券等8家機構於9月25日調研我司

2021年9月27日萊茵生物（002166）發佈公告稱：國元證券丁旺,童傑、中天國富證券蔣寅秋、上海瑞和資本顧芸芝、華銀精治資産管理有限公司譚鵬飛、上海善照投資解茹、天風證券郭建奇、浙商證券孫天一、新財富張玮於2021年9月25日調研我司，本次調研由董事長兼總經理 秦本軍先生,副總經理兼董事會秘書 羅華陽先生,優植生活負責人 王沁雲,證券事務代表 王慶蓉女士、投資者關係管理專員 桂慶吉女士,證券事務助理 尹菲麟女士負責接待。

本次調研主要内容：
本次調研由董事長兼總經理秦本軍先生、副總經理兼董事會秘書羅華陽先生及相關工作人員接待了調研機構一行。首先公司副總經理兼董事會秘書羅華陽先生帶領調研機構一行參觀了公司展廳、植物科學創新中心、種苗繁育基地及生産車間等地,充分地了解公司及産品。隨後董事長秦本軍先生在公司4樓會議室向各位簡要介紹了植物提取行業發展背景、現狀及格局、公司與植物提取行業的淵源,董事會秘書羅華陽先生對公司基本情況做了簡要介紹,之後進入現場活動交流時間,以下為此次交流活動的主要内容介紹:
問題一:公司的提取工藝如何?核心提取産品主要是什麼?公司是國内少數幾家能夠持續使提取物達到國際市場要求的企業之一,目前公司掌握了近300個天然成分提取的核心技術。2008年後公司積極實施“兩調”戰略,調整産品結構和客戶結構,主攻天然甜味劑領域,目前羅漢果提取物、甜葉菊提取物是公司兩個拳頭産品,主要應用在食品、飲料、保健品等領域。此外茶葉提取物、工業大麻提取物也是公司的主要産品,規模處於全球領先地位。
問題二:如果公司上遊原料漲價,公司下遊客戶是否能夠漲價?目前公司已經具備相應的議價能力。
問題三:今年的採購量比去年大嗎?目前就市場情況來說,需求量還是比較大的。
問題四:目前植物提取的市場規模以及未來發展狀況如何?公司是深耕植物提取行業20多年的企業,從最初的銀杏葉提取、葡萄籽提取到現在的甜葉菊提取,生産研究的都是與人類健康相關的産品,因為我們一直都非常看好大健康以及植物提取行業的發展與空間。前瞻産業研究院發佈過《中國大健康産業戰略規劃和企業戰略咨詢報告》,統計數據顯示,2017年我國大健康産業規模為6.2萬億元,到了2020年我國大健康産業規模突破10萬億元,並預測在2030年有望達到16萬億元。市場增量空間是很大,在中國只有屈指可數的幾個領域,大健康穩排前三。而我們植物提取行業作為大健康産業中重要的天然植物原料來源,且作為功能性食品飲料、保健品、膳食補充劑、藥品等各個領域的關鍵功能性的成分來源,市場潛力也非常可觀,發展前景十分廣闊。近年一些國内零卡零糖零脂新興飲料品牌的興起,帶動了國内終端消費品市場對於無糖甜味劑産品的認知,公司非常高興零卡零糖零脂甜味劑原料的産品獲得了國内大量年輕消費者的喜愛,這對公司國内市場發展來說也是良好的機遇。未來公司將進一步集中優勢資源和精力拓展國内天然無糖甜味劑市場,爭取為國内消費者提供更多高端優質的天然甜味劑産品。
問題五:疫情對於公司客戶新增有什麼影響?疫情對於大多數公司開發新客戶或多或少都存在一定的影響,但萊茵客戶都較穩定。比如公司的戰略合作夥伴-芬美意,在配方領域具有強大的技術實力和非常豐富的市場經驗以及龐大的客戶群,非常看好天然無糖甜味劑市場未來的發展,對天然甜味劑的市場推進力度非常大,目前雙方合作符合預期。
問題六:天然甜味劑市場行業目前處於一個什麼樣的發展水平?從目前全球減糖需求和發展態勢來看,天然甜味劑作為最安全的代糖産品,處於高速成長期。從天然甜味劑替代化學合成及部分蔗糖市場來看,發展空間巨大。而功能性成分這一塊的市場,從國外的發展規律來看,隨著消費升級,天然成分的應用越來越普及,也具備很高的成長性。從現階段公司的市場銷售情況判斷,天然甜味劑的市場規模還有比較大的發展空間,雖然現在市場規模較小,畢竟它是一個新興的領域,從成長性的角度來說,天然甜味劑更具有爆發性,未來的市場佔有率我們有信心更上一層樓。
問題七:公司植物提取的下遊行業應用佔比是一個什麼樣的結構?植物提取在應用方面主要分為四個領域,食品飲料行業、醫藥保健品行業、日化護膚行業及動物健康營養行業,目前公司提取産品70%-80%左右都是應用在食品飲料行業,其他領域大概佔到公司20%-30%左右,佔比相對較小。動物健康營業行業目前來說是一個新興的領域,現在也是公司非常關注的一個領域。自2020年國内禁抗政策逐步落地,天然植物提取物作為植物源飼料添加劑,以其抑菌、抗病毒、抗氧化,且毒副作用小、無抗藥性,在替抗應用中得以快速發展。在全球禁抗和動物産品消費升級的大背景下,天然植物提取物作為動物飼料添加劑的市場需求得到持續增長,也為公司業務開辟了新的市場,目前公司已與部分養殖企業加強互動聯係。
問題八:現在建的甜葉菊生産綫與目前的工廠在産能設計及産能利用率上有什麼區別呢?這一次的募投建設項目是一個專業的甜葉菊提取物生産工廠,建成後專門用於生産甜葉菊提取物;現在的工廠是一個綜合性生産廠,可生産甜葉菊提取物、羅漢果提取物及其他幾十類植物提取産品。本次募投項目甜葉菊專業提取工廠與現有工廠相比,甜葉菊提取技術路綫也在不斷革新,且産品單一為甜葉菊提取物,整個生産及配套係統均是針對甜葉菊提取物專門設計,建成後生産效率將更高,具備規模化生産優勢,有利於降低成本,提升公司整體競爭力。
問題九:請問董事長,對於本次非公開發行募集9.68億元,您是基於什麼樣的考慮個人全額認購呢?一是基於我個人對未來植物提取行業發展的判斷,目前全球消費者對低熱量、無糖食品飲料以及營養保健品的需求大幅提升,國内也因新興國潮品牌的崛起,掀起了一股對零卡零糖零脂甜味劑原料的熱潮。我認為天然甜味劑替代的趨勢日益顯著,即將進入高速發展時期;二是為支持公司的持續發展。基於對行業未來發展的判斷,我對把萊茵做成全球知名企業也是充滿了信心,對於我個人來說也是另一種成就。三是公司如果想要強做大,後續肯定會不斷利用資本市場優勢,開展行業優勢資源整合,為進一步增強上市公司控制權的穩定性,維護公司長期穩定發展,我本人全額認購了本次非公開發行。
問題十:對於新增的甜葉菊的産能,公司有什麼樣的客戶支撐呢?在手訂單方面,公司於2018年9月與芬美意簽訂為期五年、累計目標收入為4億美元(最低累計收入3.45億美元)的重大分銷合同,近年來芬美意對甜葉菊提取物採購量及採購額的佔比都在不斷提升,未來芬美意仍將保持對公司天然甜味劑的較大需求。客戶穩定性方面,從近幾年的數據來看,公司前十大客戶相對穩定,在植物提取業務收入逐年上升的情形下,前十大客戶植物提取銷售收入佔比均超過50%,處於相對穩定的狀態。這也為公司甜葉菊提取物産能的擴張提供一定程度的保障。與此同時,近年來,星巴克、百事、立頓、雀巢、可口可樂等全球知名食品飲料企業均逐漸從人工合成甜味劑轉而採用天然甜味劑作為其産品的甜味成分。另外,全球多個國家和地區特別是歐美國家推出了“減糖”計劃,對蔗糖使用徵收“糖稅”,更進一步的推動了包括甜菊糖在内的天然甜味劑市場的發展,當前天然甜味劑市場即將進入高速發展的階段,甜菊糖市場的增速更是在其中起到主導作用。從市場角度來說,甜葉菊提取物近年來發展迅速,市場發展空間廣闊,也為本次公司擴大甜葉菊提取物的産能提供了堅實的保障。
問題十一:從半年報來看,公司的業務增速還是比較高的,這個增速主要來源於哪些方面業務的貢獻呢?這個主要還是天然甜味劑板塊的貢獻
問題十二:天然甜味劑與赤藓糖醇有沒有内在上的差異化區別?來源不一樣:公司無糖甜味劑産品屬於純天然植物來源,通過萃取的方式獲得其天然甜味成分,而赤藓糖醇是由小麥、玉米等澱粉經安全、適當酶解發酵後得到的産品;口感不一樣:赤藓糖醇甜度是蔗糖的40-60%左右,其應用較為簡便,在飲料、食品等方面可以直接添加,而不改變其口感色澤,在國内目前處於降糖初級階段的環境下,應用便利性是一個較好的優勢;而甜菊糖和羅漢果在終端的應用需要復配,以調節口感,應用相對較為復雜,但也在國際應用當中已經非常成熟;價格不一樣:赤藓糖醇的單倍甜度價格相對甜葉菊的價格比較貴,其價格相當甚至高於羅漢果提取物,因此天然甜味劑在價格方面來講是有較大的優勢。赤藓糖醇這個産品在目前的應用當中,也需要和甜菊糖、羅漢果甜甙去做復配,以平衡口感和成本等方面,與公司不存在什麼競爭的關係,我們都是希望能夠給人們帶來更健康且口感更好的産品。
問題十三:終端産品的佈局?目前有看到公司推出啤酒,是自己生産還是找其他生産商代工的呢?基於公司在植物提取行業已具備的産業鏈優勢資源,公司已將終端消費品領域的投入列入公司未來發展的核心戰略方向之一,未來也希望能夠通過投資或並購加大終端業務的橫向和縱向發展,打造專屬於萊茵的消費品牌。萊茵零界羅漢果精釀啤酒-白啤是公司今年研發推出的一款新産品,與燕京漓泉啤酒廠合作代工的。公司為什麼做啤酒,是因為公司羅漢果果汁可以代替傳統精釀啤酒中比利時糖,且其口感更好,於是公司注冊了一個用羅漢果果汁應用的國際專利,這款啤酒沒有大米全是麥芽,現在的銷售渠道主要為優植生活的網絡渠道(公眾號--優植生活商城、小程序--Ulife優植生活)。
問題十四:目前工業大麻進展如何?預計什麼時候投産?是否已有銷售?目前工業大麻工廠生産設施正在進行收尾工作,預計9月底投産,屆時也將會舉行試産儀式。該廠日前被美國部分主流媒體列為全美最大的工業大麻提取工廠。銷售方面公司已經與歐洲、美國、墨西哥、新西蘭、韓國等國家地區眾多終端品牌客戶開展合作洽談、樣品測試等工作,形成少量銷售,部分國際大品牌客戶的應用研究工作也在持續進行中。而且Hemprise已開始準備公司産品申請GRAS(美國FDA評價食品添加劑的安全性指標)認證資料,一旦政策放開,爭取作為第一批申請單位,以把握機遇,為公司創造更大業績貢獻。公司在2019年、2020年申請了4項國内發明專利和2項國際PCT專利,目前均在實審中,上述技術積累為公司工業大麻項目的順利實施提供了技術保障。隨著消費者對漢麻衍生的CBD産品的需求和接受度不斷增長,該項目投産後,將為公司未來的發展帶來新的業績增長點,助力公司成為美國乃至全球規模領先的工業大麻提取及應用企業。

萊茵生物主營業務：植物提取物、中藥提取物、食品及食品添加劑、飼料和飼料添加劑、植物提取物配方産品、護膚用化妝品及個人護理用品的研發、生産、銷售、技術轉讓及自營進出口(以上涉及許可審批項目除外);植物種苗培育及繁育的研究、應用、推廣及技術轉讓。

萊茵生物2021中報顯示，公司主營收入4.53億元，同比上升61.36%；歸母淨利潤5962.56萬元，同比上升10.75%；扣非淨利潤3522.83萬元，同比上升14.51%；負債率36.12%，投資收益521.42萬元，財務費用1150.57萬元，毛利率28.01%。